为何我们明知道彩票是被操纵的，还有那么多人买彩票；为啥明知道上市公司大部分都是垃圾，还有那么多散户买股票？谁比散户或者外部股东更知道上市公司到底值多少钱？那一定是上市公司自己！
索普在自传《战胜一切市场的人》（A Man for All Markets）中写道：“我对于大众的无知感到既惊讶又窃喜。”日拱一卒，功不唐捐。那么今天我们就来学习一些关于上市公司回购的一些知识，以弥补我们对这个市场的一无所知。
回购的意义
我们知道，判断一家上市公司到底有没有价值，非常重要的一个信号是回购。巴菲特20年来一直在撰写有关回购的文章，他认为回购对股东来说是一项重要且无害的利益，当股票被回购并注销后，股东将拥有更大的股份。
2022年，拜登抨击了那些回购股票而不是增加产量的石油公司——拜登认为这种现象是导致2022年汽油价格高企的原因之一；也是在2022年拜登签署了一项法律，对股票回购征收1%的税。然后在国情咨文中表示，希望将该税提高四倍。
针对拜登政府的这些表示和操作，巴菲特措辞激烈的表示，“当你听到有人说‘所有’回购都对股东或国家有害，或者对CEO特别有利时，他要么是一个经济文盲，要么就是一个能言善辩的煽动者（这两种特性并不相互排斥）。”
那么我们相信，回购对中国上市公司尤其意义重大。之前我们一直说，中国不应过度强调制造业，过度强调制造业会产生两大后果，一是产能过剩，一是自由现金流状况差；深陷产能过剩和自由现金流状况恶化的企业，较少可能回购股票。
另外，治理结构不透明和较少和投资者利益一致的公司，较少回购股票。我们知道全市场私营企业的市值比例只占到36%左右，但是中证回购策略指数的私营企业市值权重是75%，这表明私营企业要比国有企业更关心股价，更乐意回购。
中证回购策略指数ETF
日前包括易方达、华夏、博时、鹏华、景顺长城在内5家基金公司，已向证监会上报了中证回购系列指数ETF，其中易方达、华夏、博时三家基金公司上报的是中证回购价值策略ETF；鹏华、景顺长城上报了中证回购ETF。
我们认为这是一个非常优质的指数。
中证回购指数（931829）发布于2023年10月17日，从沪深市场选取回购比例较高的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高回购比例证券的整体表现。这个指数基期是2018年12月28日，基点1000点，截至2024年1月21日是1484点，上涨48%；同期沪深300指数上涨8.6%。说明这个指数在过往一个牛熊周期中，表现相当不错。目前该指数总市值达到了22万亿，市盈率（TTM）20.47倍，市净率1.65倍。
同样，中证回购价值策略指数（931830）从沪深市场发生过股票回购事件的上市公司中选取估值水平较低、业绩预期较好的50只上市公司证券作为指数样本，以反映该类上市公司证券的整体表现。这个指数基期是2018年12月28日，基点1000点，截至2024年1月21日是1658点，上涨66%；同期沪深300指数上涨8.6%，表现同样相当不错。目前该指数总市值达到了11万亿，市盈率（TTM）19.47倍，市净率2.63倍。
敏锐的投资者应该已经意识到了，中证回购价值策略指数虽然名称当中含有价值两字，但估值（PB)还是要比中证回购指数高。考虑到成分股更高的净资产收益率，中证回购价值策略指数应该改叫中证回购质量策略指数更恰当些。这部分和中证回购价值策略指数成分中电力设备（光伏）比重较高有关。
