国产替代+自主可控，科创板再迎投资良机

近期关税问题对全球市场产生巨大扰动，不过在深幅调整后，芯片板块连续反弹，万得芯片指数四个交易日反弹超过13%。（来源：Wind，截至2025.4.11）

景顺长城投研团队认为，科技成长近期调整充分，对关税敞口不大，并且受益国产替代和AI产业趋势的领域也有望迎来布局机会。而科创板汇聚了A股芯片龙头等硬核科技企业，弹性相对较大，有望赢得较大反弹空间。

一

科技立国，自主可控，科创投资正当时

近几年里，科技的重要性愈发突出。2024年中央经济工作会议指出，未来经济工作重点之一就是“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，领导层也明确“推进中国式现代化，科学技术要打头阵”。由此可见，以科创板为代表的“硬科技”产业势必能得到更多政策资源的倾斜。

当前我国已步入新旧经济动能转换期，过去依赖基建地产投资的传统经济增长模式已难以延续，“科技+高端制造”将成为我国未来新内生增长动能的重要突破口。现在的投资思路则应更加聚焦新动能的建立，寻找在经济转型期间景气依旧能够向上的细分方向，如科技、高端制造等，这也将是在中期积极变化更多，更易凝聚市场共识的细分方向，而汇集信息技术、医疗、科技等硬核科技行业的科创板就是非常符合新时代的投资选择。

从更长期来看，创新始终是科技终端需求的核心驱动， AI 有望成为下一轮技术革命，从训练到推理、从云侧到端侧，终端品牌也加速在 AI+手机 /PC 等硬件产品布局，并对上游供应链形成正向拉动。全球景气度周期之外，国产替代为贯穿中国半导体产业发展及投资的核心逻辑，持续看好上游设备材料环节在国内强资本开支下的成长机会。此外，国内高端制造业在新兴下游带动和自主可控进程下升级趋势确定，以机器人、新能源车、航空航天等为代表的新兴下游成长性强，国产供应链受益，实现产品价值量和市场份额的双重提升

二

关税对国内AI板块可能冲击有限，AI浪潮及产业周期上行双重催化

展望后市，科创板电子、算力为代表的权重行业受到AI浪潮及产业周期上行双重催化，后续或对科创板形成支撑。

基本面来看，电子、算力为代表的权重行业受到AI浪潮及产业周期上行双重催化，后续或对创业50板块的本轮预期形成向上支撑。首先，DeepSeek的科技成果给AI垂直向下的端侧和应用带来更大想象力。DeepSeek的示范效应主要预示着开源及低成本。这意味着，硬件端的低成本和高效率有望加速终端渗透，大模型应用落地也在提速。未来产业链上越来越多的公司将从主题炒作、逐步进入真正“出业绩”的阶段。其次，长期来看，“杰文斯悖论“下DeepSeek提升算力效率后，全球的算力总需求或会大幅扩张。近期中美科技巨头超预期的资本开支指引亦可能对此有所验证，AI硬件板块投资价值仍然突出。且OpenAI指出GPT5性能将超出市场预期，美国科技巨头Meta近期推出了开源人工智能模型Llama 4。据介绍，该模型目前目前有Scout和Maverick两个版本，是Meta迄今为止最先进的模型，也是同类产品中多模态性最强的模型；此外，中长期来看，关税冲击对国内AI板块可能冲击有限。

本轮DeepSeek和主要互联网平台增加资本开支所引领的AI行情，产业链需求更多集中在内需，面临的冲击可能更小，且阿里、腾讯、小米、字节、中芯国际、华为等主要国内公司，目前都有自己的进展，也符合政策所主导的科技立国的方向。

三

市场整体风险偏好已经反转，关注科创50及科创综指

短期看A股在9.24后整体风险偏好已经反转，两会对2025年稳增长政策定调较为积极，近期特朗普关税政策大超市场预期，关税博弈将成为后续市场交易主线，但对比2018年，两次贸易战之初，中美形势异位，中国政策和资产价格都有更多腾挪的余地，短期全球risk off之后，A股可能逐步开始交易国内增加逆周期调节力度、科技立国自主可控、中美谈判等预期。

中期来看，市场仍值得期待。国内仍处于逆周期政策延续期，宽松仍不可证伪；货币供给、金融政策、地产政策共振所带来的宽信用过程仍有想象空间，若上述过程能够成立，本轮的企业盈利底、M1底大概率已经形成；美联储降息的过程仍在前半段，全球流动性宽松的过程仍在延续。非美市场货币在利差逻辑下仍处于上下行风险不对称的状态。当前指数β层面的改善，更有利于寻求α和产业的结构性机会。

从指数来看，目前景顺长城已经对科创板指数形成较为全面的布局。其中，科创 50ETF 景顺（588950）跟踪科创50指数。科创50优选科创板中市值高、流动性优、创新属性强的50只个股作为成份股，汇聚各科技板块龙头，实现对科技板块的全面覆盖，相对聚焦半导体硬科技。行业分布来看，电子、计算机行业等硬科技行业占比高。成分股中汇聚包括中芯国际、中微公司等在内的半导体、云服务、消费电子等硬科技行业龙头。

科创综指ETF景顺（589890）跟踪科创综合价格指数。该指数囊括科创板中除ST、*ST证券外的所有股票和红筹企业发行的存托凭证，最新样本数量569只，大、中、小科创板企业全覆盖，更全面覆盖科创板。

场外投资者可关注对应联接基金，景顺长城上证科创板50成份联接（A类021484、C类021485）；景顺长城科创综指 ETF 联接（A 类 023723 C 类 023724）

景顺长城上证科创板50成份ETF晨星风险评级为中高，适合激进型、积极型投资者。科创综指ETF晨星风险评级为中，适合稳健型积极型和激进型投资者上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，文中提及个股仅供参考，不表达个股推荐，不作为投资建议。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。 

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 

3.如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。 

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。 

五、本基金特有风险提示： 

本基金投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 

本基金还将面临科创板股票投资风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务风险、成份股停牌或退市的风险、招募说明书中指数编制方案简述未及时更新的风险、基金份额二 级市场交易价格折溢价的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险 、退市风险 、投资者 申购失败的风险 、投资者赎回失败的风险 、基金份额赎回对价的变现风险、现金替代标志的风险 、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、衍生品投资风险、第三方机构服务的风险 、可转换债券（可交换债券）投资风险、投资资产支持证券的风险、基金参与融资与转融通证券出借业务的风险、存托凭证投资风险、提前终止风险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。 

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

七、景顺长城上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。