虽然大家好像对港股已经没脾气了，不过现在这个时候，反倒有兴趣翻翻港股里的指数。
今年至今（截至2023年12月20日），港股的主要指数里头，表现最好的是恒生沪深港通AH股溢价指数，涨幅7.8%。第二位是恒生港股通中国内地银行指数，跌幅9.27%。第三位是恒生科技，跌幅9.74%。相比于恒生指数15%左右的跌幅，这几类指数都算比较坚挺。
来源：wind，截至2023年12月20日比较有意思的是，恒生沪深港AH股溢价，恒生港股通中国内地银行，这两只指数的成份股有颇多重合，比如AH股溢价指数的前十大重仓里，8只是中国内地银行股。
对于这个方向的投资标的，A股市场里头，也有比较接近的ETF，就是华夏的港股通金融ETF（513190）。这只ETF今年10月已经上市，最近要发行联接基金了（A类：020422；C类：020423）。
港股通金融ETF所跟踪的指数叫中证港股通内地金融指数。这只指数要是放以前，大概觉得平平无奇。不过这两天翻一下，发现分红率（或者叫股息率）真的有点高，已经到了不能视而不见的地步了。
指数特点：
港股里的国有大型银行
先简单说说这只指数。
中证港股通内地金融指数（指数代码：H11146），主要从港股通范围内选取内地控股金融主题上市公司选取样本股。该指数于2010年6月2日发布，以2007年12月31日为基日，以1000点为基点。
指数构成的主要看点，国有大型银行的权重最大，占到将近一半。
根据申万二级行业分类，指数中的国有大型银行板块权重占比52.1%，保险和股份制银行分别占比25%和9.02%。
目前的46只成份股里面，大市值个股权重较高。其中有18只个股市值大于1000亿港元，权重占比89.97%，其中3家企业市值超过10000亿港元，权重占比42.87%；另外有27家企业市值低于1000亿港元，其中21家低于500亿港元，合计权重5.69%。
前十大重仓股，包括港股的建设银行、工商银行、中国平安、中国银行、招商银行等大市值龙头股。前十大重仓占比78.41%，指数的集中度也比较高。
图：中证港股通内地金融指数前十大重仓
高企的分红率，少见！
这只指数，个人觉得最大的看点，是现在高企的分红率，也算是“活久见”了。
我们国家的长期国债收益率目前2.7%左右。即使经过一轮加息后，美债收益率，目前10年期和5年期国债平均收益率是4%不到。
而现在港股通内地金融指数的分红率大约是多少呢？按照2023年自然年的数据，分红率高达8.23%，远远超过市场上的无风险利率。这种情况过去极为少见。
图：中证港股通内地金融指数分红率（截至12月20日）
数据来源：wind，截至2023年12月20日如果看成份股今年的现金分红方案，指数里主要权重股的分红率都不低。比如现在的第一大权重股建设银行，今年发布的分红方案（上一财年）0.42元/股，按照12月20日的收盘价算，税前分红率超过了9%。
也就是说，大前提是只要分红政策有延续性，现在的股价已经具有相当高性价比。对这类上市公司而言，分红率是非常好的价值衡量指针。
图：中证港股通内地金融指数成份股分红方案
来源：wind，截至2023年12月20日另外，如果和其他一些主流指数比较，中证港股通内地金融指数的分红率，甚至超过了红利指数。也大幅超过了恒生指数，沪深300和中证500。
图：几个主流指数的分红率
来源：wind，截至2023年12月20日估值到了“极限”？
除了分红率“活久见”以外，从其他角度来看估值，也都到了历史上非常极限的位置。
比如AH股的溢价率，我们可以看AH溢价指数，它追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高）。反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。
当前AH溢价指数已远超100的分位线，港股相对A股的估值在一个比较极限的位置（A股和港股市场互联互通之后）。
图：AH溢价指数
数据来源：Wind，截至2023.6.30。从市盈率和市净率角度看，现在中证港股通内地金融指数也处于极限位置。市盈率TTM现在2.13%分位点，指数成份股的平均市盈率4.02倍。市净率在0.19%分位点，平均市净率0.36。已经不知道怎么形容了。
图：中证港股通内地金融指数市盈率TTM
来源：wind图：中证港股通内地金融指数市净率
来源：wind对港股来说，现在大家正在等待的触发点，可能就是美加息周期结束，以及降息的到来。
港股对国际资金走向往往更敏感，拉长时间来看，当美国进入加息末期，港股往往会呈现“双底”形势。另一方面，金融行业尤其银行，一直被认为和宏观经济高度相关，经济数据的正面变化也将是港股通金融指数的催化剂。显然，港股里这些估值“地板价”的大型金融机构，正处于微妙时刻。现在仍在市场里没有离开的老投资者，也许能会心一笑。
TIPS:
港股通金融ETF（513190）
港股通金融ETF联接基金（A类：020422；C类：020423）
没有股票账户的同学一般可以选联接基金
风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。
