文 | 吴明辉
近期，多家白酒上市企业召开了股东大会。作为实现公司和股东之间有效沟通的重要通路，会上，白酒上市企业们不仅回答了投资者们关系的发展问题，与投资者共同作出了重大事宜的决策，而且还公布了深受投资者关注，能够一定程度反映企业长期投资价值高低的分红方案。
5月29日晚，贵州茅台发布2023年度股东大会决议公告，将以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利308.76元(含税)，以此计算合计派发现金红利387.86亿元(含税)；6月11日，古井贡酒发布公告，表示将于2024年6月20日发放2023年度现金红利（总股本528600000股，每10股派45人民币），约派发现金红利23.49亿元。
而除以上已通过股东大会正式的分红决议外，通过Choice数据金融终端还窥见了白酒企业们的年度拟分红方案。数据显示，2023年度19家白酒上市企业（顺鑫农业业绩饱含其它业务、珍酒李渡2022年未上市）年度分红/年度拟分红（不包含特别分红）规模达851.15亿元，现金分红率达54.57%，较2022年度分红力度提升巨大，且白酒企业们还明确表示未来将进一步提升分红力度，在消费市场之外的另外一面——资本市场，白酒也在做出调整与改变。
分红规模增长超20%
现金分红率再提升
从深圳证券交易所法定信息披露平台巨潮资讯网所示的信息来看，2023年度白酒上市企业们的分红力度有很大的提升。2023年度，19家白酒上市企业年度分红/年度拟分红规模较693.43亿元整体提升了22.74%，达到了851.15亿元，以此计算2023年度上市白酒企业的现金分红率达到了54.57%，较2022年度52.86%也有明显提升。
拆解到单个企业来看，19家白酒上市企业中除了岩石股份、金种子酒、皇台酒业三家企业多年来未现金分红外，余下的16家企业中13家企业2023年度现金分红规模均不同程度的提升，只有口子窖、酒鬼酒、伊力特3家企业2023年度分红规模较上年同比持平或有所减少。
正是由于上市白酒企业们分红力度大幅提升，使得2023年度它们的现金分红率也出现了较大幅度的增长，其中天佑德酒与洋河股份的现金分红率更是超过了70%，另外还有贵州茅台、五粮液等10家现金分红率超过50%的企业，余下的4家企业中仅有1家现金分红率在35%左右，也就是说2023年度白酒企业现金分红率仅有一家企业未跑赢A股平均水平（现金分红率为39.16%），较2023年减少了2家。
目前，上市白酒企业中贵州茅台仍是分红大户，2023年度现金分红率仍保持在51.90%。但是由于净利润的两位数增长，使得其2023年度派发的现金红利进一步增长至387.86亿元，较2022年度325.49亿元净增长了62.37亿元，如算上2023年中的特殊分红（240.01亿元），茅台的现金分红率将超过75%，放眼增长A股市场其分红力度都是领先的。
五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖四家企业2023年度分红也处于领先地位，分别净增长了34.47亿元、13.86亿元、12.81亿元、17.30亿元现金分红，其中五粮液与洋河股份的现金分红率提升较快，分别提升了约5.00%、10.01%，达到了60.00%、70.09%。而其它区域性酒企尽管分红的规模与头部一线名酒存在较大差距，但超半数的企业还是保持了分红的正增长，如金徽酒、天佑德酒分红分别较2022年度增长了约0.45亿元、0.35亿元。
白酒未来仍是资本“三好学生”
众所周知，高额的企业分红是以盈利为基础的，目前虽说其业绩仍旧出色，且白酒产业并不是靠产能、研发或创新竞争（而是品牌积累、特别是头部品牌的历史积累），拥有较多现金流的白酒企业有扩大分红的硬实力。回顾中国白酒踏入资本市场的二十多年时间中，其分红能力并不突出，在2022年茅台率先在年中推出特别分红之前，白酒行业还仅有半数企业进行了年度分红，而同期的可口可乐已实现每个季度分红一次。由此产生一个新的疑问，为何白酒企业们在近期扩大分红？
最直接的原因是政策的推动。4月，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新"国九条"）出台，新"国九条"一项重要内容是进一步强化了上市公司现金分红监管，明确对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，如推动一年多次分红、预分红、春节前分红等。言外之意，加大分红、优化投资者回报已成为A股上市企业新的KPI，白酒上市企业不得不加强分红力度。
而更深层次的原因还是在于白酒已进入新的发展阶段。从发展的角度来看，白酒行业进一新一轮调整周期已成为共识，低速增长取代过去的高速增长成为新常态，这点从近期各家白酒企业定下了较前几年更低的业绩增长目标便能看出。在产业进入高速增长周期末、低速增长周期始交替之际，如何产能让投资者感受到白酒可持续发展的长期价值？显然光靠头部酒企蒸蒸日上的业绩是不够的，还需要通过提高分红能够更加突出白酒的长期主义属性。
而从更现实的投资角度来看，尽管当前白酒板块的估值有所回落，华福证券研报显示，2022年11月11日至今（2024年5月2 日），白酒板块高端酒（除五粮液以外）、次高端（除酒鬼酒以外）及主要区域一线二线龙头估值均已跌至 20%分位值以下，同时市盈率也回归到2017年前后，相对而言性价比已开始显现。但是对于投资者而言，再难通过白酒板块价值的整体攀升而获得足够的投资回报（2023Q2至今白酒板块除迎驾贡酒以外股价均有不同程度下滑），提高分红以提升投资者的投资回报率也是现目前继续保持资本三好学生的必要之举。
在新时期，白酒上市企业们在政策的推动下以及发展阶段的适应下还会进一步加大分红力度，这点已得到茅台、五粮液、洋河、汾酒、古井贡酒等多家企业肯定。而随着分红力度的持续提升，A股白酒企业们分红规模、现金分红率、股息率（每股派发给股东的股息金额占股价的比例）均将提升，成为A股“名副其实”的三好学生，而这何尝不是酒业调整的另一面呢？
