最近两年，江西的产业引导基金迎来爆发期。去年11月，江西省现代产业引导基金落地签约10支基金，总投资额约140亿元。不久，“稀土之城”赣州发布了赣州市现代产业引导基金，而且一口气签约了13支基金，总规模高达143亿元。后来，江西又设立了规模50亿的航空产业基金，50亿的未来产业发展基金等等。
就在最近，江西首支科创基金——20亿规模的江西兴赣科创基金正式成立。值得一提的是，LP中除了江西的国资外，还包括龙头企业赣锋锂业。
赣锋锂业成立于2000年，是全球最大的金属锂供应商和全球第三大锂化合物制造商。在2021年公司市值最高超过3000亿，创始人李良彬更以545亿的身价，成为江西首富。不过随着锂周期波动，目前，赣锋锂业已经跌去2500亿市值，李良彬的首富之位也让位于晶科能源的李仙德。
虽然市值缩水，但不影响赣锋锂业在一级市场的布局。在过去的3年中，赣锋锂业先后投资了多家锂电池材料公司，同时入局广汽埃安、岚图汽车等整车厂商。这次出资参与设立科创基金，正是其“技术赣锋”战略转向的表现之一。
锂王入场，“垂直一体化”的投资布局
赣锋锂业参与设立基金的消息，其实早在今年2月底就已经披露。2月28日，在南昌召开的第四届滕王阁创投峰会上，发布了江西省首支科创基金——江西省兴赣科技创新股权投资基金，总规模20亿，LP包括赣锋锂业、江西国控、赣江新区等，管理人为申万宏源。
根据当时披露的信息，这支20亿的基金分为三期，首期6亿，主要投资电子信息、新能源、新材料、生物医药等战略新兴产业。根据最新的工商信息显示，赣锋锂业出资2亿参与其中。
作为中国锂业巨头，这不是赣锋锂业第一次做LP。
早在2016年，赣锋锂业出资了兴富资本，设立了总规模5亿的新余赣锋新能源产业投资合伙企业（有限合伙），赣锋锂业持股99%。公开资料显示，这支基金主要投资了伊科能源和赣锋动力两家公司。
赣锋动力主营业务是锂电池系统总成产品。2017年，兴富资本对其进行了种子轮投资，2021年赣锋锂业将其并购，目前公司为赣锋锂电的全资控股供公司。伊科能源是一家锂离子电池隔膜生产商，2016年获得兴富资本投资，赣锋锂业后续也追加了投资，目前持有在这家公司20%股份。
从赣锋动力和伊科能源两个案例可以看出，除了做LP，赣锋锂业显然更热衷于直投。特别是在锂电池产业链，赣锋锂业过去几年保持着较高的投资频率。
比如，2021年3月，赣锋锂业参投了锂离子电池隔膜生产商德福科技的B轮融资。
2022年1月，投资了新能源动力总成控制系统研发商度普新能源；
2022年3月，并购了电池材料研发商天元锂电；
2022年9月，战略投资鞍重股份旗下领能锂业；
2023年12月，联合中国有研科技集团出资设立了有研新能源。
在终端环节，赣锋锂业还是新能源汽车的重要投资方。
2022年10月，赣锋锂业参与了广汽埃安182.94亿的A轮融资；
2022年11月，参与了岚图汽车45.5亿元的A轮融资；
2023年9月，独家投资了赛力斯旗下电动商用车品牌瑞驰电动10亿元；
2023年10月，参与了山东新能源末端配送物流车橙仕汽车近10亿元的B轮投资。
这两条投资线索，展现了赣锋锂业“垂直一体化”战略的逻辑。一方面通过参股、并购的方式，补全自己在锂电池制造领域的短板；另一方面以销售为主导，参股终端整车厂，绑定车企。
特别是在绑定车企（终端）的合作中，赣锋锂业不仅“走出去”还“引进来”，旗下动力电池公司赣锋锂电的两次融资，都颇有“合纵连横”的意味。
其投资方包括：手机/智能硬件制造商小米、佳禾智能、安克创新、OPPO、传音控股；新能源汽车整车厂东风资产（东风汽车）、小米、长安汽车。另外，长安汽车、赛力斯所在地的重庆国资两江资本也入局其中——产业投资方无疑是最大亮点。
一年大赚200亿，A股比我能打的不多
上述的投资历程，还有一点值得一提，大部分投资都是在2021-2023年完成的。而这一时期正对应着赣锋锂业的高光时刻。
在2017年-2020年，赣锋锂业的营收长期徘徊在几十亿的规模。以2020年为例，营收为55.24亿，净利润10.64亿。但自2021年开始，赣锋锂业的业绩迎来爆发式增长。
2021年营收111.62亿元，净利润猛增至54.17亿。2022年，营收418.23亿，净利润204.61亿元，成为A股市场最赚钱的上市公司之一。
到底有多赚钱呢？做一个对比就知道了。
2022年A股上市公司（剔除金融石油），仅有18家公司的净利润超过赣锋锂业，如果再剔除移动、电信、茅台这样的国央企，比赣锋锂业还赚钱的仅有宁德时代、美的集团等6家企业。如果再与自己相比，2022年赣锋锂业赚到的钱，比2011-2020年10年间净利润总和的4倍还要多。
常言道，“三年不开张，开张吃三年”。在赣锋锂业的故事里，三年换做十年也绰绰有余。
业绩大涨，赣锋锂业的股价自然也一路狂飙。从2020年2月的30元左右，一路飙升至2021年8月的150元以上，一年半的时间股价整整翻了5倍，市值最高为3161亿。在2021年胡润百富榜中，创始人李良彬排名上升251位，以545亿的身价，成为江西首富。
业绩暴涨的原因自然众所周知：自2020年开始，受下游新能源汽车迅猛增长影响，上游锂资源和锂电池的价格暴涨。
2021年新能源汽车销量暴增200万辆，达到326万辆，增长速度高达156%，是近年来增速最快的一年。在原料端，2021年1月电池级碳酸锂华东地区均价价格为54600元/吨，到年底均价为282000元/吨，翻了5倍不止。
作为全球最大的金属锂供应商和全球第三大锂化合物制造商，赣锋锂业无疑是最直接的受益者。
公开资料显示，自2010年开始，赣锋锂业就开始在海外锂矿资源上不断收购。先后收购国际锂业、阿根廷 Mariana、爱尔兰 Blackstair、澳大利亚RIM、西部资源、澳大利亚 Pilbara、阿根廷 Minera Exar、Bacanora 等国内外公司。
10多年的买买买，让赣锋锂业同时拥有锂辉石、锂云母、盐湖卤水、黏土等多种资源类型，合计控制资源总量达到7959万吨LCE（碳酸锂当量Lithium Carbonate Equivalent），权益资源量4814万吨LCE，居于国内首位。
我记得在2022年的世界动力电池大会上，广汽集团董事长曾庆洪公开表示，“动力电池成本已经占到新能源汽车的40%至60%，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”随后，宁德时代反驳说，这口锅我可不背，我们也在为原材料供应商打工啊！
那行业上游原材料供应商，大头可不就是锂业双王吗？
不过花无百日红。自2023年开始，锂资源和锂电产品又开始从短缺走向过剩。赣锋锂业的营收、利润双降。
2023年赣锋锂业营收329.72亿元，净利润45.75亿元。2024年第一季度，营收50.58亿元，但是净利润跌至-5.96亿元。公司股价也跌回到了2020年30元左右的水平，市值蒸发了2500亿。江西首富的位置，李良彬也让给晶科能源的创始人李仙德了。
老炮的韧性：押注技术，穿越周期
赣锋锂业的股价何时能够重回巅峰？这我不得而知。但我觉得，你至少可以相信商界老炮的韧性和能力。
在过去27年的创业中，李良彬至少两次，带领赣锋锂业穿越低谷、反败为胜。
第一次是在1997-2000年，当时李良彬下海创业，当地政府曾承诺出资385万元，建设年产20吨的金属锂项目。但后来这笔钱大打折扣，当地政府、李良彬和其他股东东拼西凑才筹到了80万启动资金。
靠着这80万，李良彬建成了第一条10吨金属锂生产线。但后来公司经营不善，濒临破产，最后政府通过企业改革的形式，竞价拍卖股权，将企业转为个人经营。
5位股东中，仅有李良彬举牌竞价，最终以“出资90万，分五年还给镇政府，并支付给另外四个股东每人6万元，三年付清”的约定成交。李良彬最终负债114万元，拿下了濒临倒闭的金属锂厂，可以说是压上了身家性命、孤注一掷。
第二次危机是2008年，金融危机席卷全球，下游需求急速萎缩，再加上行业竞争者越来越多。赣锋锂业原来的业务一落千丈、跌倒低谷。据当时的媒体报道，公司库存一度高达200多吨，价值6000万元，占营业收入的四分之一。而公司账上现金也锐减到1000多万，面临巨大的资金断裂风险。
当时李良彬果断停止了工业级金属锂的产能扩建，同时加快货币回笼，强调现金为王。更重要的是，决定对产品结构进行升级，转向电池级金属锂、锂化合物进行生产。这套“断尾求生+押注新产品”的组合拳，最终让赣锋锂业走出困境，当大家正在经融危机中恢复元气的时候，赣锋锂业电池级产品已经开始悄悄占据市场。
过往的几轮周期，让李良彬在面对最近这一次产能出清时，冷静得多。2022年，在锂矿疯涨的时候，李良彬就告诉媒体，锂盐“有60万元一吨的昨天，就可能有10万元一吨的明天。”现在电池级碳酸锂的价格是9.91万/吨（6月13日），也是在李的意料之中。
那如何应对锂周期呢？过去赣锋锂业不断拓展下游锂电池产品线，来平抑周期波动的影响。而强调“技术创新”是接下来最重要的战略之一。
2022年10月，赣锋锂业董事长李良彬发表了一篇《致赣锋的下一个十年》的公开信。在信中，李良彬提出了下一个10年的发展主题：技术赣锋。要向技术宽度、技术深度、技术应用三个方向开展。
而这必然与科创密不可分。
由此可见，参与设立江西首支科创基金自然也是基于公司战略的需要。未来这支科创基金投向何处，投资了哪些标的，既是观察江西产业生态的镜子，也是了解赣锋锂业战略的切口之一。
参考资料：
1.24潮，天齐VS赣锋，锂矿双雄低谷对决中的胜负手｜独家
2.人物 | 赣锋锂业 李良彬的发家史
3.浙商证券，资源为王时代，赣锋锂业：全球唯一完整产业链锂龙头，强者恒强
4.证券日报，赣锋锂业董事长李良彬：“锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天”
5.赣锋锂业，赣锋锂业董事长李良彬的公开信：致赣锋的下一个十年
