一、美国1929年的大萧条数据
谈到当前低利率，物价通缩，流动性黑洞的经济环境，就有必要对比下美国1929年的大萧条。
美国1929年-1932年的大萧条，工业生产下跌了1/3，商业扩张活动减少了94%，股票价格下跌了85%，股息下降了57%，8.5万家公司破产，白领工资减少了40%，蓝领工资减少了60%。
危机爆发初始阶段利率是下降的，1929年美联储把贴现率从6%降到5%，1931年中消减到1.5%，跟我们现在比较像，我们十年期国债利率只有2.3%左右。
美国大萧条期间CPI下降了大约25%，我们CPI从2023年以来长期在0轴附近，PPI负增长长达一年半。
二、凯恩斯短期国家干预主义
在大萧条期间，凯恩斯凭借“国家干预主义”，与传统提倡危机治愈的古典经济学家，针锋相对。
当时的古典经济学家主张“无为而治”，普遍观念是，当经济萧条投资下降之后，资金的需求少了，然后利率也跟着下降，市场投机效应会刺激经济起死回生，所以长期看，经济无需外力，就会自动复苏。
就这样，经济半死不活的状态维持了好几年。
后来实在是太糟糕了，几年的持续萧条，让民众对这些古典经济学家相当反感，都在期待救世主。
凯恩斯在大辩论中，占据了比较明显的优势，他的影响力也与日俱增。
凯恩斯提倡通过政府这个看得见的手，在经济过热或萧条时候进行调节。正好与当时政府主流观点不谋而合（估计是政府也不想继续干瞪眼了）。
凯恩斯认为古典经济学家犯下最严重的错误，就是认为经济会自动纠偏。
他认为必须要通过积极地运用政府预算，从稳定价格的政策转到直接稳定就业和总收入上来。也就是说他主张的是政府短期干预。
凯恩斯说过一句长盛不衰的名言：长期看我们都会死，但是我们无法等到那么久。
事实上当经济下滑，所有的企业都在恐惧，反而投资活动受到抑制，资金需求下降，但是资金的供给更少，这就是他的流动性陷阱理论。
也就是无论你注入多少货币，利率都不会再下降，因为大家心里害怕，债券只能被抛弃。你等待经济自己复苏，但有可能先等到的是经济崩溃和自我灭亡。
他呼吁政府不要怕浪费，只要钱投下去了，就会带动乘数效应。
凯恩斯所开出的药方则与早前的霍布森、福斯特与卡钦斯曾经提出的办法很相似：
- 增加政府支出来填补投资缺口。
- 减税。
- 增加转移支付。
- 增加或加快公共投资并维持支出水平。
三、政府怎么花钱
回到近日，知名经济学家刘煜辉在参加一个券商研讨会时，说今天中国面临的最大的问题就是，资产负债表的超级周期。
单纯的宽松已经不管用了，我们正处在一个非常顽强的长期利率的下行通道当中，50年期国债利率也只有2.5%。
老百姓收入预期趋于悲观，房子卖不掉，老百姓不买房子了。
消费趋于降级，车子也卖不动了，追求性价比更香了，拼多多市值反超阿里。
我们经济进入了一个去金融化的，螺旋式的通缩当中。
所以，经济的问题怎么解决？
第一步，必须要找一个主体，站在经济的第一排，它必须要花钱。
它进行债务的扩张，它来加杠杆，只有它花钱，形成支出，然后一环扣一环，支出、收入重新把经济循环，把它接通，才会有乘数。
那谁花钱？
只有财政能花钱。
政府不发债，政府部门就没钱，它不花钱的话，经济中其他人都躺平、都不花钱，那整个经济循环不得断崖式地往下掉，这就是现实。
具象地来讲，中央财政花钱。大规模的政府债券的发行。
两会的时候，我们制定今年地方政府的专项债券的规模是6万亿，跟去年持平。
今年1-6个月，政府专项债才发了1.16 万亿，20%刚出头。与之对比，去年1-4月份，完成了3.6万亿。
所以下半年，我们财政必须步子要迈的大一点，再大一点，甚至可能会有一些浪费，其实也算是摩擦成本。
再扭扭捏捏、磨磨蹭蹭的恐怕造成不可挽回的后果，可能会冲击就业和社会稳定。
第二步，钱花在哪？用的钱一定要往民生部门去用。
不能投在生产端，投生产端没用，产业层面出现了产能的过剩，价格内卷得非常厉害。
现在一定要投在咱们中国的需求端，才有用，也就是要进民生部门，以下游需求带动生产端的去库存。
可以通过以下途径：
1、发放消费券，刺激国内消费。
2、给企业减税降费，休养生息。得想办法把整个盘子做大
3、民生工程，如就业、教育、医疗、文化、特别是未来的养老设施建设。
4、托底房地产，用好再贷款，对房地产收储。
例如常德市本级财政支出继续向民生领域倾斜，仅教育领域的支出，就较上年增长了5%，新增家庭养老床位5548张，筹措资金1.47亿元，用于市医院补助。
所以，总体打通经济循环的步骤就是：政府发债刺激需求回升，需求回升带动信贷扩张，信贷扩张引导债券利率下行。
稳住利率就等于稳住了汇率，稳住了汇率就稳住了经济预期，稳住经济预期就稳住了股市！
注：凯恩斯的流动性陷阱
凯恩斯说经济衰退时，由于名义利率降幅大于CPI，因此经过通货膨胀调整的商业实际利率并没有下降，反而变的很高，实际利率导致资本边际效率降低，抑制了投资和消费。
恐惧心理又导致了储蓄下降（例如大萧条期间，900万个储蓄账户清空，1932-1933消费者平均储蓄为0），实际上他们已寅吃卯粮，无钱可存。
在紧缩开始之时，许多家庭都努力保有资产，但随着局势的继续恶化，人们不得不出卖所有东西——只要能卖得出去，任何价格都可以接受。
储蓄下降又反过来迫使利率走高，这就是反身性效应，经济进入了流动性陷阱，即美联储释放再多的货币也无法正常流转到经济当中，无法拉动投资和消费。
