黄金是2023年表现最好的资产类别之一。COMEX金价12月甚至创出了历史新高2152.3美元/盎司。
实际上，从2015年底至今，过去的8年里，国际金价几乎翻了一倍。
图：COMEX黄金1990年1月3日-2024年1月16日走势
来源：wind现货黄金来看，过去一年也是整体上持续走高。截止1月15日，伦敦金现货报收2054.2美元/盎司，近一年累计上涨7.02%。沪金Au99.99（现货价格）报收483.66元/克，近一年累计上涨16.6%。
黄金价格的背后一向非常复杂，包括全球宏观经济，政策，资金偏好，全球风险事件，资产配置方向等等，都会影响金价。随着地缘关系的紧张，美债利率步入5%区间，黄金走势可能还要取决于人们对未来的情绪。
不管怎么样，黄金作为一种“特立独行”的资产，是一种很好的稳定器。
黄金的一些新趋势
黄金的保值作用无庸置疑，不过，国际商品交易市场中黄金的交易价格，究竟受哪些因素的影响，其实是非常复杂的。
比如美元汇率，石油价格，各国央行以及国际机构的买卖，对金融商品的投资需要，国际股价的影响，工业需求的增减，都在不同程度上影响着黄金价格走势。
一般来说，金价由需求和供给决定。黄金的供给通常比较稳定，那么需求的变化产生的影响就比较大。这些年来，黄金的需求方面其实也发生了很多新的变化，非常有趣。
第一个重要变化，各国央行的黄金储备增长了很多。
世界黄金协会的数据，2015年的时候，央行的黄金储备517吨黄金，2021年下降到了450吨，这几年基本维持在一个数量级，但到了2022年就上升到了1078吨，几乎相对2021年翻倍了，这和黄金走势也很接近。
图：黄金的需求
来源：世界黄金协会2022年，黄金储备增长最多的国家是土耳其，其次就是中国、埃及、卡塔尔，乌兹别克斯坦。截止到2024年1月，按照世界黄金协会的数据，中国的黄金储备在全球各种中排第7位，储备2226.4吨黄金，和我们的外汇储备体量相比，其实还有上升空间。
来源：世界黄金协会第二个重要变化，全球黄金ETF体量，相当于挂钩3282吨黄金。
黄金ETF过去20年增长非常快速，也是金价背后重要的推手。
按照世界黄金协会的数据，截至2023年9月底，全球黄金ETF相关的黄金储备达到3282吨，总市值接近1978亿美元。
图：全球黄金ETF挂钩的黄金保有量
如果按照国家来看的话，现在中国黄金ETF的体量排在全球第6位，大约挂钩了60吨黄金。美国的黄金ETF体量大约是1553吨黄金，英国是625吨，德国344吨，瑞士是327吨。所以相比之下，我们也仍有很大发展空间。
现在亚洲地区的黄金ETF体量，大概是北美、欧洲的一个零头。
“恐慌”情绪的指标
很多世界级投资大佬讲过，黄金某种程度代表了“恐慌情绪”。换句话说，乱世黄金。
过去比较传统的观点认为，黄金、美金（美元）以及黑金（石油）并称为“三金”。通常“三金”的走势有很强的关联性。
比如在过去的几十年中，黄金的走势常常和美元汇率保持非常明显的负相关关系，石油和黄金的价格长期以来一直保持明显的正相关关系，而且两者波动趋同。
但是近些年，这个规律好像也经常失灵。比如2023年10月以后美元指数上涨，但与黄金也在上涨。
另一方面，黄金和石油价格常常同方向变化，有一些理论认为，这可能是因为通常原油价格上涨，会有通货膨胀预期，全球资金就会试图寻找避风港。
还有一个影响黄金价格的重要因素，就是国际资金的走向，以及各种不同资产之间的性价比。比如上世纪90年代，黄金熊市，当时的大背景是欧美股市疯狂上涨。黄金的这一波熊市在1998年终止，随后美国股市泡沫破灭，金价开始了强劲的反弹，并且在后来的20年连连创下新高。
那么站在现在这个时点看，未来黄金会怎么走，可能也取决于这些因素的综合变化。尤其是当股市不佳，地缘冲突剧烈，恐慌情绪蔓延的时候，黄金反而常有很好表现。
黄金基金怎么选？
国内市场黄金投资有很多选择。目前市场上的黄金主题基金有三类：黄金ETF及联接基金、黄金QDII基金、股票方向的黄金基金。
通常和金价走势相关最为密切的是黄金ETF。市场上黄金ETF有多只，比如易方达黄金ETF（159934）。
黄金ETF的规则类似，主要投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格的走势。和实物黄金挂钩，同时实行“T+0”规则，即当日买入的份额当日即可卖出，实现黄金投资当日买、当日卖，风险不过夜。
这几只黄金ETF的报价也都是接近。按照规则，1手黄金ETF，其实就相当于1克黄金。每1克黄金都对应实物黄金，实物金存放在上海黄金交易所金库。
投资者购买黄金ETF份额其实就相当于持有了对应数量的黄金，这些黄金通常以可交割金条为标准交割物储存在基金保管人的金库中，安全性极高。积累ETF达到30万份，等同于国家认定的3公斤金砖，即可向上海黄金交易所申请提取实物金，当然大部分投资者可能并没有这样的需求。
