长江商报消息●长江商报记者 沈右荣
浙江千亿规模民企传化集团“A拆A”计划夭折。
1月10日晚，传化集团旗下的上市平台传化智联（002010.SZ）发布公告称，拟出资6.22亿元收购控股子公司浙江传化合成材料股份有限公司（以下简称“传化合成”）40.3301%股权。
2023年，传化智联曾筹划将传化合成分拆后独立上市，因此为之引进了部分股东，公司投资者转让了部分股权。
对于本次回购子公司股权，传化智联称，是基于公司整体战略和业务安排所做出的决定。
传化智联主营业务包括物流和化工两大板块，化工业务是利润的主要来源。
本次采用现金回购子公司股权，将使得传化智联的财务压力进一步加大。截至2024年9月底，公司货币资金47.23亿元，对应的有息负债156.88亿元。当年前三季度的财务费用为3.81亿元。
近几年，传化智联的经营承压。继2022年、2023年连续下滑后，2024年前三季度，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）2.37亿元，同比下降52.75%。根据市场环境，市场预测，2024年全年公司归母净利润可能仍会下降。
时隔一年多回购子公司股权
传化智联兑现承诺，回购子公司股权。
最新公告显示，传化智联拟以支付现金的方式收购杭州传化科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“传化科创基金”）、浙江航民实业集团有限公司（简称“航民集团”）、俞汉杰、汤铮、杭州传化嘉合壹号企业管理咨询有限合伙企业（简称“嘉合壹号”）、杭州传化嘉合贰号企业管理咨询有限合伙企业（简称“嘉合贰号”）合计持有的传化合成40.3301%股权。本次交易完成后，公司将持有传化合成91.1747%股权。
实际上，传化合成曾是传化智联的全资子公司。
根据此前披露的信息，传化合成成立于2011年7月6日，注册资本4.08亿元，主要从事稀土顺丁橡胶和镍系顺丁橡胶的生产和销售。其核心产品稀土顺丁橡胶在市场需求、产品性能、生产工艺及下游应用等方面具有显著优势，产品产能处于国内领先地位。
2023年6月29日，传化智联曾公告称，为进一步促进传化合成的战略发展，优化公司资本结构，公司拟以14.40亿元为传化合成100%股东权益估值，向传化科创基金、传化集团、航民集团、俞汉杰、汤铮分别转让标的公司27.77%股权、4.86%股权、4.99%股权、2.97%股权、2.43%股权，合计为43.02%的股权，合计转让价格约为6.19亿元。
当时，传化智联公告称，本次为传化合成引入投资者，有助于优化传化合成股权结构，完善其公司治理，促进传化合成快速发展，符合公司未来发展战略。交易完成后，公司持有传化合成56.98%的股权，传化合成仍为公司控股子公司。
当时，还设立了对赌协议，即传化合成未能于2026年12月31日前完成合格上市，投资方有权要求回购。
2023年12月15日，传化智联公告，筹划分拆控股子公司传化合成于深交所上市。
目前来看，尽管距离对赌上市期限还有2年，但传化智联对传化合成规划进行了调整。
传化智联在公告中称，根据前次股权转让约定及友好协商，本次交易按照前次股权转让价格加每年单利5%的收益率为交易价格计算，确定本次交易价格合计约为6.22亿元。
传化智联称，本次交易是基于公司整体战略和业务安排，有利于提升公司经营成果。
净利连续三年下降
传化智联为何调整传化合成上市计划？
分析人士称，传化智联终止分拆传化合成上市，可能与资本市场环境有关。在2023年的一阵分拆潮后，2024年以来，一些公司调整了规划，终止分拆。此外，还有一种可能，即传化合成的经营业绩出现了下滑。
根据此前公告，2022年、2023年，传化合成的营业收入分别为14.44亿元、16.55亿元，净利润为2.19亿元、2.12亿元，2023年的净利润较2022年略有下降。2024年前三季度公司的营业收入、净利润分别为16.80亿元、1.36亿元。
传化化学合成橡胶业务新建12万吨稀土顺丁橡胶装置于2024年7月13日投入运行并实现一次性开车成功。本次投产后，传化化学整体顺丁橡胶总产能达27万吨/年，成为全球顺丁橡胶最大的单体工厂，也是全球稀土顺丁最大的单体工厂。
长江商报记者注意到，传化智联自身经营承压。2022年、2023年，公司实现的营业收入分别为369.98亿元、336.37亿元，同比变动幅度为4.18%、-9.08%；归母净利润分别为7.45亿元、5.91亿元，同比下降幅度为66.89%、20.70%。
2024年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为193.85亿元、2.37亿元，同比下降24.76%、52.75%。
传化智联主要从事物流及化学业务。化学业务的承载之一就是传化合成。而物流业务包括智能公路港业务、供应链物流服务。截至2024年6月末，公司在全国累计布局公路港73个，其中投入68个，在建及筹建项目5个，已获取土地面积1377.28万平方米。物流服务业务围绕以公路港为中心引货入港，依托杭州、青岛、成都、贵阳、宜昌、长沙等15港仓运资源，助力行业解决方案与共享仓产品持续增长，联动港内运力企业。
根据市场环境，市场预测，2024年全年公司归母净利润可能仍会下降。
备受关注的是，传化智联的财务压力明显。截至2024年9月底，公司资产负债率为55.24%，期末，公司货币资金47.23亿元，对应的长短期债务合计为156.88亿元，其中，短期债务为84.91亿元，远超货币资金。同时，2024年前三季度，传化智联的财务费用为3.81亿元，同比增加0.23亿元。
