4月下旬以来，人民币持续面临贬值压力，A股及港股市场也遭遇连续回调。周五，人民币迎来大反攻，恒生指数大涨超过4%，A股迎来大面积反弹，家电、建材、地产等涨幅居前。消息面上，美国联邦政府债务上限和预算法案获参议院通过，另有费城联储主席哈克表示，美联储不应该在下次会议上加息。
数据来源：Wind，截至2023.6.2对于近期人民币汇率波动的影响，景顺长城投研团队认为由于国内温和复苏、美国通胀下行大趋势不变，人民币汇率长期贬值压力不大，同时若汇率发生不合理波动、或情绪单向演绎，政策可能也会介入调节。
中信证券认为，进入三季度，美元指数或随着美国经济逐步承压以及美联储紧缩预期的放缓而有所走弱。国内方面，随着前期宽松政策的蓄能逐步释放，经济内生动能或出现阶段性触底回升，经济基本面对于人民币的支撑作用料将凸显，人民币有望在内外部压力趋缓的驱动下逐步企稳并进入升值通道。
港股能否就开启新一轮反弹？未来如何把握港股投资机会？在今日下午的“打开天窗说量化”系列直播中，景顺长城量化港股通（006106）基金经理周春泉分享了他的看法。
港股：过去10年
只有7%的时间估值比目前更低
周春泉认为，当下处于经济复苏的初期阶段，基本面主要是政策驱动以及场景改善下的补偿式修复，而内生的顺周期修复尚需要时间，居民就业和收入还在改善的初期。
展望未来，经济将继续修复，第一，出行数据改善，结合海内外的情况，经济本身有回归潜在需求趋势值的动力；第二，基建方面，政府逆周期调节，将形成实物工作量，有利于经济复苏；第三，地产方面，过去积累的需求端和保供政策，会逐步兑现政策效果，后续随着居民收入预期和消费能力恢复，地产的修复具有一定的持续性。
根据万德的数据源，5月29日恒生指数用过去12个月EPS计算的PE值为8.7倍，不仅低于过去10年的历史中位数（10.1倍），而且已经低于中位数减1倍标准差（8.8倍）。过去10年只有7%的时间估值处于比目前值更低的水平。（数据来源：万德）下半年如果美国经济出现温和衰退，港股和A股短期内不可避免地会面临波动回调风险，港股受到的负面影响相对更大。但是未来国内经济基本面终将向好，如果海外流动性压力缓解，港股资金面也将得到改善。站在目前这个时点，港股具备较好的投资价值。
量化方法把握港股六类机会
对于港股当前很多股票缺乏研究覆盖的市场环境，周春泉认为这非常适合量化投资发挥其投资宽度的优势。量化投资依赖成熟的风险模型和组合优化方法，能很好的控制风险，持仓也比较分散，而且保持风格稳定，受个人情绪影响较小。这些都适合投资者做资产配置。
举例来说，量化投资比较适合把握以下几类港股投资机会。
指数调整： 指数定期调整方案宣布后，有一个生效时点。另一方面，由于基金合同的规定，ETF需要控制和基准指数的跟踪误差，所以往往会选择在生效日的收盘阶段，进行相应的调仓。由于跟踪指数的ETF的规模是公开数据，所以在什么时候，有多少金额，以什么方向，交易哪个股票，可以做大致的估算；进而可以猜测这类ETF调仓的对相应股票带来的价格冲击。港股市场上小盘股票的流动性不足，会使得这个策略有一定的成功机会。更一般的来说，如果能够预测某类投资者的行为，以及这种行为会对股票价格带来的冲击，那么就可以通过特定的策略来争取获利。
股价的短时间异常波动： 可以通过一些方法来判断股价短时间内异常波动是由于知情交易还是错误定价造成的，从而采取不同的交易策略。
私有化： 预测私有化概率及价格。这个比较困难，因为私有化的公司往往经营面临一些困难，如果不能很好的预测私有化时点，持有股票，会承担股价下行的风险。
高股息： 有成熟的方法从多个角度来构建股息率因子（用历史的已经发放的现金股利，或者预测将要发放的现金股利，考虑股票回购的影响），以做的更加精细。
中特估概念： 识别相关概念股，是否采取了一些激励机制的调整，研究这个概念股内是否有股价的领先-滞后关系。
ChatGPT： 按照产业链分类，明确相关的股票标的。适合做风险控制，控制投资组合在这个主题上的仓位在合适的水平。
感兴趣的投资者可以关注景顺长城量化港股通基金（006106），采用三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。基于模型结果，基金管理人结合市场环境和股票特性，精选个股产出投资组合，以追求超越业绩比较基准表现的业绩水平。
注：景顺长城量化港股通基金风险为中高适合积极型 和激进型投资者。
风险提示：
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
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五、本基金特有风险提示：
以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：资产支持证券投资风险、国债期货投资风险、信用衍生品投资风险。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。
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七、景顺长城量化港股通股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
