指数、量化在内的工具型产品因其构建逻辑透明、风险收益清晰等优点，越来越成为资产配置的重要标的。机构投资者已经走在前面，聪明的基民也不能落后太多。
近日，景顺长城基金举办了一场“工具化投资时代新机遇”的主题论坛，与来自中国人寿资产、景顺投资、MSCI、海通证券、集思录等机构的大咖探讨了A股发展工具化投资的种种议题。
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在A股，每位合格的基民都应该懂一点工具化投资的发展趋势。如果你还对此闻所未闻，不妨跟着小景“云参会”，我们跟着大咖一起走近工具化投资。
景顺长城陈文宇
Smart Beta作为核心战略资产可显著提高收益和降低风险
Smart Beta在2008年左右传入中国，国外很有效的Smart Beta因子在国内表现也非常好，因为国内市场散户占比较高、市场波动较大、市场有效性相对较低，因此Smart Beta的超额收益要比海外成熟市场表现更好，基本可以看到年收益率3-8个百分点的超额收益。
一方面Smart Beta多因子组合可以提高收益，降低总体风险、保持较低的宽基指数追踪误差，并具有较大的容量和较好的流动性。另一方面，Smart Beta的风险特征非常稳定，与沪深300指数和中证800指数风险敞口相近，但超额收益明显。因此，Smart Beta作为核心战略资产可显著提高收益和降低风险。
景顺长城黎海威
单个市场中，A股量化投资效果最好
我在巴克莱（BGI）做A股的研究大约是2007年，跟团队其他同事一起。我们非常惊讶地发现，A股市场做量化的效果比我们想的好，而且好不少，实际上应该是目前所有单市场里面量化效果最好的一个市场。
A股因子策略指数表现通常优于发达市场及其他新兴市场，原因在于中国A股选股空间很大，个股的波动率、特定股票占比高，市场的有效性也比较低。在这种风格之下，主动量化、指数增强和运用Smart Beta策略，长期来看年化收益率都不错。
景顺投资黄婉君
海外超过一半的机构投资者使用过Smart Beta
景顺从2013年开始，每年会针对Smart Beta ETF的使用者做调查，看看市场上特别是ETF的使用人对于ETF的使用方式有没有什么变动。我们发现这几年市场变化也挺大。
2013年开始做这个问卷调查的时候很多投资人在问什么叫Smart Beta，今天只要一讲Smart Beta大家很清楚就知道这是哪类产品。过去这些年大家对于Smart Beta基金的使用越来越多，一旦开始使用通常会持续使用下去，他们觉得使用Smart Beta对于改善他们的业绩回报或者分散风险、降低波动率、降低风险有很好的效果。
机构目前在用的ETF里面Smart Beta占比例有多高？我们看到数据从2013年的7%升到2017年的13%。同时我们也看到，从使用者的角度，过去大概只有24%的投资人使用Smart Beta，最近发现有超过一半的投资人都有使用过Smart Beta。更重要的是，超过70%的投资人都表示未来会增加这类ETF的运用，这也表明在国外很多大的机构投资人使用ETF并不单纯把它当做交易的工具，而是当做配置的工具。
MSCI魏震
A股纳入MSCI初期，ETF可能成为海外投资者主要的配置工具
有很多人在问，因ETF因子纳入提高配置A股比例的海外投资者倾向于以什么方式投资A股？是Smart Beta、ETF、主动量化还是主动管理？
其实，海外投资者对中资股特别是A股严重低配的情况，甚至有些机构一点配置都没有，第一次配置A股的时候肯定有个学习的过程，在这个过程中让他们直接对接可能不是那么熟悉的管理人或者是一种比较新的方式投资，可能需要一点时间学习，我个人觉得第一步会选择比较简单的方式，比如ETF或者被动这样的方式。
但是随着整个A股纳入的进一步深入，越来越多的人有了经验之后，我觉得主动选股、量化策略都有广阔的发展空间，的确A股这个市场长期来讲有非常大的alpha的空间在里面。
中国人寿资产王卫华
国内工具化投资还存在一些痛点未解决
遗憾的是在我们这个市场，跟美国一比我们的工具总的来说生命过于短暂，不具有持续性、不具有稳定性。在国内可能只有在牛市，无论是股市、债市的牛市中，ETF、Smart Beta这些工具真正的才能繁荣，但是我们看看美国市场，它有所谓的慢牛、长牛、短短的熊市，所以这些工具化产品能够给投资者挣钱、持续地挣钱。
国内我们看指数化无论是沪深300还是500，这些过去十年收效甚微，它的波动很大。但是它确实有很短暂的牛市的时候，那个回报也是惊人的。所以这个给我们最大的痛点，是国内做工具化投资还要考虑不少所谓动态的配置。
今年以来我听到很多量化的专家在说因子拥挤，某些因子本来是alpha因子成了风险因子了，这个对我们确实挑战非常大，最根本的原因是什么？还是与中国经济有关，最底层我们是一个新兴加转轨的实操，现在还是一个不断变动尤其是政策干扰的市场，使得任何一个因子都不太具有持续的稳定性，这也是一个很大的痛点。
海通证券高道德
费率高、产品不够丰富，也是工具化投资发展需要解决的问题
中国的被动化产品虽然发展也很快，但是也还是不够大，大家接受度不是太高，我认为与我们证券市场的波动性太大有关系。中国的股市牛短熊长，买了指数很大程度上要有很大的忍耐力才行，指数一般在牛市的时候表现好，原因在于它高仓位，但恰恰我们又是牛短熊长，牛市涨得快熊市就跌得快，这一块就发展不起来。
第二是工具化产品费率相对海外来说比较高，费率高是个非常大的问题，在我们机构投资者做配置的时候，“费率实际上就是一个确定性的损失”。
再有就是产品风格较少，主要还是集中在几个比较大的宽基类产品，丰富度不够。
小景说
关于工具化投资的干货或许看起来有些不明觉厉，但作为一名合格的基民，我们在近期ETF、Smart Beta、指数增强等工具化产品持续火热之后，没有理由不关注这类投资品种的发展。
小景家目前已经布局了比较齐全的量化与指数公募产品线，未来也将逐步完善，力求为投资者提供更全面的工具化投资选择，欢迎pick!
