好的产品，人们一旦使用，就会停不下来。好的公司，着眼于未来，才能有更好的成长性。这是我“国庆+中秋”双节期间的最大感受。下面就来举例说说，相信大家也有同感。
比如，受邀参加朋友的婚礼时，突然传来阵阵鞭炮声，婚礼气氛顿时高涨，我却十分纳闷，不是禁止燃放烟花爆竹吗?原来是一辆电子礼炮车，通过电子系统控制，利用氧气和燃气产生爆燃，发出雄厚响亮的爆竹声，无火药、低污染。
图：电子礼炮车带领的婚车车队
比如，自己的小外甥依然在使用钉钉进行在线学习，完成电影课、音乐课等多样化的假期作业，软件中还有财务管理(学费缴纳)等众多辅助功能。这说明，上半年疫情期间，很多学校尝到了在线教育的高效、快捷等甜头后，在继续深挖这种模式的潜力。
图：班级在线教学管理(钉钉)
再比如，借了亲戚的一辆车出去办事，发现搭载的车载电子系统大大提高了行车的便利性和安全性。车上安装了六个摄像头，形成了360度全景影像，不用开车前绕车一周检查，后视影像也非常清晰;停车后自动手刹(取代机械手刹)启动，降低了忘记拉手刹造成事故的风险。
电子礼炮车解决了烟花爆竹的安全和污染问题，在线教育丰富了教学方式，车载电子系统提高便利性和安全性，这些都是生活中科技创新驱动传统产业升级的真实鲜活的例子，并且这个过程是不可逆、空间巨大的。
因此，科技创新产业是未来值得重点布局的主线之一。不过很多投资者在科技股的投资中面临不少的问题，不断地向我咨询，在此集中谈谈我的看法。
一、今非昔比，科创企业已实现从量变到质变的飞跃
科技股的典型特点是不确定性比较高，对行业景气度、企业成长速度等因素比较敏感，未来预期收益高但短期波动大。不过从很多方面来看，未来科技股行情将是中长期的趋势性行情，期间的短期波动需要积极应对，但无需过度担忧。
1、新一轮科技周期，持续时间长，产业规模倍增
从宏观产业周期上看，大的科技周期通常持续10-15年。目前正处于移动互联浪潮的中期、万物互联的初期，科技创新成为经济增长新动能，“新基建”促使消费电子、5G通信、云计算、新能源汽车等产业处于高景气。
在新一轮的科技周期中，产业规模将成倍增长。2010年是“个人电脑+互联网”爆发的时代，当年个人电脑全球出货量超过3亿台;2016年“智能手机+移动互联”席卷而来，当年全球智能手机出货量达十几亿台;在全新的“万物互联+数据智能”时代，根据GSMA预测，2025年全球物联网设备的联网数量将超过252亿个，产业规模成倍增长。
来源：Wind，GSMA，2019年
2、当前国内科技股的成长更具基本面支撑
在上一轮的创新周期中，国内的科技产业还处在产业链中下游，核心技术、生态系统比较弱。但经过多年发展，很多科技企业在细分领域逐渐达到全球领先水平，具有稳定商业模式、强大生态圈的科技企业越来越多，像阿里巴巴、京东、金山办公等。
科技企业在收入、净利润和现金流等方面不断好转，比如申万电子行业指数，净利润规模已从2015年的100亿左右，上升至2019年的500亿左右。从公司层面来看，2008年一个典型的电子公司年收入10亿左右，净利润几千万，能够投入研发的资金有限，但现在很多科技企业收入过百亿，净利润几十亿，研发投入上亿，科研实力实现从量变到质变的飞跃。
图：申万电子指数扣非后净利润规模(亿元)
来源：Wind
在大的科技周期中，科技股的投资机会不断涌现。如果投资者觉得无法把握科技股行情，可以寻找一位深耕科技创新产业、经验丰富、资深的基金经理，比如华夏基金的张帆，借助专业投资者的帮助，更好的把握科技股的投资机会。
二、聚焦高速成长的行业，攻守能力俱佳
张帆是北京大学理学硕士，从2010年起先后担任TMT行业分析师、电子行业首席分析师等职务，2015年加入华夏基金后管理的产品均以科技成长股为重点布局方向，是一位名校理工科背景、深耕科技产业近10年、科技股投研功底扎实的选手。
1、进攻和防守能力俱佳
张帆现管理三只基金，华夏经济转型、华夏科技成长、华夏科技创新，任职收益均跑赢创业板指，任职年化收益率均超过24%。其中有两只任职收益翻倍，分别是任职3.8年的华夏经济转型，收益率128.52%;任职1.4年的华夏科技创新，收益率111.09%。可见，张帆获取超额收益的能力较强。
表：张帆现任基金的收益率情况(%)
来源：Wind，截至2020/10/9
张帆的代表作是2017年1月接手的华夏经济转型(002229)，行情来临时，能够跟得上或者跑赢创业板指，在调整行情中回撤常常小于创业板指，这种较强的回撤控制能力在同类成长型基金中是非常优秀的。鉴于整体的优秀表现，这只基金同时获得了海通证券、银河证券、晨星的五星评级。
表：华夏经济转型在不同行情中的收益情况(%)
来源：Wind，截至2020/10/9
2、在成长性与波动之间取得平衡
张帆是成长股投资中的价值型选手，比较保守稳健，不赚博弈的钱，坚持在不确定的科技行业中寻找确定性较高的机会。
张帆将科技创新驱动的行业分为初创期(或导入期)、高速成长期、成熟期三个阶段。初创期的企业成长空间似乎很大但无法测算，成长路径也不清晰，投资难度很大。高速成长期的行业，成长通道开始清晰，同时中期(1-3年)空间可预估，是确定性比较高的阶段。因此张帆将主要的布局方向放在了处于高速成长期的行业，通过集中持有优秀的公司，充分获得成长的收益。
对于成长股的估值问题，张帆更看重成长性，估值容忍度较高。因为基本面好、估值低的公司，是可遇不可求的，需要在成长性和估值中间取得平衡。组合管理中，坚持“多元不相关的行业配置+交易纪律约束”的原则，降低行业集中度，不盲目追热点，避免造成过大的回撤。除此之外，还会配置一些处于稳定成长期、弹性较小的个股，平抑组合的波动。
3、华夏科技投研团队提供坚实的平台支持
华夏基金科技投研团队中行业研究员共计20名，具有丰富的科技领域研究经验，配置完备，深入覆盖消费电子、半导体、5G、云计算、金融科技、医药等核心行业，成功挖掘和推荐众多牛股，比如深南电路、海康威视、立讯精密、兆易创新、宁德时代等。
整个团队通过深入、专业的投资视野，能够实现上下游产业链交叉验证研究，进一步提高研究与投资的专业性，力争为科技系列基金投资者带来长期稳健的投资收益。
4、推出新基金，专注科技创新的投资机遇
在科技新周期开启、科技产业景气度较高、中长期投资机会较大的背景下，张帆将推出新基金华夏创新驱动混合型基金(代码：A类：010305.C类：010306)，认购期是2020年10月21日至11月3日。
这只基金核心关注的是产业的增长空间与增长速度，主要投资范围是A股和港股中的科技创新型企业，即通过产品创新、技术创新、服务创新、生产流程创新、商业模式创新等驱动高速成长的企业。相关行业包括新一代信息技术(如5G)、半导体(如芯片)、高端装备制造、生物医药、新能源汽车、云计算等。
三、历史趋势不会因为一时的调整而改变
机会都是跌出来的，科技股这次调整，主要因为之前涨幅过大、估值偏高，调整后性价比提高，也正因为这样，我们要看到一些绩优科技股已经跌出布局机会，接下来值得重点关注了。
科创板和创业板注册制实施，将吸引大量优质科技创新公司登陆A股、港股，优质科技股中长期波动会逐渐减小(缺点弱化)，而收益率更高(优点放大)，为张帆这种成长型选手提供了更多的选择，推出的新基金华夏创新驱动混合(代码：A类：010305.C类：010306)将面临更好的投资机遇，帮助大家积极布局科技股的投资机会。
