前
言
12月9日，国内面向明年经济工作的重要会议强调，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。消息发布后，富时中国A50期货涨超4.6%，恒生指数涨2.76%，市场风险偏好快速提升。
值得关注的是，这只是2024年收官月的第一场重要会议，12月8日召开，12月9日公布顶层指引。后续，12月11日国内重要经济工作会议将召开，针对2025年经济工作给出更具体的安排。后续12月20日的降息窗口、12月18日美联储议息会议后的降准窗口或都是A股市场的重要催化剂。
但作为2024年12月一系列重要政策事件的“第一件”，12月9日会议的积极定调打开了市场的想象空间，本文为大家具体梳理。
一
更积极的财政政策
我国当前官方财政赤字率仅为3%。国内权威媒体上周发布述评文章指出，从负债率看，2023年末我国政府全口径债务总额为85万亿元，政府负债率为67.5%。从赤字率看，我国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份低于3%。我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。
图：国内财政赤字率历史走势
（信息来源：广发证券）财政政策是刺激经济复苏的直接工具，例如，财政空间打开后，政府可以通过直接增加公共投资来刺激经济，比如基础设施建设投资、教育、卫生等领域的投入，这些都能够直接拉动内需，创造就业机会，并提升民众的生活质量。
二
“适度宽松”的货币政策
“适度宽松”表述为十四年以来首次，代表货币政策立场的根本性转变，此前宽松货币政策的表述多为“适度充裕”。11月28日，中欧国际工商学院经济学与金融学教授表示，降准方面，与国际上主要经济体相比，我国降准还有较大空间。10月18日，央行曾表示国内年底前仍有25BP-50BP的降准空间。在顶层设计指引下，我国年底前降准预期或处于高位。
图：存款准备金率仍有下调空间
（信息来源：申万宏源）降息预期方面，12月6日美国11月非农失业率达到4.2%，就业市场降温，根据美联储守望工具，美联储12月18日降息概率在就业报告发布后从不足70%快速上升至90%以上。美联储降息后，国内汇率压力缓解，降息空间或进一步打开。
宽松的货币政策或释放大量资金进入市场，A股市场有望迎来更多增量资金，支撑中长期向上的健康估值修复趋势。
三
超常规逆周期调节
财政政策和货币政策是政府逆周期调节的常规手段，重要会议强调“超常规”逆周期调节，有望大幅提升市场积极预期。
1
提出“要大力提振消费”：海外贸易环境变化或将压制未来出口预期，内需消费亟需提振，以替代出口对经济增速的贡献。2024年多个地方政府大力发放消费券、消费品以旧换新等政策均取得了较好的效果，未来在财政政策支持下相关政策有望加速落实。
2
提出“要以科技创新引领新质生产力发展”：一方面，我国经济中长期亟需转型升级，以新质生产力为抓手提供新增长点；另一方面，政策有望支持国内科技自立自强趋势，加强自主可控和国产替代。
工具选择上，对于广大个人投资者而言，A股市场核心宽基指数或是省心省力的选择。A500ETF（159339）跟踪A股市场新时代核心宽基A500指数，对A股市场表征能力较强：
A股市场自由流通市值覆盖度55%；
A股上市公司营收覆盖度63%；
覆盖35个中证二级行业中的35个；
覆盖93个中证三级行业中的91个。
A500指数通过行业均衡的编制理念均衡覆盖顺周期内需行业和科技成长行业。A500ETF管理费率0.15%，托管费率0.05%，均为股票型ETF较低一档，或是广大个人投资者低成本把握A股市场情绪提升的较好工具。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。文件内容仅供参考，不作为投资建议，投资者应根据自身风险承受能力、投资需求、投资目标自主独立判断和决策。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
