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黄金：定价逻辑的新变量
4月18日，上海期货交易所公布从4月19日夜盘开始上调黄金、白银期货手续费，这背后深意懂得都懂，就是要让这过热的贵金属市场降降温。虽然黄金此轮上涨，资金推动也是非常关键的因素，但是从金融范畴来讲，黄金定价的核心因素是实际利率、通胀和避险。而近期的地缘政治摩擦不断激化，对黄金有价格有所提振。
但是市场依旧对于目前黄金价格形成分歧，因为黄金此轮启动，是有较强美联储利率下行传导实际利率下降预期推动的，而现在黄金和实际利率走势确出现背离。我们认为新的变量来自于加速的“去美元化”。元基础是美国的国家信用，但美国债务规模及利息高企，美元信用透支将削弱美元的国际主导地位。各国央行加速“去美元化”，并增加黄金储备，导致金价波动基线上移。
另外美国虽降息预期一直推迟，但是中长期来讲，这个路径依旧确定性较大，而回顾历史黄金的高点，都在降息正式开始的中后期。所以从以上的逻辑来看，黄金仍具备长期多配价值。
当然黄金目前盘面有情绪升水，黄金的ETF持仓与现货出现了较大背离，调整风险增加，叠加国内交易所一些政策性降温，或有调整可能。但是从黄金的周期性考虑，可能任何回调都是较好的配置机会。
以上观点仅供参考 不构成投资建议
行情红绿灯
沪铜
美国4月费城联储制造业指数大超预期回升，同时，美国上周初请失业金人数维持低位，劳动力市场维持韧性。美联储官员密集放鹰：不急于降息。在通胀压力、经济强劲支撑下，国内消费复苏及铜供应趋紧担情，铜价上方空间打开。资金方面，近期资金持续涌入期货市场，导致交易活动激增。CME的未平仓合约已从3月初的192,235份激增至目前的299,513份。资金流对当前价格动态的影响可能预示目前沪铜方向性演变，目前沪铜还保持强劲并有望上涨延续。
焦炭2409
钢厂利润修复，铁水产量回暖，焦炭需求改善，自年初单边下跌后，焦炭09反弹行情延续，资金多头情绪回暖亦有利多，铁矿石反弹强劲，板块共振易涨难跌，17日分享偏多关注思路维持，焦炭09支撑平台抬升至2285-2300附近，多头思路做好跟随保护，关注后市资金量能延续。
甲醇2409
甲醇09放量向上创一年新高，资金多头氛围较浓，顺势偏多思路维持，今日早盘冲高后尾盘回落，但资金量能角度考虑趋势仍维持多头看涨，支撑顺延抬升至2565/2570附近，第二支撑2530/2535附近，多头思路顺势做好跟随保护，关注资金量能延续。
以上观点仅供参考 不构成投资建议 数据来源：文华财经
主力合约涨跌幅排行榜
— 2024.04.19—
涨幅榜
品种
日涨幅
top1
集运欧线2406
10.87%
top2
沪锡2406
5.19%
top3
纯碱2409
3.60%
跌幅榜
品种
日跌幅
top1
工业硅2406
-2.21%
top2
碳酸锂2407
-2.14%
top3
苹果2410
-1.79%
数据来源：文华财经
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