证监会11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），明确了市值管理的定义和相关主体的责任义务，多方面推动上市公司提升投资价值，并就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。
建筑板块多为央国企，且多数为重要指数成分股，长期处于破净状态，估值提升压力较大。央企市值管理具有持续性，后续或仍有动作，我们对此抱有积极预期。随着市值管理的重要性大幅提升，监管层持续推动上市公司质量提升，同时，化解地方政府债务对于稳定建筑行业每股盈利（EPS）预期和改善现金流有积极意义，板块估值有望迎来修复。
自9月底中央推出一揽子增量政策，进入四季度以来，多地新一批重大项目集中开工，项目建设速度不断加快。继11月1日财政部发行300亿元2024年超长期特别国债（五期），11月15日，住建部、财政部联合印发通知，城中村改造将从最初的35个超大特大城市扩围至近300个城市，地级市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目，均可纳入政策支持范围。城中村改造扩围，此前的堵点得到疏通，100万套目标有望快速落地。
对于建筑板块而言，随着基建投资稳步增长、化债力度持续加大、市值管理积极推进，我们看好低估值建筑央、国企的基本面改善和估值提升。当前部分较大的建筑央、国企仍处于“破净”状态，市净率普遍在0.6-0.7倍左右，估值有所恢复但仍在历史低位，政府化债、稳增长与市值管理有望带来企业现金流、EPS（每股盈利）、估值的三重提升。此外，我们认为，从“贸易战”突围的角度，在特朗普再次当选美国总统、中美贸易风险骤增的背景下，“一带一路”的重要性再度凸显，而重点建筑公司国际业务仍在有序开展，当前主要公司预期不高，2025年或有超预期表现。
