前两期内容，我们通过梳理红利策略的核心概念、主要收益来源以及长期可持续性等内容，厘清了红利策略的投资价值和投资逻辑。（相关链接：红利策略指数投|看懂红利策略,从理解高股息资产收益来源开始；红利资产“红利期”还能持续多久?丨红利策略指数投）
在市场下行时展现出色的防御性，在长期投资中提供相对稳定回报机会和风险缓冲。
得益于这种鲜明的特点，红利策略近年来崭露头角，备受青睐。
放眼全市场，当前红利指数投资选择众多，除了狭义上名称带有“红利”的策略指数外，细分到具体行业板块，其实也有极具代表性的红利资产。
银行板块，就是一类极致的红利风格代表。
作为指数投资系统解决方案提供商，鹏华基金旗下鹏华Ashares很早便在金融领域进行指数产品布局，其中细分的银行板块上有鹏华中证银行ETF（512730）、鹏华银行LOF基金（A类160631/C类012042）、鹏华香港银行LOF（A类501025/C类010365），不仅覆盖A股和港股市场，更包含场内交易型工具ETF和场外配置型工具LOF，满足投资者布局银行板块的多样化投资需求。
主流红利指数第一大权重行业
红利风格占优的市场环境下，以中证红利、红利低波为代表的红利指数也吸引不少关注。
拆解这些指数的底层资产，发现一个有趣的共识：
市场上常见的红利指数，其实也都超配银行板块，成分股分布行业中，银行几乎均位列第一权重。根据Wind数据统计，截至2024年8月23日，中证红利、红利指数、红利低波100、红利低波等指数成分股行业分布中，银行的权重分别为21.51%、25.73%、20.61%、37.04%。
表：常见红利指数成分股行业分布权重（单位:%）
数据来源：Wind，截至2024/8/23
某种程度上，红利指数的走势，背后较大的驱动因素便是银行板块。
其实，从去年开始，银行股的红利投资逻辑便逐渐受到市场关注和认可。
2023年，在“中特估”引领下，投资者关注到央国企的价值重估，带有传统高股息标签的国有大行率先迎来估值修复，涨幅显著高于银行板块和沪深300指数。
资料来源：Wind，国信证券经济研究所；数据截至2024/8/21。
注：五大行指除邮储银行外的上市五大行。
2024年以来，高股息策略从国有大行扩散到中小银行，银行板块相较于沪深300指数取得明显的超额收益。
资料来源：WIND；数据统计周期：2024/01/01-2024/09/12
保险机构资金的青睐
在鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌看来，上半年银行的上涨不是源于基本面的改善，更多是资金面的因素，是整体风险偏好下行的背景下，资金对于高股息、低估值的红利资产的追捧。
从红利资产的三重收益来源看，银行板块的高股息和低估值在众多红利资产中确实非常显眼。
数据来源：Wind;数据截至2024/09/12
从股息率来看，银行板块近12个月股息率为5.55%，在各类红利指数前四大权重行业中，银行（申万）或中证银行仅次于煤炭（6.12%），但HK银行指数股息率高达8.57，即便考虑股息红利税影响，性价比依旧很高。
估值方面，尤其是以PB来看，银行板块均处于历史较低水平，投资安全边际相对较高。
从市场增量资金来看，保险资金和沪深 300ETF 等低风险偏好资金也带动了银行板块的行情。由于无风险利率不断下行，且居民风险偏好下降，2023 年以来保费收入实现了不错增长，成为资本市场增量资金主要来源，银行板块由于稳定的高分红，长期受到保险资金的青睐。
资料来源：广发证券；数据截至2024/08/23
另外，年初由于流动性风险等因素，资本市场大幅回落，中央汇金等公司持续加大了沪深300ETF等宽基品种的增持力度，也为市场贡献不少增量资金。Wind数据显示，截至2024年9月12日，按中信一级行业分类统计，沪深 300 行业权重中银行占 13.3%，排名第一。
红利策略指数投：鹏华银行三剑客
过去几年，银行板块一直处于低配状态，从最新披露的公募季报可以看到，公募基金对于银行板块仍存在较大的低配行为。在资产再平衡的背景下，银行板块或能迎来低配往标配切换带来的资金增量。
作为代表性的高股息资产，目前国内经济复苏仍有不确定性，利率仍处于下行趋势，高股息类资产仍然有较高的配置价值。从基本面的角度,，随着手工补息的落实、存款利率的下调、地方债务风险的化解、存量地产优化政策的落地等，后续银行的资产质量也会迎来改善，带动板块估值的修复。
在盈利改善、高股息、低估值多重因素叠加背景下，银行板块作为最具红利风格的行业，中长期仍具有显著的配置价值。
作为指数投资系统解决方案提供商，鹏华基金旗下鹏华Ashares很早便在金融领域进行指数产品布局，其中细分的银行板块上有鹏华中证银行ETF（512730）、鹏华银行LOF基金（A类160631/C类012042）、鹏华香港银行LOF（A类501025/C类010365），不仅覆盖A股和港股市场，更包含场内交易型工具ETF和场外配置型工具LOF，满足投资者布局银行板块的多样化投资需求。
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宣传推介材料风险揭示书如下动了解
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以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
