新能源REITs作为我国REITs市场的一个大类产品，自首批上市以来，二级市场的预期以及项目所表现出来的运营稳定性受到投资者的广泛青睐。
中航首钢绿能REIT作为我国首批上市的REITs产品，上市后第1个完整年度各项指标表现亮眼；二级市场最高溢价率超过56%（不考虑期间分配影响）。
一、运营数据汇总
1、预测期内超预期
从资产表现来看，上市前预测的完整年度也就是2022年完成度较好，实际完成营业总收入430,447,680.03元，较预测的395,644,063.13元增长8.8%。
营业总成本仅较预测数据增长2.62%。净利润呈现大幅增长，较预测数据增长2303.77万，实际数据表现较预测数据增长比例达到94.88%。表现较差的是管理人的报酬大幅增加，从预测的832万增长到1702万，增长比例104.58%。
可供分配金额方面，预测的可供分配金额为102,067,417.78元，实际实现可供分配金额为137,418,518.24元，实际数据较预测数据增长了25.73%。因为预计募集资金规模和实际募集资金规模间有较大差距，按照实际发行价与实际可供分配测算可供分派率为10.27%，较预测的8.17%有较大幅度的增长。
2、预测期外分化加剧
从数据指标来看，2022年的中航首钢绿能REIT用惊艳来形容其底层资产运营表现不为过。当然如果能够在这样的数据表现上维持稳定，对于投资者来讲是非常好的投资标的。
但从其披露的2023年报来看，各项指标开始了分化。首先是营业总收入同比减少了0.72%；其次是净利润较2022年增长454万，增长的主要原因是营业总成本较2022年减少了926万；可供分配金额实现方面，实现可供分配金额107,237,134.83元，较2022年下降幅度超过21.9%，虽然这一数据较发行时预测的2022年数据还是增长的，但是这一数据按照实际发行价测算的可供分派率为8.01%，较预测的2022年可供分配金额/预计募集资金得出的可供分派率还低了0.16%个点。
有一个有意思的数据，2023年实现的可供分配金额较发行时预测的2022年数据增长5.07%。2023年实际实现可供分配金额/实际募集资金测算的可供分派率为8.01%；按照预测的2022年预测可供分配金额/实际募集资金规模得出的可供分派率为7.63%；这两个数据对比的差异比例同样是5.07%。太巧合了！
二、停产影响可能不止一点
虽然受2023年REITs市场整体下滑的拖累，中航首钢绿能REIT二级市场价格仍然较为坚挺。即便是最低价较发行价也只是下滑了17.79%，较其他项目动辄40%的跌幅来讲具备较大的抗跌性；并且在2023年末收回了较大跌幅，年末收盘仅下跌6.95%；不考虑存续期间的分配影响，目前中航首钢绿能REIT二级市场收盘价较发行价还是溢价状态。
日前，中航首钢绿能REIT发布《关于中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金底层项目公司2024年第1季度经营情况的临时公告》，2024年1月8日起，项目保持三条焚烧线及两台汽轮发电机组运行；2024年3月18日起停运1#发电机，保持两条焚烧线及一台汽轮发电机组运行，1#发电机进行返厂检修。叠加以上因素，最终导致2024年第1季度上网电量、结算电量同比减少24.53%。
假设按照这个公告比较，其他季度同比数据不变的情况下，2024年营业收入较2023年减少比例约为3.01%。其他同比数据保持不变的情况下，实现可供分配金额也会大幅降低。
假设2024年与2023年实现可供分配金额相同，按照公告发布日前2024年4月3日收盘价买入测算，预测投资者年化分派率约为7.88%。
对于一直保持较高分派率的新能源领域REITs来讲，7.88%的年化分派率对于投资者是否还有足够的吸引力？需要持续观察。
