昨日市场全天低开高走，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨0.51%，深成指涨2.03%，创业板指涨3.05%。
债市这边，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约跌0.04%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
11月8日，人大常委会新闻发布会财政部发布化债方案，具体举措是怎样的？对市场会有何影响呢？南南整理了南方基金宏观策略部最新观点供大家参考。
01
10万亿元化债政策解读
我们先来了解下11月8日，人大常委会新闻发布会财政部发布化债方案，具体如下：
化债方案符合预期。隐债14.3万亿，6万亿地方债置换(2万亿*3年)，加上4万亿专项债（8000亿专项债*5年，规模与24年约8500亿特殊新增专项债用于化债相接近）总计10万亿用于化债，总体与市场前期预期相符合。同时继续强调遏制增量，对新增隐性债务发现一起、查处一起、问责一起。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
化债效果，减轻消化总额和降低利息支出：蓝部长提到“2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻”，5年累计节约成本6000亿元。债务置换，大幅度减轻了地方政府的化债压力，成本支出，为地方有效腾挪出被挤占的财政资金，保证基层的正常运转，增强投资和消费支出。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
财政缺口补充，年内或不增加赤字。蓝部长提到“正在采取一系列措施，确保完成全年预算目标任务”，具体通过排有关中央单位上缴一部分专项收益，4000亿元地方政府债务结存限额，鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理，预算稳定调节基金等，意味着年内或不通过增加赤字率来补充收入，其他亦可通过限额空间来超发国债（国债结存限额尚余8000亿左右）等方式补充缺口。
明年的财政政策：蓝部长提到五个方面：可提升赤字空间、扩大专项债发行规模和应用范围、发行超长期特别国债、加力支持两新政策、加大中央转移支付等，具体政策规模和情况需要关注12月政治局会议、中央经济工作会议和明年3月的两会。
其他政策：房地产税收政策即将推出、特别国债补充大型商业银行资本加快推进、专项债收储正在研究细则，均是之前提到的政策，相关政策细节正在逐步落地中。
总的来说，化债政策落地，隐债规模、化债方案基本符合市场前期预期，明年财政政策关注12月政治局会议、中央经济工作会议，以及明年3月的两会。
02
宏观经济解读
了解完化债政策，接下来看看南方基金宏观策略部对宏观经济的梳理与解读。
首先经济景气平稳回暖，地产销售超季节性上行。其中商品房成交数据环比上行最为突出，主要钢厂产量、水泥发运率、内地省会拥堵延时指数近期均有较明显改善。房地产修复呈现结构分化，新房成交修复较弱且斜率开始放缓，二手房成交则呈现超季节性回升。
其次10月CPI低位震荡，PPI同比降幅小幅走阔。CPI同比0.3%，低于市场预期0.4%，环比下降0.3%、大幅弱于季节性0.1%，低位震荡，表明居民消费偏弱、需求不足仍是核心约束。PPI同比下降2.9%，同样弱于市场预期下跌2.5%，环比下降0.1%，降幅收窄，仍然显著弱于季节性均值0.3%。
最后10月出口大超预期，9月台风导致出口推迟、外需边际改善、海外圣诞备货等是主要支撑。10月出口同比12.7%，明显强于市场预期5.1%，环比1.8%，大幅强于近10年同期均值，主要原因：9月由于台风影响出口推迟至10月应为主要支撑、10月全球制造业PMI环比回升0.6个百分点至49.4%、海外圣诞节备货。
中期维度，全球进入降息周期，全球制造业PMI或低位震荡回升，目前软着陆是美国经济的基准场景，外需对出口增速提供一定支撑。特朗普当选美国总统，未来美国关税政策或对中国出口产生明显冲击影响，转口和抢出口因素或对出口亦产生明显扰动，出口环比波动或明显加大，具体仍需密切关注美关税政策实施的力度和节奏。
03
后续市场怎么看
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为，股市方面：方向上中长期坚定看多，A股估值水平仍较为便宜，短期增量资金涌入情绪持续亢奋，财政部化债方案的推出市场已有较强预期，若出现“买预期、卖现实”的行情则可以提供较好的买入机会。
结构上看好大盘风格、核心资产、红利低波，行业上从基金三季报维度建议关注电力设备、汽车、家电。
债市方面：短期延续低位区间震荡，关注短期债券供给冲击影响、12月政治局会议和中央经济工作会议。上周美国大选、美联储降息以及化债政策三大事件落地，债券市场整体平稳，10年期国债收益率上周下行约3.4bp。
三季度货币政策执行报告重申“坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度”，货币政策整体延续宽松，基本面和融资需求整体偏弱，利率预计延续低位区间震荡，久期建议中性，以票息策略为主。
好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
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