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一、本周市场概况
本周一投资者还在纠结大盘连续4天红盘，周一收盘后的上影线是不是又要反转向下了。
没想到反转的龙卷风，来的这么快，这次不是向下，而是大幅向上。
9月24日（周二），国务院新闻办公室举行新闻发布会，人行、金管局、证监会密集发布重大利好。
利好1：央行降准50基点，最大程度的补充市场流动性。
利好2：7天逆回购基准利率降20基点，带动MLF降0.3个百分点。由于存款跟基准挂钩，本质上是在降银行端的存款利率。让银行为降息做准备，缓解银行净利差的压力。
利好3：调降存量房贷利率，降到了最低的新发贷款利率水平。据测算将减少1500亿的家庭支出，影响1.5亿人。
利好4：针对房地产的组合拳，首套和二套贷款比例都降低到了15%，3000亿保障性住房再贷款从60%提高到100%，还为银行收购房企土地提供再贷款，目的就是托住下行的楼市，加大房地产收储力度，降低购房门槛。
利好5：央行和证监会金监推出了两项流动性工具。第一个工具——证券/基金/保险互换便利，允许证券公司、基金公司、保险公司加杠杆，用股指ETF、沪深300成分股这些资产抵押，从央行换国债票据等好变现的资产。相当于机构可以拿手里的股票找央行，以极低的利率借钱，定向支持大A。因此，这个工具的首要对象就是国家队的汇金和证金，其次是国资机构和险资机构，基本就意味着给国家队提供了无限子弹。
股债市场，央行全都掌控了。
利好6：第二个流动性工具——股票回购增持专项再贷款。允许21家全国性银行，给上市公司和大股东放贷，用于回购&增持股份，这些股份可以继续抵押。相这就极大的鼓励了分红，也极大的鼓励了大股东回购股份。
注意，这两个工具的资金，“只能用于投资股市”！往小了说，这是推动股市回暖，通过资产增值去化债，为股权财政转型打好基础。往大了说加大力度保卫我们的核心资产，避免被外资抄到。
金融老民工听到这里都感动的哭了，从业几十年，从来都只听见过这资金、那资金不能投资于股市，这还是史上第一遭说有什么资金只能投资于股市呢！
利好7：证监会引导中长期资金入市，汇金增持ETF，体现了国家机构对于A股价值认同。金管局推动新华人寿，中国人寿设立私募证券投资基金500亿元，已经开始正式投资运作。险资入市已经有了明确的路径，可见未来保险资金，将是长期资金的主力。
这一轮密集利剑齐发，股市的方向就直接从地狱转向天堂！
一周下来，上证指数涨了12.81%，沪深300涨了15.7%，几乎拉回到了5月份开始下跌的位置。
最猛的还是中小创，创业板涨了22.71%，500指数和1000指数涨幅也都在15%以上。
市场大涨，激发了投资者做多热情，场外资金跑步入场，多家券商迎来开户高峰！
从2021年以来，美联储和央行货币政策，这两大因素二将共同导致了A股的下跌。自然就得他俩一起发力才能把A股从超跌的深渊里拉出来。美联储降息是A股的第一道发令枪，而央行货币政策的转向是第二道发令枪。
之前我们就一直讲，如果美联储降息是天时，那么国内政策预期转向就是明确的地利（基本面预期已经转好，虽然业绩数据要延后1个季度甚至半年）。
如今天时、地利、人和，全部到位，股市现在不涨，更待何时！
那么更为关键的是，未来市场怎么走？我们该怎么抓住这一波牛市？
首先，当前的行情只是一波估值修复，而在这个阶段行情爆发一般不看业绩，有点像2014年的大水牛就是这么疯起来的。等大家到2015年确认了业绩底，牛市行情都快走完了，指数已经涨了一倍了。
现在市场中，大量的投资者正在空翻多，等待回调，等回调的人越多，市场就越是不会跌，而等市场开始跌了，第一波估值修复行情的90%已经结束了。
其次，经受住了一波历史级别的熊市考验，但同时一场更大的牛市考验，也随之而来。
我们要逐渐的从熊市短线思维转移到牛市思维，到了牛市要坚决守住自己的糟糠之妻（股票）！守股不动，拿的住才是强大！
牛市里切忌瞎折腾，跟别人比较，一山望着一山高，手就会越来越贱。不但赚不到钱，还会赔钱。
切忌千万别眼红别人，人家付出了长时间的煎熬，你在旁边吃瓜。人家守得乌云开，你又眼馋别人的收益，人性使然。
另外，也不用不用羡慕有些人已经抢跑，短线赚到钱了。只要不下赌桌上，这些钱未来也指不定是谁的。
股市中成功投资者的衡量标准，并不是比谁短期赚的更多更快，短期猛冲猛撞，依靠高风险赚到的超高收益的事，这并不代表实力，甚至运气占绝大成分。当潮水退去之后，这些凭运气赚到的钱，后面也很容易凭实力输回去。
牛市中切记攀比，也不用过度羡慕那些晒收益的，就跟每次彩票开奖总有中头等奖的人，但这些人绝对都不是同一人。总盯着他们，心态很容易失衡，错误的心态将导致错误的操作。
牛市也是一场心灵历练，贪婪和恐惧会不断侵蚀投资者内心，这时候如果不能坚守本心，稳如泰山，后面也还是会一败涂地。
当你不断追热点，就不断被追高套牢，刚换仓后，别的都涨，就你亏，你就割肉，继续追热点。割上几次，本金损失就会非常大，甚至比熊市亏得还多还快。
在牛市初期的估值修复，往往会有行业和风格轮动，所以最后大家的涨幅都差不太多，只是先涨后涨而已。
股市投资最大的特点，其实就是时间越长，收益确定性越高，回报率越稳定。好的投资策略，一定不是让你短期利益最大化的投资，而是那个可以让你心态舒适平稳，有耐心留在市场，长期坚持下去的策略。
这个市场不是胜者为王，而是“剩”者为王。
我们一起见证了这轮熊转牛过程，希望大家通过坚持和努力，学到的是慢慢变富的理念，而不是急功近利，梦想一夜变富！
投资是一场马拉松，慢即是快！
二、本周资产组合表现
股市是数学的深渊，市场的随机性，永远伴随着极端的人性。
霍华德·马克斯在《周期》这本书里说，面对不确定性和充满风险的未来，我们所知道的不过是概率而已，并非代表我们精确地知道什么事件会发生。我们无法预测市场短期是涨是跌，哪个涨的快哪个涨的慢。
在投资圈和资管行业，大家的共识就是，靠选股选风格和全天候资产配置来实现长期稳健收益。
所以在资产搭配上，我们永远要保留有生力量，在债券打底仓的前提下，权益方面成长&价值都要押注配置，适当增加成长的仓位暴露。
在雪球，我创建的自选基金组合，近一个月上涨6.58%，$帅哥的资产配置(FP0025267)$近一年收益已经出坑，沪深300和中证全指还是负收益。
市场上涨能跟上，市场下跌比全指跌的少，这就是仓位配置和控制风险的意义，主要在于向下要收益，经过一轮甚至几轮牛熊周期后，将会体现的更加明显。
我的股债组合75:25配置具有较大的安全边际，有超过25%的固收，可以持续做平衡补仓，做好了资金分配管理，不管是价值的风，还是成长的风，耐心等风来。
权益类：74.48%
固收+：25.52%
我们每个人都应该做个佛系投资者，配置好你的现金、债券、股票等资产，然后不猜测，不预判，跟随市场波动，享受资产长期上涨，这才是投资的根本之道。
三、本周主要市场表现
1、主要指数综合表现
指数日线涨跌主要是情绪、政策博弈，对后市预测意义不大，我们主要看周线、月线等中长周期趋势。
月度级别看：上证指数站上年线和无穷成本线，红利指数站上无穷成本线，其他各大指数均突破短期均线组内部或以上。
周度级别看：上证指数、上证50、红利指数站上无穷成本线。
2、国内指数
本周大盘综合指数方面：中证全指上涨15.16%，上证指数上涨12.81%。
蓝筹指数方面（市值大、流动性好）：沪深300指数上涨15.7%，上证50上涨15.13%。
红利指数方面（股息率高、分红稳定）：红利指数上涨11.85%。
我们之前就说，红利中长期配置价值依旧没变，月线级别看，基本就是沿着长期上行均线组或者无穷均线，稳定向右上方。事实证明，这次仍然一样。
这次央行给的这2个互换便利工具、股票回购增持再贷款工具，目的就是让国资去抢核心资产，未来会有上不封顶的资金，开始抢夺筹码，特别是高股息国有资产。所以尽管政策转向，支持经济发展，但红利依旧表现很好。
成长指数方面：创业板上涨22.7%，科创50上涨14.14%。
中小微盘方面：中证500上涨15.63%，中证1000上涨15%，中证2000上涨13.16%。
3、恒生指数
恒生指数本周上涨13%，中概上涨17%。
我们一直说，若美联储开启降息周期，美债长端利率继续回落，海外资本看到内地经济企稳向好的确定性，资金加速回流的第一站就是香港，内外多重因素改善，港股的弹性很高，已经开启第二轮上涨行情。
4、债券方面
（1）长期债券利率
本周中国10年期国债(CN10Y)到期收益率升至2.099%。
自9月底债券收益率走高，最近债市价格信仰破了，股票活了，债券立马降温。债券牛逼了这么几年了，也该歇歇了。
中证综合债收益近一年的年化收益6.76%，近一月的收益降到了0.48%。
当前低于2%的长债利率，已明显处于历史底部，未来经济复苏，赚钱效应出来，资金需求增加，债利率很可能不断上行，债券市场波动调整概率就会增加。
可能会再次出现银行理财产品净值大幅下跌的情况。未来依旧维持中性偏空的观点，因此一定要把债券久期降下去，尽量多持有短债（久期越短，虽然收益率低了，但受利率变动影响的周期也相对较短，债券的风险越小，价格的波动也相对较小）。
（2）长债利率与股市相关性
十年期国债收益率作为无风险利率，其变动是一个重要的股市风向标。
本周沪深300指数和10年期国债收益率同步上涨。
CN10Y在大多数情况下，对股市还具有领先性，当十债利率不断上行，将给股市上涨的基本面因素加分。
5、汇率方面
货币汇率关系到整个全球的资金流向，美联储和其他国家央行的政策动向，以及全球政治经济事件，将继续塑造外汇市场的走势。
美国只要不爆发重大危机，保持温和衰退，对于我们来说就是非常好的天时窗口。
美联储9月18日宣布降息50个基点，可以给整个美国的金融系统喘口气，明年有大量的债务续作，也可以降低整个国债的负担，所以美国本身迫切的需要降息。
后面只要通胀不反弹，美联储会尽快降息，维持他的经济强度和就业水平，确保经济可以软着陆。
这次降息之后，美元逆向环流将被打开，美元将从美国开始向海外流出，更多的美元，将寻找新的全球投资机会。
（1）美国十年期国债利率
美国10年期国债收益率先涨后跌，最后收至3.751%。
虽然从长期看，国债收益率还在近十几年高位，但已经开始下行趋势。
美国降息大概率不是什么坏事，只要不产生金融危机，平稳着陆，对于A股的负面影响就比较有限。
随着中美货币政策周期差逐步收敛，后续我国货币政策的空间有望进一步打开，年内仍有宽货币空间，这对于汇率和市场风险偏好都是有利的。
但也应该看到，当前利差仍较大，中国经济基本面复苏尚待时日，未来人民币汇率反弹仍有阻力因素。
（2）美元指数
本周美元下跌0.2%，连续4周下跌。
美联储看重的通胀指标料在2025年初达到2%的目标，随着美联储放松政策，到明年将基金利率降至中性甚至低于中性的水平，美元将会周期性下跌。
美元指数关系着我们国内市场的价值/成长风格变化，现在美元跌入下行趋势，一般来说，资金溢出效应导致外资流入低估值的A股和港股市场，利好成长板块。
（3）离岸人民币
本周人民币兑美元汇率上涨0.86%，正式升值破7。
本月人民币相对美元升值1.49%，连续三个月升值。
当前影响人民币汇率变动的核心变量还是内因驱动，国内经济预期起来了，人民币汇率不光能稳住，还能有一定的升值。
2024年7月以来，人民币开始进入强势通道，9月26日正式升值破7，为2023年5月以来最强势表现。人民币强势了三个月后，人民币资产似乎成为了全球投资者的青睐对象。
四、大宗商品方面
全球经济复苏动力趋弱，美国经济和就业市场降温，在宏观数据持续表现不佳的背景下，国内传出中共中央政治局会议给出了积极的政策方针，再次大幅提升了国内金融市场风险偏好，股市及大部分商品普遍反弹。
本周国际大宗商品方面：CRB指数上涨，BDI指数上涨。
国内大宗商品方面：BPI指数止跌反弹、南华商品指数上涨。
因美联储本周将降息，有色金属本周上涨，黄金再创新高，原油因供给端影响下跌。
1、国际商品指数
（1）CRB指数
CRB指数连续反弹，该指数一般与美元是同频的，印证美国及西方世界经济衰退的预期，近一个月来出现背离，说明更多是反应美元贬值，导致以美元计价的商品价格反弹。
（2）BDI(波罗的海干散货运价指数）
BDI指数连续本周上涨，因本周所有船型运价指数均走高。
BDI作为宏观经济的“晴雨表”，一般该指数反弹表示干散货和集装箱海运市场呈需求恢复态势，背后逻辑是经济增长驱动。
但是与当前全球经济增速放慢大背景不一致，而且该指数中原油、有色、钢铁和煤炭等板块并没有明显复苏，BDI指数上涨更多原因是供给端运价上涨带动导致，供给端的持续收紧给市场带来一定支撑。
注：BDI指数自1985年开始发布，反映了全球干散货航运市场的动态，特别是散装原材料如钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂等的运输成本变化。该指数的变动不仅受到全球经济状况的影响，是全球经济和贸易的晴雨表；还受到中国等国家对全球初级原材料需求的影响。
2、国内商品指数
国内商品的走势分为两类，一类是跟随国际价格的有色金属、黑色系（石油、煤炭）、燃气、电力这些板块目前在震荡回落。另一类是与国内需求有关的黑色，比如钢铁等板块则仍在低位徘徊。
（1）大宗商品价格指数（BPI）
生意社创建的大宗商品价格指数（BPI）反映制造业连续变化，该指数从6月初开始走下行趋势，9月24日低点为877点，当前反弹至882点，但是当前制造业对大宗商品需求并没有反弹。
8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度继续小幅回落。
（2）南华商品指数（NHCI）
南华商品指数主要反应我国期货市场商品价格走势。负向贡献度以黑色板块为主，正向贡献度以能源板块为主。
本周南华商品指数上涨5%，主要原因是指数内部煤炭钢铁板块上涨。
（3）大宗商品价格指数（CBPI）
中国大宗商品价格指数（CBPI）本期价格（2024年9月18日至9月20日）与上期价格相比，25种（占比50%）价格上涨，21种（占比42%）大宗商品价格下跌，4种（占比8%）价格持平。
分行业看，有色、黑色和化工类大宗商品绝对价格较上期环比分别上涨2.3%、1.1%和0.3%；能源、矿产和农产品类大宗商品绝对价格较上期环比分别下跌0.6%、0.5%和0.4%。
注：中国重要大宗商品市场价格变动情况周报，每周一发布上周数据，数据有所延迟。
3、工业铜
本周沪铜期货上涨3.2%，受美元降息影响，大多数有色金属上涨。
铜是周期之首，作为金融属性偏强的金属，铜价对宏观因素变动反应强烈。最近欧美降息，铜价上涨开始提速，“铜博士”刷新近两个月新高。
尽管美元走低强预期对铜价上行构成积极的驱动，但全球经济复苏动力趋弱，现实需求跟进偏慢，对短期铜价构成压制。
银河期货表示，在美联储大幅降息的背景下，中国又全面稳经济增长，中国经济对有色市场的影响力正从前期的利空转为中性。
4、原油
布伦特原油本周下跌2.61%。
原油市场受到宏观因素的影响较大，本周供应端连续利空冲击，油价大跌。
周四沙特准备放弃原油每桶100美元的的目标，并准备增产的消息对油市形成了巨大冲击。
欧佩克+将继续推进石油增产计划，利比亚解除了对石油封锁，供应端的利空突袭重挫市场信心。
5、贵金属
（1）黄金
本周伦敦现货黄金上涨1.4%，受美联储降息预期推动等多方面因素影响，国际金价再创新高。
贵金属整体偏强运行，主要是基于央行对黄金需求增加、美联储降息预期，以及黄金作为地缘政治避险工具的显著优势。
在全球经济动荡和市场不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的角色变得愈发重要。
随着全球经济衰退的总体趋势，美元开启降息周期，以及全球“去美元化”的趋势，外加持续的地缘政治紧张局势，黄金是新一轮定价锚，有望具备长期稳定的动能。
（2）白银
本周纽约COMEX白银期货上涨1.28%。
白银既是一种避险投资，也是工业应用中的关键材料。今年以来，白银已经上涨了36%以上，超过了黄金30%的涨幅。
白银价格受益于这次历史性的金价上涨和美联储降息50个基点。
6、金油比
当前金油比39.13倍，处于比较高的风险区间，超过30倍则可能表示全球经济陷入衰退，地缘政治危机或金融危机可能性增加。
需密切关注是否出现像2008金融危机、2020年疫情时那样急速拉升。
未来随着金价保持稳定，金油比高位下油价相对估值短期偏低，近期情绪主导下超跌概率较大，原油需求承压价格回落，金油比可能会继续走扩。
五、本周主要资产估值
当前主要指数的估值分位或股权风险溢价也表明市场位置处于历年偏低位置，整体向下的空间或较为有限，指数具备一定上行空间，具有较高的性价比，中长期市场机会大于风险，有足够的安全边际。
1、主要指数估值
经过这一轮估值修复上涨，大盘股的PE估值已到达50%分位，但是中小创PE仍处于较低位置。
虽然估值低并不是市场上涨的充分条件，但是从长周期看，买得便宜永远是王道！
2、万得全A股债风险溢价
本周万得全A股债风险溢价3.73%，过去十年均值为2.35%，当前处于过去十年很高位，高于100%的时间，说明目前股市性价比很高。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，不构成投资建议，且具有时效性，仅供参考。所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。投顾非保本，不保证收益。市场有风险，投资需谨慎！
