摘要:营收利润指标可以说很不好(欢迎关注杠杆游戏)
撰文|张银银&编辑|欣欣然
上汽集团的2024年中报,真的是非常值得一说。
作为我国汽车集团长期的霸主,曾经非常厉害。当然,很多杆友会说,主要靠合资车。
恰恰如今,合资车似乎越来越不行了。
比亚迪为代表的汽车公司崛起,其他新能源车企及新能源转型成功的车企拿到了越来越多、价格较高的车型的市场份额,上汽集团则是船大掉头中。
从最新的中报看,甚至从最近几年看,该集团的转型还需要一段时间。
今天的拆中报,杠杆游戏和杆友一起看看上汽集团吧。
1、营收利润指标可以说很不好
首先我们说几个基本数据。
根据上汽集团的半年报披露,2024年上半年,该司实现营收2846.86亿元,同比下降12.82%;归母净利润66.28亿元,同比下降6.45%;扣非净利润10.20亿元,同比下降82.00%。
这些数据分别意味着什么,我们详细来说。
1)最近很多个中报,上汽集团营收低于3000亿元还要回溯到2020年上半年,当时当然有疫情的理由。
2023上半年,该司营收为3266亿元左右,如果这样看2024上半年下滑的绝对数字和比例,确实不低。
如果继续回溯,2017上半年,上汽集团营收接近4000亿元,2018年同期则达到4600多亿元。而从那以后,上汽集团上半年营收再没上4000亿元。
2)从单季度看,2024年一季度,上汽集团的营收为1431亿元左右,当时同比下滑只有不到2%。
到了二季度,杠杆游戏注意到,该司的营收为1416.14亿元,同比下降21.60%,环比下降1.02%。正是因为二季度的表现不利,严重拖累了上半年的营收。
在此,我顺便把二季度的归母净利润说了,为39.14亿元,同比下降9.03%,环比增长44.22%;扣非净利润-11.0亿元,同比下降131.38%,环比下降151.88%。
一季度归母净利润则为27.14亿元,虽然当时也是下滑,但只下滑了2.48%。
所以上半年利润表现不力,主要还是二季度惹的。
3)上半年的归母净利润66.28亿元,同比下降6.45%,说起来虽然无法和过去的动辄100多亿元半年利润比,好歹近3年上半年大致都是60-70亿元区间。
真的这么稳定吗?
通过非经常性损益表,我们可以发现,上汽集团2024上半年非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲销部分高达51.53亿元、计入当期损益的政府补助(但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外)8.52亿元。
如上图,整个非经常性损益的合计为56.07亿元。
所以,如果看扣非净利润,上汽集团只有10.20亿元,是不是够悲催的。2023上半年该数字为56.69亿元,同比下滑高达82%左右。
而2022年同期为61.08亿元。
换句话说,2024上半年,靠卖车上汽集团的利润已经低到了不能再低。当然有些车企甚至亏损,希望上汽集团不要如此。
2、销量下滑,增幅自然跑输大盘
在中报中,上汽集团介绍,2024上半年其完成整车批售182.7万辆,实现终端零售211.5万辆,在继续保持国内行业领先地位的同时,有效缓解了销售渠道的库存压力。
其中,实现自主品牌整车零售124.4万辆,占公司销量比重提升至58.8%,新能源汽车零售52.4万辆,同比增长 29.9%,海外市场零售54.8万辆,同比增长12.7%。
自主品牌、新能源汽车、海外业务“新三驾马车”持续发力,为公司在应对复杂挑战、深化结构调整的关键期,提供了强韧的发展动能和经营保证。
182.7万辆的批售到底什么概念?根据此前该司发布的产销快报,同比下滑了11.81%。
此前,杠杆游戏写过多次,上汽集团今年的销量总体处于下滑中,比巅峰期低了太多。
所以才出现了上半年营收从高峰的4000多亿元,降至不到3000亿元。
根据中国汽车工业协会统计分析,2024上半年我国汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9%和6.1%。
其中乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆,同比分别增长5.4%和6.3%;商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆,同比分别增长2%和4.9%;
从新能源业务上看,新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.1%和32%,新能源汽车产销继续保持较快增长,市场占有率稳步提升;从出口方面看,汽车出口保持快速增长,对拉动市场整体增长贡献显著。
如果对照这个增幅看,上汽集团不管总的销量还是新能源汽车的销量,增幅都是跑输大盘的。
如上图,杠杆游戏注意到,上汽大众算是稳住了,但是比高峰时低多了。然后旗下其他公司,特别是以前非常牛的上汽通用,简直是……
这营收下滑、销量下滑,还好销售费用、管理费用也是下滑的——该下滑,没毛病。
此外,杠杆游戏看到中报说,财务费用同比增长 1,126.51%,主要因本期受市场汇率影响,汇兑损失增加所致。
经营活动产生的现金流量净额113.17亿元,同比增长64.18%,主要因旗下上海汽车集团财务有限责任公司根据业务需求,适度调整贷款规模、优化存款结构所致。
投资活动产生的现金流量净额14.72亿元,2023年同期为-83.84亿元,同比增长117.55%,主要因子公司上海汽车集团财务有限责任公司本期根据流动性需要,调整了金融资产的配置,投资支付的现金同比减少。
筹资活动产生的现金流量净额43.27亿元,同比增加150.08亿元,同比增长140.51%,主要因本期偿还债务支付的现金同比减少。
3、毛利率也没稳住
销量、营收滑坡同时,上汽集团的毛利率表现也是下滑的。
2024上半年,该司毛利率为8.53%,同比下降1.14个百分点;净利率为2.68%,较2023年同期下降0.55个百分点。
从单季度看,2024年二季度毛利率为8.21%,同比下降1.33个百分点,环比下降0.63个百分点;净利率为3.32%,较2023年同期下降0.15个百分点,较上一季度上升1.27个百分点。
近年来,上汽集团的毛利率9-10个点区间,如今降至9%以下,希望2024下半年可以追一点回来。
2024上半年,上汽集团基本每股收益为0.577元。
此外,2024上半年,上汽集团的加权平均净资产收益率为2.30%,较2023年同期下降0.21个百分点;2024上半年投入资本回报率为1.33%,较2023年同期下降0.52个百分点。
截至2024年6月末,该死存货账面价值为963.97亿元,占净资产的33.64%,较2023年末减少22.07亿元——杠杆游戏主要不是想说这个,主要想说,存货跌价准备为40.31亿元,计提比例为4.01%。
还有一个数据值得一说,2024上半年,该司自由现金流为36.75亿元,2023年同期为-205.91亿元。
截至2024年6月末,上汽集团的资产负债率为64.40%,相比2023年末下降1.54个百分点;有息资产负债率为13.77%,较2023年末上升0.34个百分点。
流动比率为1.19,速动比率为1.00。
此外,截至2024年6月末,上汽集团其他应付款(含利息和股利)较2023年末减少15.66%,占公司总资产比重下降0.82个百分点;
吸收存款及同业存款较2023年末减少16.70%,占公司总资产比重下降0.72个百分点;
短期借款较2023年末增加18.87%,占公司总资产比重上升1.03个百分点;
拆入资金较2023年末减少17.28%,占公司总资产比重下降0.70个百分点。
七七八八说了这么多,大家可能还关心一个问题:从集团销量层面而言,上汽集团的一哥地位是否会被比亚迪取代?下半年上汽集团得加油。
这几天我们看到消息,上汽集团原副总裁陈德美涉嫌受贿、为亲友非法牟利一案,由上海市监委调查终结,移送检察机关审查起诉。日前,上海市检察院第一分院依法以涉嫌受贿罪、为亲友非法牟利罪对陈德美作出逮捕决定。
同时,上汽集团一把手也换了,新的领导如何让上汽集团重回巅峰,我们拭目以待。
本文未标注出处的财务图表,均源自上汽集团有关公告,特此说明并致谢
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