“坤坤勇敢飞，ikun永相随”
“坤坤不老，蓝筹到老”
2021年1月，张坤屡屡登上热搜，仿佛成为了流量明星。
原因在于业绩，
2019-2020年间，张坤的表现太出色了。
其成名作易方达优质精选混合（原名易方达中小盘）短短两年时间暴涨205%；
另一只代表作易方达蓝也不遑多让，同期涨幅高达202%。
业绩骄人，基金规模自然就水涨船高，
2020年下半年，张坤成为基圈的首位千亿顶流（偏股类主动基金经理）。
基民大赚一把，于是就忍不住将张坤 “爱豆化”。
他们不仅成立了易方达张坤全球后援会，还建立微博超话，供粉丝发帖打榜。
“门迎福路发鸿福，持有张坤广进财”
“跟我一起喊，今天大涨”
“不要怂，跟着我干，就是干，重仓干”等表情包也开始流行于社交媒体……
不过，粉丝们的“爱意”并非凭空而出，
相比饭圈明星通过颜值和打造人设来圈粉，为“粉丝”赚钱是基金经理吸粉的唯一途径。
而业绩是刺激基民态度反转的唯一按钮。
张坤粉丝们由红转黑，仅用了短短一个月。
2021春节期间，张坤钟爱的茅指数崩盘，
茅台从最高2600元跌到1600元；五粮液从最高350元跌到200元。
祸不单行，坤坤重仓持股的美年健康、上海机场、教育股等又频频爆雷。
于是，张坤手上基金的净值一跌再跌，一些高位跟风买进的基民深度套牢。
粉丝口中的“坤坤”就这样成了“菜虚坤”。
转眼2022年已经过去一半有余，回望过去一年。
张坤的业绩，只能用拉胯来形容。
易方达优质企业三年持有，业绩垫底，跌幅高达23.68%。 代表作易方达优质精选和易方达蓝筹精选，全都跑输同行，连沪深300都没跑赢。
帷幕落下，张坤似乎已离开了神坛。
一、张坤究竟何许人也
张坤毕业于清华大学，是生物医学工程专业的高材生。
读大学时，他就接触到了巴菲特的书籍，并开始对投资产生浓厚的兴趣。
2008，硕士毕业的张坤来到易方达，一干就干到了现在。
张坤的升迁速度很快，短短四年，就从行业研究员晋升为了基金经理。
2012年9月28日，坤坤接手易方达中小盘混合（现改名为易方达优质精选混合）。
当时，茅台受塑化剂及限制三公消费的影响，股价一路从186元跌至113元……
这只股票很快就进入了张坤的视线，在他眼里，茅台是要品牌有品牌、要业绩有业绩的优秀公司。
于是，张坤做了一个改变生涯的决定，重仓茅台股。
但茅台在之后很长时间依旧阴跌不止……
到了2014年，茅台的价格已经跌倒了84.57元，和买入时的113元相比，跌幅将近30%。
但张坤没有选择割肉止损，他拿住了。
经历了3年的下跌后，2015茅台终于开始上涨，到了2016年7月，茅台价格已经涨到了293.37元。
张坤的业绩也随着白酒股起飞。
这只基金也成了张坤的问鼎之作，在近10年的时间里，任职回报高达528.07%。
对于这次长线投资，张坤在访谈中坦言：
“市场很容易低估重仓持有一个公司的难度，但这是对持有人水平很重要的一个考量。”
2018年9月，张坤把投资目光瞄向港股优质公司，于是易方达蓝筹精选在他的张罗下应运而生。
市场证明了张坤的独到眼力，2019年起，以消费、医药、互联网为首的白马蓝筹股开始爆发。
不少基金经理顺势起飞，成功出圈！
张坤是其中最为耀眼的那一个。
易方达中小盘五年累计收益243%，成为同期偏股混合型基金第一名！
坤坤也在2017-2020连续4年获得金牛奖。
凭借着优异的业绩，张坤一路扶摇直上。
2020年6月22日，张坤升任易方达基金副总经理，成为了易方达年轻中生代总第一个升入高管层的基金经理。
2020年第四季度，他成了中国公募史上第一位千亿俱乐部的偏股类主动基金经理。
二、张坤的生涯战绩
张坤担任基金经理9年又10个月，复合年化回报15.10%
纵观公募界2539位基金经理，复合年化高于15%的有371人，
但投资是长跑，A股经历一轮牛熊需要7年。
只有在不同类型的市场中证明自己，才能证明基金经理的投资体系是有效的，投资能力是可靠的。
因此，因此我们把从业时间拉长到7年，复合年化仍高于15%的仅有50位。
很显然，这个业绩放在基金经理中，属于相当牛逼的那一档。
三、张坤的代表作
张坤目前管理4只基金。
其中，易方达优质精选混合（原名易方达中小盘混合）他已掌舵了9年又304天，是其成名之作。
易方达蓝筹精选是目前张坤管理规模最大的基金，也具有代表性。
（1）代表作档案
①易方达优质精选混合（原名易方达中小盘混合）
任职总回报529.67%。
任职复合年化20.58%。
如果你在张坤担任基金经理的2012年9月买入10万元，现在已经是63万了。
②易方达蓝筹精选混合
任职总回报127.47%。
任职复合年化23.50%。
表现优秀。
如果你在2018年9月这只基金发行之初买入10万元，现在已经是22.75万了。
（2）代表作最近三年业绩
这里以张坤掌舵时间更长，更具代表性的易方达优质精选混合（原名易方达中小盘）为例。
最近三年总收益56.67%，最大回撤-45.72%，年化收益率16.39%%，
和同期顶级明星基金经理相比，
业绩好于朱少醒，但不如刘彦春和葛兰。
四、张坤的投资风格
张坤被很多人称为中国巴菲特。他在接受采访时坦言：
“巴菲特说过，对于价值投资这件事情，你要么是在5分钟之内就会接受它，要么可能一辈子也很难接受它，我可能属于5分钟之内就接受它了。巴菲特的整个体系和逻辑实际上是非常自洽的，和我本身的性格也比较匹配相符。”
张坤研究过所有伯克希尔的持仓，实操的边界也常以伯克希尔作为标尺，甚至被问及最想推荐的书时，他的回答居然是伯克希尔年报。（伯克希尔是巴菲特创立的公司）很显然，张坤的投资理念具有极强的“巴菲特属性”。
（1）选股：自下而上，和优秀的公司共成长
张坤采用自下而上的方式，精选个股。所谓“下”指的是个股，而“上”就是宏观、行业。
巴菲特曾说：“如果一只股票你不想持有10年以上，那就别持有一分钟”。
张坤在投资中践行了这一观点。
作为一位坚定的价值投资者，他愿意长期持有伟大的公司，甚至在某些时候情愿和整个市场的风格做对抗。
以代表作易方达优质精选为例。
截至2022Q2，易方达优质精选的十大重仓股中，贵州茅台连续持有37个季度，是重仓贵州茅台期限最长的公募基金。五粮液也持有了34个季度。
而且通过比较2014年和2022年持仓明细可以看到，不少股票是重合的。
按他自己的话：“我们会选择成长的确定性比较强的企业，这些企业的成长速度不一定很快，但是它的确定性比较强，在有比较强的估值保护的情况下买入，实现中长期的持股，并且是集中持股，集中在我们认为最好的这一批企业。”
而他眼里的好公司，重要指标是“确定性强”、“护城河宽”。
张坤投资的很多股票，都顺应这这样的逻辑，比如白酒（贵州茅台、五粮液）、机场、香港交易所、医疗服务（爱尔眼科）。
医疗服务业需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。
白酒行业需要很长时间的品牌沉淀，才能成为一种文化符号。
而机场交易所这些，属于特许经营权……
无一例外，张坤看好的公司都有这样那样的护城河。
（2）资产配置：高度集中，把鸡蛋放在一个篮子里
在其实在公募圈，愿意坚持集中持股的基金经理非常少，因为这样做不利于对冲风险，需要很强的选股能力。
而集中持股，是张坤投资风格的显著特征。
以代表作易方达优质精选为例，
其股票持仓集中度甚至高达80%，直到2021年市场风格变化才有所降低。
不仅个股仓位集中，张坤在行业配置上也非常集中
易方达优质精选混合的前十大重仓中，有三只是白酒股，占净值比重接近30%。
对于消费行业，张坤更是情有独钟，行业集中度高达75.58%，远超同类基金经理。
按照他自己的话说：“我不太愿意撒胡椒面，愿意比较集中地持有一些行业企业，一定要优中选优”。
（3）持仓：高仓运行，低换手率
仓位管理上，张坤多数时候都是高仓位运行，以其代表作易方达优质精选混合为例：
2018年-2020年，张坤的投资方向明确，虽然2018年中美贸易战，千股熔断，张坤依旧保持着90%以上的高仓位。
2021年起，大小盘分化，市场风格逐渐转向价值，消费、医药等价值成长板块大跌。
张坤迅速将股票仓位调整至80%以下，最低时降至63.86%，以控制回撤。
在明确投资方向后，仓位又提高到了90%以上。
张坤的投资策略是好公司长期持有，所以换手率非常低，除了在2021年6月调整投资方向以外，其他时间的换手率均低于100%。
五、关于张坤的争议
争议一：挂牛头卖狗肉
张坤代表作易方达优质精选混合，曾叫易方达中小盘混合，
这只基金的合同中，确规定了基金投资目标：具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票。
而且，规定“中小盘个股仓位不低于80%”。
什么样的股票属于中小盘股？这份合同里也给出了明确的定义，翻译一下就是：
A股流通市值排名后2/3的股票。
但我们来看看易方达中小盘的曾经前十大重仓股：
茅台，流通市值2.5万亿，A股流通市值排名第1；
五粮液，流通市值9979亿，A股流通市值排名第4；
泸州老窖，流通市值3425亿，A股通市值排名第21；
洋河，流通市值1884亿，A股通市值排名第48；
很明显，张坤确实没有按照合同来投资。
大赚时期，基民睁一只眼闭一只眼，没人关心这只基金买了什么股票，只关心买这只基能赚多少钱。
但是到了2021年，张坤的基金开始亏钱，就有有许多网友质疑，张坤这番操作涉嫌违约。
2021年9月10日，易方达基金公告：“易方达中小盘混合型证券投资基金”变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”，
投资范围扩大为包括内地市场上市交易的企业、香港市场挂牌交易的企业，并相应调整基金投资策略和投资比例限制、业绩比较基准、开放日安排、估值条款、基金费用条款、收益分配政策等。
争议二、2021起频繁踩雷致使净值大幅回撤
今年四月，招商银行由于某高管遭协助调查，股票暴跌7.38%
而招商银行是张坤2021一季度以来重仓持有的公司，截至 21年四季度末，张坤持有招商银行的股份占其基金净值超过8%。
这已经不是张坤第一次踩雷了
2020年第三季度，张坤踩雷美年大健康，也是在高位买入后，股票暴跌。
2020年第四季度，张坤开始建仓好未来，此后一路加仓至75万股。
结果后来的事情大家也都知道了，在线教育行业会费烟灭，股价大跌。
2021Q2，张坤清仓了好未来教育、新东方，取而代之的是邮储银行和中国海外发展有限公司。
但是，张坤建仓好未来时，该股均价为70元，割肉时，票价仅为23.57元，这意味着张坤在好未来这只股票上，最高面临约66%的亏损。
今年以来，张坤再度踩雷海康威视。
其管理的易方达优质精选在2021年第三季度开始重仓海康威视，将其加仓至前十重仓股。
结果还没持有半年，海康威视就遭到了美帝制裁，股价一路从70元暴跌至31元。
从最近的二季报来看，海康威视早已不在张坤的前十重仓股之中。
当然，常在河边走，哪有不湿鞋的。
任何一个基金经理都避免不了踩雷个股。
可能是因为张坤太出名了，所以他的每一次踩雷也备受关注。
也许这就人怕出名猪怕壮吧。
最后，希望张坤早日走出低估，重回巅峰。
