5个月前,《财智堂中堂》预测了比亚迪的万亿市值

5个月前,《财智堂中堂》预测了比亚迪的万亿市值
2022年06月14日 08:42 财智堂中堂

【导读】

以下链接是财智堂中堂2022年1月19日刊发的文章:

双峰对峙:王传福"涛声依旧"VS曾毓群"赌性坚强"这篇文章以比较、交换、反复的辩证思维把比亚迪和宁德时代作比较,当时比亚迪的市值是7355亿元,宁德时代是1.30万亿元。而今天,比亚迪已经站上万亿市值的巅峰。一览众山小,比亚迪能持续多久?王传福这位船长能把企业带向哪里?这是未来三十年中国企业发展史上一个具有思辨意义的实证论题。

毫无疑问,安徽籍的新能源人物不少,有阳光电源曹仁贤(1968)、国轩高科李缜(1964)以及蔚来李斌(1974)等。王传福(1966)以专业赋能科技,以变化应对变化,以市场开辟未来,在海内外市场开疆拓土,既不保守拘泥,也不花哨招展,以独有的王氏风范低调展现了企业的实力和风采,远超他的乡土同侪。

王传福的办公桌上,摆着一个青花瓷的茶杯,两部手机叠在一起,一个比亚迪车的模型。他喜欢的一首歌是1990年代初期流行的《涛声依旧》。

截至发稿时,比亚迪的总市值达到7355亿。

曾毓群的办公室里,挂着“赌性坚强”四个大字。喜欢武侠人物令狐冲的曾毓群回答说,光拼是不够的,那是体力活,“赌”才是脑力活。

截至发稿时(2022年1月19日),宁德时代的总市值达到1.30万亿。

新能源赛道两个巨无霸企业比亚迪和宁德时代,正分别由“王无为”和”曾宁德”掌舵,从辽远的历史语境中驶出,走向可以预见的广阔未来。

寒门子弟逆袭:无为王传福和宁德曾毓群样本

1966年6月2日,美国无人驾驶飞船“观察者”号在月球成功登陆,向地球发回大量月球表面照片。

这一年2月,王传福出生在安徽芜湖无为县(现为无为市)的一个农民家庭,他是家里的第二个男孩,此外还有五个姐姐和一个妹妹,这个十口之家凭借父亲做木匠和农活为生。

1968年7月16日,全球最大的半导体芯片制造公司英特尔公司在美国加利弗尼亚州圣克拉拉创立。这一年7月21日,中国试制成功人造金刚石。这在当时是科技实力的一个象征,这个自力更生研发的信息受到热捧。

1968年,曾毓群出生在福建宁德市岚口村,从村子到市区,需要走两个小时的路程。曾毓群同家族一家人住在祖屋里,曾毓群打小便是个聪明娃,深得长辈关爱。

无为旧称濡须,现属安徽省芜湖市管辖,名字取自“思天下安于无事,无为而治”之意。在无为作为全国驰名的电缆之乡兴起的时候,王传福和他的表哥吕向阳已经在本土声名鹊起。

无为籍在省部级岗位上的同志,据不完全列举,有曾任合肥市委书记的现任重庆市委副书记吴存荣,曾任海口市委书记,广东省委常委、政法委书记的现任新疆维吾尔自治区党委副书记的何忠友,曾任吉林省高院院长、黑龙江委常委、省纪委书记的现任江苏省委常委、省纪委书记王常松,和现任北京市委常委、市委政法委书记,市人大常委会副主任齐静。

八闽之地,八山一水一分田。宁德依山傍海,是中国大黄鱼之乡,国家园林城市。位于福建省东北翼沿海、福建闽东地区,东临东海,与台湾隔海相望。接受过党史学习教育的都知道,宁德是中国政经版图上一个伟大的地点,具有继往开来的标志性意义。

布局:技术服务于整体战略

1983年,王传福从无为二中毕业,考入中南工业大学(现中南大学)冶金物理化学专业。1987年考入北京有色金属研究总院攻读硕士,1990年毕业留院工作。

1985年,17岁时的曾毓群被上海交通大学船舶工程系录取。1989年,曾毓群从上海交大毕业后,被分配至福建一家国企。上班3个月不到,他辞职南下东莞,遇见他事业上的贵人陈棠华。

东方风来满眼春。1992年小平同志南方讲话后,在“改革的步子要快一点”的浪潮中,王传福觉得“和产业隔得比较远,研究已经不能够支撑梦想,希望能有一个更宽广的平台”,在一份国际电池行业动态中,王传福看到日本宣布放弃镍铬电池的生产,他意识到这是一个机会。

在东莞,曾毓群初遇美籍华人陈棠华,陈棠华毕业于台湾大学化学系,后在美国加州伯克莱大学专攻物理化学,曾在IBM及硅谷创立辉煌成就。在陈棠华的安排下,曾毓群前往美国研究学习电池技术,1999年,31岁的曾毓群成为厂里最年轻的技术总监。1999年,梁少康、陈棠华与曾毓群一起,组建了新能源有限公司ATL,主攻聚合物锂电池。

1994年,王传福打算创业,可惜手头没钱。于是找到了表哥吕向阳,融捷投资创始人吕向阳投给王传福250万,王传福用这250万成立了比亚迪。

在融捷集团的官网中如是表述:融捷集团1995年由吕向阳先生创办。迄今,融捷集团在投资的企业市值超过9000亿元人民币、资产规模超过2500亿元人民币、年营业收入超过3000亿元人民币。

不仅如此,王传福后来遇到了巴菲特。在此之前,著名的华人投资家李录对比亚迪热烈推崇,李录的评价是:王传福是极其优秀的工程师,并在公司内部塑造独特的工程师文化,让比亚迪拥有解决重大难题的能力。李录推介王传福给查理·芒格,层层传导,查理·芒格打电话向巴菲特推荐,“我们必须投资比亚迪,王传福比爱迪生更厉害。”

“技术首先是为战略服务的,其次才为产品服务。对技术的理解,会让你对行业看得更远,看得更深,判断更科学。”这是王传福一以贯之的洞见。

市场裂变:宁德时代崛起和比亚迪的三次转身

依靠低成本人工和逆向研发的生产线带来的优势,比亚迪拿下大量手机企业的订单。1997年,东南亚金融危机导致全球电池产品价格暴跌20-40%,比亚迪的低成本优势更加凸显。松下、索尼、飞利浦、摩托罗拉都对比亚迪发出了大额采购订单。在镍镉电池市场,比亚迪用了3年时间占据全球市场40%的份额。2002年初,比亚迪在香港上市。2003年成为全球第二大充电电池供应商。

曾毓群ATL创业之际,电子产品盛行,圆形电池、方形电池早已被巨头卡位,锂电池市场都被日本企业垄断,要想在这个行业做起来,必须另辟蹊径。曾毓群发现了一个机会,日本企业的电池有不可避免的硬伤,反复充放电之后电池容易变形。曾毓群组建专门的团队,攻克这一难题。在智能手机爆发增长的时期,整个创业团队重新研发了大部分的生产制程,直接实现了软包电池的自动化、产业化。最终在全世界20多家拿到贝尔实验室授权的企业中,ATL成为了唯一一家将该技术成功量产的公司。

解决了行业技术难题,ATL就此一炮打响,此后,又因为帮助苹果公司解决了iPod锂电池循环寿命过短的问题,成功进入了苹果产业链。

得到苹果的青睐,让ATL在手机电池行业成为了标杆,几乎国内所有的手机厂商,OPPO、华为等知名企业用的手机电池,都从ATL公司采购电池。

曾毓群真正意义上的第一桶金由此而来。

从1994年创办比亚迪进入电池领域,再到2003年跨界汽车制造,再到比亚迪开始全面向新能源汽车转型,二十年间,王传福和比亚迪经历了三次大转身。

2010年9月27日,当巴菲特和芒格乘坐专机降落深圳宝安机场时,当时的比亚迪正在经历“至暗时刻”。天窗、电动车窗、离合器……等大大小小的汽车质量危机的爆发导致部分产品滞销,经销商们为了返点大量提车,大量库存车产生,超过300家经销商退网。

从至暗时刻到巅峰再造,王传福的工程师思维发挥了巨大作用。垂直整合被视作他的独门武器,垂直整合是指公司将产品链条的全部或者大部分纳入到自身内部,对整个上下游实行强管控。

在随后的品牌整改期,比亚迪将旗下全部成熟车型降价以冲击销量,打造更多销量过万的车型。还重新打磨了研发和测试、生产流程,推出新车型,并提升产品品质,推出了4年或10万公里超长质保政策。

势如长虹。

2011年,新能源客车市场规模初现端倪。曾毓群决定再进一步,将动力电池团队完全独立出去。同一年,宁德时代新能源科技股份有限公司在曾毓群的家乡宁德成立。

2011年,43岁的曾毓群带领宁德时代正式独立,短短10年间崛起成为新能源汽车产业动力电池的绝对霸主。2017年,我国新能源汽车销量77万辆,同比增长了53%,连续3年排在全球第一位,宁德时代顺势成为了全球最大的动力电池生产商。

2018年,宁德时代在A股创业板上市。宁德时代从当年3月12日预披露更新到上会的时间是24天,刷新了一个纪录。

2022年1月18日,宁德时代全资子公司时代电服发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,后者由“换电块、快换站、APP”三大产品共同构成;该解决方案可充可换,将与现有的家充、快充共同构成全场景补能方式。宁德时代今日的“巧克力换电块”解决了“标准不统一”这一痛点。

在一个广告视频画面中,曾毓群拿起一片巧克力,他在推销他的“巧克力换电块”。亲自走上前台的背后,是过去几个月,宁德时代的股价表现。

风险与危机:产能过剩与后补贴时代的应对

2022年1月18日,节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2022年度工作会议召开,会议披露,我国2021年共销售新能源汽车352.1万辆,同比增长1.6倍,中国品牌国内销售占比达到76%。充换电基础设施建设力度进一步加大,建成充电桩93.6万个、充电站1.4万座、换电站725座,同比分别提升193%、90%、356%,设立动力电池回收服务网点超过1万个,培育梯次和再生利用骨干企业45家。

中国汽车这几年已经完全变了,在新能源汽车领域,中国的自主力量上升更快、走得更前。”王传福感言,中国的新能源汽车占了全球50%,这得益于国家的体制优势。中国汽车产业现在大而不强,从大到强,新能源车是必由之路。

确实如此,除了企业自身的战略、布局、前瞻性和企业家精神,更重要的是国运和举国体制成就了新能源行业。

在政策和补贴上,中国过去花在新能源汽车补贴上的资金近1500亿元,与此同时,国内消费者承受着比其他国家更高的汽车价格,用真金白银把这个行业“喂”了出来。有资深人士评论说,纳税人和消费者对汽车行业的支撑,无论是主动的还是被动,都已经“仁至义尽”——也只能把你们送到这儿了。

不仅如此,根据乘联会的最新数据, 2021年12月,新能源车在国内的渗透率已经提升到22.6%。从估值水平而言,产业链上动力电池、负极材料、隔膜等核心环节的市盈率分别提升至111X、83X、101X,达到历史分位数的绝对高位,宁德时代、比亚迪等公司的PE水平甚至冲到了200倍。

大量昔日的“保护罩”将在2022年不复存在。财政补贴将进一步退坡,“白名单”政策也在2018年失效,日韩电池厂都在纷纷扩厂。更严峻的是,2022年,汽车产业的“合资股比”将彻底放开,汽车行业将成为跟日化、家电、食品饮料行业一样完全开放的消费市场。

曾毓群曾表示,“初期其实国家政策是很重要的,最后我们成长到一个程度的时候肯定是要全面竞争。全面竞争很好,能促进进步,没有竞争就是闭门造车,所以我觉得国家讲全面开放全面竞争是对的。但是为什么前面的政策又是好的? 因为在某些方面我们原来基础很弱,就像小孩一样,你要养他到18岁,再放他出去。”

“我们希望,在没有国家补贴和其他因素干扰的情况下,通过我们积累的口碑让老百姓觉得买我们的车放心,特别是用了三年五年的车主,觉得比亚迪的车真好。”王传福说。

专业人士指出,在市场导入期,市场对企业业绩的容忍度较高,即便偶尔出现不达预期的情况,也不会在股价中体现。而一旦越过奇点进入高速成长期,市场对盈利水平的容忍度就变得很低,预期外的盈利下滑大概率会引发股价加速下跌。苹果产业链就曾出现过这样的情况。

按照规划,到2025年,宁德时代的产能规划目标将接近600GWh,亿纬锂能、中航锂电、比亚迪的产能规划逼近750Gwh。大致估测一下,仅国内前几大头部动力电池企业在2025年的产能就将超过2TWh。

而根据机构的需求端测试数据,到2025年,中国和全球的动力电池需求量将分别达到500GWh和1020GWh。这也表明,仅我国几家头部企业在2025年的产能规模就可达到全球需求量的两倍。从产量严重不足到严重过剩估计是一个大概率事件。

补贴没有了怎么办?完全竞争的态势下怎么办?产能过剩怎么办?对王传福和曾毓群来说,这些,都是必须面对的拷问。

本文参考有关资料,一并致谢。

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