9月23日，中国人民银行发布公告表示，14天期逆回购利率较此前下调10个基点至1.85%。
图片来源：中国人民银行官网
9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。中国人民银行行长潘功胜在会上发布重要内容，包含以下三部分：
一是降息降准：降低存款准备金率和政策利率并降低市场利率。近期降准50BP，释放长期流动性1万亿元，年内视情况择机再下调25-50BP。7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，1.7%降低至1.5%。存贷利率同步下调，保持净息差稳定。
二是降低存量房贷利率：存量房贷利率降低至新发贷款利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。二套房最低首付比例由25%下调至15%。保障房再贷款支持比例由60%上调至100%。
三是创设新的政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性；创设专项再贷款，支持回购、增持股票。
临近月末、季末、国庆，市场的这些政策释放了什么信号？对股市、债市会有何影响？今天我们就来聊聊。
01
政策解读
先来看看对于降息、降准、降存量房贷利率的政策释放了什么信号？是什么目的呢？
南方基金认为首先降息幅度超预期。9月美联储降息落地，稳汇率的外部掣肘压力减轻，打开国内货币宽松空间，叠加目前基本面和融资需求偏弱，降息20bp，幅度超预期（一般下降10bp），有助于缓解实际融资利率偏高压力，积极释放稳增长的信号。
三四季度MLF到期量逐步增大、政府债净融资上量、银行缺负债，资金面整体偏紧，降准50bp可释放1万亿长期资金，有效缓解资金面压力，为银行提供长期低成本资金，缓解负债端压力，有助于稳定银行的净息差。
其次降低存量贷款利率50bp，改善居民的资产负债表，提振居民消费。降低首付比率，减轻居民的购房压力，后续地产刺激效果仍有待进一步观察。
最后创设新的货币政策工具，主要着眼于稳定资本市场，改善当前资本市场流动性短缺问题，后续需要看实际使用条件和效果。
02
后市展望
那后市怎么看呢？
股市方面：权益市场上行幅度取决于宏观波动上行幅度，仍需跟踪观察政策实施效果，政策方面更重要关注增量财政政策（可关注10月人大常委会）以及财政政策发力节奏和转化效果。
债市方面：短期看震荡，中期仍然看多，可考虑维持偏高久期，但需要考虑政策转向的尾部风险。券种方面，中短端政金债和存单可能随着资金利率下行明显受益。
短期而言，货币政策宽松力度超预期，配合出台的地产政策影响有限，财政最快可能在10月出台，当前利率点位整体较低，9月亦是机构止盈、理财回表的大月，预计延续低位震荡。但资金利率大概率会随着降准降息落地明显下行，中短期政金债和存单受益明显。
中期来看，债市仍在顺风，即使后续要稳经济，货币大幅度宽松仍然是最优先的选项，而财政仍然面临较大阻力，且扭转经济所需的量级可能需要政策基调做出较大转变，短期难以落地。因此可考虑维持偏高久期，在政策转向前不要轻易降久期。但需要开始考虑防范尾部风险，如果外部压力显著增加，政策可能会做出一定转变，关注12月政治局会议和中央经济工作会议。
总的来说，本次全面的降息降准进一步打开了利率下行空间。降息降准之后，反映到经济基本面的改善仍需时间验证，债市趋势或依旧在。
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好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
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