2026年7月以来，A股上演了一出典型的风格切换戏码：AI硬件、半导体等科技主线在拥挤交易下集体回撤，主要宽基指数泥沙俱下；而银行、公用事业、能源等高股息板块逆势走强，红利风格再次显出“防守底色”。
私募排排网最新数据显示，在截至2026年7月24日的近一个月里，私募产品的平均收益约为-6.85%，其中股票策略的平均收益约为-9.02%；而红利指增策略的平均收益约为3.86%，是近一个月中表现最好的策略。红利指增这一小众策略，再次引发广泛关注。这一策略又有何魅力呢？本文将为大家揭晓！
红利指增具有双重收益基底
红利指增，全称红利指数增强策略，是指以红利类指数（如中证红利指数、上证红利指数等）为跟踪基准，并叠加量化增强手段以获取超额收益的一类指数增强型基金。简单来说，红利指增=红利指数Beta+量化超额Alpha。
底层Beta：红利指数自带防御属性
红利指增的底层是红利Beta，以红利类指数为基准。红利指数的成分股通常是长期保持高现金分红比例、股息率显著高于市场均值的上市公司，大多集中在银行、能源（煤炭、油气）、交通运输等商业模式稳定的国央企赛道。这类公司通常是行业中的成熟企业，现金流充裕、财务风险较低，天然具备防御属性。
（下面是红利指数的成分股详情：）
这部分跟踪基准提供了两块收益：一是跟着指数走的市场Beta；二是成分股真金白银派发的股息现金流。双重收益基底，也是红利指增区别于其他指增产品的所在——截至2026年7月底，红利指数、中证红利指数近12个月的股息率均在4%以上，远高于全市场的股息率水平，这是它“压舱石”属性的来源。
红利策略和成长策略最大区别在于收益结构：成长股收益高度依赖估值抬升，一旦景气下行，容易出现估值、业绩双杀；红利长期收益中，现金分红再投资占比很高。熊市时，分红现金流可直接对冲本金浮亏，拉长持有周期，其复利优势较大。
从指数历史表现来看，红利指数、中证红利指数在过去表现出了较好的稳定性：近10年年化收益率在主流宽基指数中表现居中，近5年表现居前；在2022-2023年市场大幅回调环境下，回撤幅度远小于创业板指、沪深300、中证A500、中证1000等主流宽基，表现出较强的抗跌性。
量化增强Alpha：收益增厚能力
管理人会依托多因子模型、算法交易等方式，在指数成分股及备选范围内优化选股与交易权重。具体增强手段包括：对指数成分股进行超配或低配、纳入少量非成分股中股息率突出或基本面改善的个股、利用打新、股指期货对冲、融券套利等方式增厚收益。
部分管理人会引入机器学习优化因子权重，或叠加另类数据提升选股精准度。与传统指增策略以量价因子为主不同，红利指增的因子体系更加偏向基本面因子，与量价因子为主的其他指增策略有明确区别。
红利指增策略的配置价值
如上文所述，红利指增的底层资产，多为传统行业有稳定分红能力的公司，这些公司多数成长性一般，因此，不是追求高收益的优选品种，但其也有较高的配置价值：
适配长期资金的底层支撑
从长期政策与资金面看，红利赛道具备持续资金流入基础：国内持续引导上市公司加大现金分红力度，社保、养老金、保险等长线机构长期将红利资产作为底仓标配；全球低利率环境下，稳定的高股息资产成为海内外资金避险首选，红利策略长期资金需求持续扩容，赛道长期基本面稳固。
双重对冲逻辑，平衡成长持仓
红利因子与成长因子长期相关性低，经常表现为跷跷板关系。因此，对于重仓成长资产的投资者，若搭配部分红利资产，就可以形成经典的“哑铃配置结构”：成长负责进攻博取弹性，红利负责防守稳住底仓。当科技股出现大幅调整时，红利板块往往逆势走强，对冲账户整体回撤，避免单一风格集中带来大幅浮亏。
谁适合配置红利指增？
在了解了红利指增策略的特征之后，不难发现，红利指增策略尤其适合三类投资者：一是已经持有大量科技成长类、普通权益类资产，想要补充组合防御端、平滑整体波动的投资者；二是原本偏好固收类资产，在利率下行后想要寻找“收益略高于债券、波动远低于普通股票”的替代型配置的稳健型投资者；三是追求长期复利，不愿因单一年度的深度回撤吞噬数年累计收益，希望通过严控回撤提升资金复利积累效率的长期主义投资者。
需要指出的是，红利指增并非全年单边大涨的品种，在全面牛市、成长主线行情中，短期收益可能跑输指数和成长板块。但红利指增的核心价值不是博取短期高收益，而是控制回撤、平滑账户波动、提供持续现金流，追求穿越牛熊的长期复利。
