12月30日，由《中国证券报》主办的“2025公募基金高质量发展大会”在上海举行，同步揭晓第二十二届基金业金牛奖评选结果。国海富兰克林基金管理有限公司凭借长期稳健的经营管理，领先的投资管理实力，与注重基民获得感的使命担当，荣获“主动权益投资金牛基金公司奖”、“长期回报金牛奖”两项重磅大奖。
会上，国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉发表了题为《把握时代新机遇，共筑中国市场长牛新生态》的主题演讲，全文如下：
尊敬的各位领导、各位嘉宾：
大家下午好！
非常荣幸能在中国证券报这一权威平台上，与各位交流分享。今天我发言的主题，是围绕合资基金公司与外资视角，探讨如何“把握时代新机遇，共筑中国市场长牛新生态”。
国海富兰克林基金作为国内较早为海外主权基金等长期机构投资者提供投资服务的公募基金公司之一，至今已积累了超过十三年的跨境投资服务经验。我们的客户网络覆盖中国香港、中东、欧洲、东南亚等多个市场。同时，我们依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络，与遍布世界各地的投研团队保持着高频、深入的交流。这使得我们能够对外资的动向与逻辑，保持较为及时和敏锐的观察。今天，我也希望借此机会，将我们的一些思考与各位分享，共同探讨。
基于我们与全球投资者的持续沟通，我们观察到，当前无论是从国际资金流向、市场情绪转变，还是从中国资产自身的基本面与结构优化来看，包括A股与港股在内的中国资产，正处在一个系统性、深层次的价值重估进程之中。随着国内经济持续回升向好，宏观政策协同发力，资本市场深化改革稳步推进，上市公司质量和投资价值日益凸显，我们认为，中国资产的估值修复之路仍在延续，并有望在高质量发展与新质生产力培育的牵引下，逐步迈入更加稳健、可持续的“长牛、慢牛”新阶段。
一、外部的共识：外资对中国资产正从“认知纠偏”迈向“积极增配”
首先与各位分享一点核心观察：海外投资者对中国资产的认知与配置行为，在过去一年发生了显著的方向性转变。如果说去年市场更多表现为“议论多、行动少”，那么今年以来，一个清晰的趋势是：探讨“是否要投”在减少，而筹划“如何投好”在增加。《股票大作手回忆录》中有句名言：股价是最好的宣传。但这轮转变的深层逻辑，远不止于此，更是中国资产投资价值被全球资本重新审视和定价的必然。
从市场表现看，沪深300与恒生指数近一年的显著表现，让“低配中国、超配其他市场”的策略效能急剧衰减。全球资产管理人正面临一个现实：远离中国市场，可能意味着偏离业绩基准，并错失一个时代的增长机遇。这不仅是“错失恐惧”（FOMO），更是资本在面对确定性趋势时的理性回归——中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代。无论是巨大的经济体量、发展的韧性，还是培育新质生产力的潜力，都决定了配置中国正从“可选项”变为“必选项”。
回望历程，合格境外机构投资者（QFII）等制度实施二十余年，已为国际资本分享中国成长提供了坚实通道。当前，中国正以更大力度、更宽领域、更深层次推进高水平制度型开放，从人员往来的便利到金融市场的深度融合，都在为全球资本的“增配”创造更优环境。这意味着，投资中国资产，正是把握中国新发展格局下投资机遇最直接的途径。
立足全球格局，中美作为两大经济体，构成了全球资本配置的核心坐标系。在科技革命、产业变革与全球格局演进的宏大叙事中，中国的角色是毋庸置疑的核心支柱之一。然而，一个显著的结构性低估依然存在：全球投资组合中，中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配。这种“低配”状态，恰恰揭示了未来巨大的系统性增配空间。我们认为，外资的“增配”将呈现三个关键趋势：
第一，配置比例将向合理水平系统性回归。近期与全球顶级机构的交流也印证，国际投资者普遍认识到，对中国资产的“大幅低配”已不合时宜。我们相信，其配置比例向合理水平的回归，不仅是市场的自发修正，更是全球资本追逐增长、分享中国发展红利的必然选择。这必将为A股与港股市场带来长期而坚实的流动性支持。
第二，资金结构将呈现“基石稳固、活水长流”的新态势。一方面，主权财富基金、央行类“长钱”将作为基石投资者，呈现稳定、持续的流入趋势，其中中东、亚非将是此类“大钱”的核心来源。另一方面，大量海外公募基金、养老金、家族办公室等对人民币资产的配置，正经历从“0到1”的突破，将与全球分散化投资需求增长同频共振，带来深远而持久的增量资金。
第三，人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值。随着人民币在国际储备与支付结算中扮演更重要的角色，增配人民币资产已超越单纯的投资范畴，成为全球资本优化储备结构、应对货币格局变化的战略必然。这一趋势将与中国资本市场开放形成共振，进一步巩固中国资产的全球地位。
二、内在的底气：中国市场长牛的基础日益坚实
如果说外资的“共识”是外力，那么中国市场自身的“底气”则是决定长期趋势的内核。这份底气，源于市场深处正在发生的深刻结构性变化。
我们认为，与以往不同，当前A股市场生态正经历系统性重塑，支撑“长牛、慢牛”的内生动力显著增强，主要体现在四个维度：
一是资本市场战略地位空前提升，制度基石更加稳固。资本市场在国家发展全局中的重要性已被提到新的高度。“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的顶层设计，正在转化为系统性的长效机制。这并非短期的稳定措施，而是为市场行稳致远构筑的最坚实的制度基础和信心支撑。
二是市场生态持续优化，投资环境不断改善。以新“国九条”为标志，资本市场“1+N”政策体系不断完善，聚焦提升上市公司质量、强化投资者保护。上市公司回购与分红的积极性提高，A股市场正从侧重融资功能，向投融资功能并重、促进居民财产性收入增长的成熟生态转型。
三是资产质量提升，盈利基础趋于扎实。我们认为中国核心资产的盈利基本面已经出现拐点，未来科创企业与传统行业都有望获得市场青睐。部分新经济的传统业务已显现出周期企稳的迹象，而以AI为代表的未来增量业务方面，由产业变革驱动的长期增长空间广阔；同时，部分传统板块在盈利能力稳定、股息回报可观的情况下，估值具备显著的比较优势。整体上，上市公司盈利结构更趋健康均衡，为长期投资提供了扎实的标的基础。
四是长期资金占比逐步提高，投资者结构趋向理性。包括通过ETF等形式入场的“国家队”资金，OCI账户下的保险、券商机构，以及未来理财子公司资金、养老金入市等，都将进一步增加长期资金占比。而在个人资金方面，国内拥有巨大的居民储蓄，在“房住不炒”和财富管理转型的大背景下，居民储蓄向资本市场，特别是权益市场转移的长期趋势已然形成。更多注重基本面和长期回报的资金成为市场“压舱石”，是市场走出健康慢牛行情不可或缺的微观基础。
三、凝聚专业力量，共筑开放共赢的中国市场新生态
当全球资本的“共识”遇见中国市场的“底气”，一场由深层制度变革、质量提升与结构优化共同驱动的长期趋势已清晰可见。在此进程中，资产管理机构不仅是市场参与者，更应是价值发现者、理念传递者与生态共建者。
国海富兰克林基金自成立以来，始终秉持“长期主义”与“稳健回报”的核心价值观，致力于打造以“底仓”思维为基础的投资文化。我们坚持以中长期业绩为主要衡量尺度，追求可持续的风险调整后收益，重视投资者的实际持有体验。这种专注与坚守，也使我们赢得了众多海外长期资金的信任与委托。
在长期服务海外机构投资者的实践中，我们积累了一些跨市场沟通与价值传递的心得：第一是坦诚与专业并重。我们始终以透明、理性的态度进行交流，坚持常识判断，注重换位思考。第二是善用“可感知”的叙事。我们注重通过具体的案例、生动的企业故事以及贴近生活的经济观察，帮助国际投资者更直观、更深入地理解中国经济的脉动与企业活力。第三，我们始终相信“眼见为实”的力量。我们欢迎并积极协助海外投资者来到中国实地调研，亲身感受发展氛围，让直观的认知成为信任与决策的基石。
当前，中国正稳步推进高水平制度型开放，资本市场深化改革持续深化，这为我们“筑巢引凤”、吸引全球中长期资本创造了前所未有的良好环境。国海富兰克林基金愿继续发挥“全球视野、本土智慧”的双重优势，既做深度理解中国市场的价值投资者，也做有效连接海外资本与本土机遇的桥梁。
展望未来，引导全球资本认识中国、投资中国，需要资产管理行业同仁凝聚专业合力。我们期待与在座各位一起，以更专业的投研、更理性的声音、更开放的姿态，共同讲述高质量发展的中国故事，把握时代赋予的新机遇，携手共建中国市场“长牛”新生态，与资本市场长期健康发展同频共振，共赢未来。
风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息，网址：http://www.ftsfund.com/。敬请投资者注意投资风险。
