本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 北京报道
8月25日，盈新发展（000620.SZ）公告，重整股东湖南新华联建设工程有限公司（下称“湖南华建”）拟减持5000万股。这是2023年司法重整后，重整债权人股东退出上市公司的又一动作。
前不久，公司刚刚发布长兴半导体并表后的首份半年报。上半年，盈新发展实现营业收入10.44亿元，同比增长35.17%；归母净利润为8610.26万元，由亏转盈。
不过，这场“扭亏”并非来自经营改善，更多来自地产相关资产处置形成的约3.86亿元投资收益。扣除非经常性损益后，公司上半年仍亏损2.94亿元。
同时，公司的业务版图正在重构：地产加速出表，过去“房地产+文旅”的双轮驱动逐渐瓦解；半导体跑步入场，今年4月并表的长兴半导体在两个多月内贡献约2.92亿元收入，17.79亿元定增方案随即跟进，加码封测、模组与主控芯片。旧疾未愈，新方已开。盈新发展的真正考验不在于这一份扭亏的半年报，而在于一场新旧业务切换中的盈利能力考验：地产相关资产逐步出表后，半导体业务能否真正形成稳定的收入和利润贡献。
就公司经营业绩相关问题，记者致函求证，公司仅针对科技转型相关内容作出笼统回复，地产板块、文旅板块处置计划等其余问题未予以明确回应。
天使投资人、资深人工智能专家郭涛接受《华夏时报》记者采访时表示，未来一至两年评判盈新发展半导体转型成效，需重点关注三个层面：经营层面，重点跟踪长兴半导体扣非盈利水平及对上市公司整体扣非亏损的改善程度；产业落地层面，关注企业级产品头部服务器客户导入进度与量产产品的良率水平；研发与资本层面，跟踪主控芯片研发进度、封测产线产能利用率及定增资金使用效率。若上述指标持续改善，则转型逐步兑现，反之则说明业务仍停留在产能建设阶段。
3.86亿元“救”了利润表
半年报显示，2026年上半年，盈新发展实现营业收入10.44亿元，同比增长约35.17%；归母净利润8610.26万元，上年同期为亏损。
但从经营质量来看，这场“扭亏”仍有明显的非经常性因素。上半年，公司扣非归母净利润为-2.94亿元，同比下降79.73%；经营活动产生的现金流量净额仅1984.89万元，上年同期为1.08亿元；公司整体毛利率仅约3.28%。
其归母净利润的转正主要得益于非经常性收益——上半年，盈新发展先后推动西宁盈新置业有限公司（下称“西宁盈新置业”）等地产相关资产出表，确认投资收益约3.86亿元。
其中，西宁盈新置业的出表尤为关键。今年6月，盈新发展公告转让西宁盈新置业100%股权，交易对价为1亿元，交易方式并非直接收取现金，而是由受让方承接相关债务。公告显示，截至2026年4月30日，西宁盈新置业所有者权益为-2.79亿元，公司预计此次交易将增加净利润约4.7亿元。从半年报实际结果来看，西宁盈新置业相关处置对公司当期净利润的影响约为4.90亿元。
这并非盈新发展首次通过资产端化解危机。2022年，公司净资产一度为-7.42亿元，2023年经司法重整后迅速修复至53.77亿元并摘帽。但2024年、2025年公司连续亏损，直至2026年上半年归母净利润才勉强转正，扣非后依旧亏损。重整修复了资产负债表，却未能同步解决利润表的问题。
17.79亿元能否“买”来未来？
这一次，盈新发展把新的增长希望放到了半导体身上。
8月17日，公司披露17.79亿元定增方案；8月18日，股价涨停；8月22日，半年报公布。在半年报披露之前，市场已经率先交易起“半导体转型”的预期。
2025年，盈新发展以5.2亿元收购长兴半导体60%股权。业绩方面，长兴半导体2024年实现营业收入4.06亿元，净利润仅220.88万元；2025年，公司营业收入增至6.46亿元，净利润升至7456.79万元。今年4月并表后，4月14日至6月30日其半导体存储业务实现营收约2.92亿元。公司方面向《华夏时报》记者表示，随着长兴半导体完成并表，公司半导体业务收入占比达27.93%，半导体业务已成为公司新的重要增长极。
具体业务方面，长兴半导体搭建了覆盖消费级、企业级的存储模组矩阵：消费级涵盖存储颗粒、内存模组、固态SSD及移动存储终端产品等，覆盖8GB至64GB容量规格；企业级DDR5，DDR5-RDIMM已实现量产，容量规格覆盖32GB至128GB，主要应用于企业级服务器、云计算平台等商用场景。
公司方面向《华夏时报》记者表示：“子公司长兴半导体专注于存储器芯片封装测试和存储模组制造，围绕半导体存储器产业链，构筑研发封测一体化经营模式，在存储介质特性研究、存储芯片封测、测试研发等方面拥有核心竞争力，掌握晶圆测试和修复技术，具备8层叠Die成熟封装工艺、16层叠Die技术储备以及BGA、Sip、CSP等先进封装技术。”
郭涛提醒称，产品量产不等于规模化盈利，存储行业属于强周期行业，盈利高度依赖存储颗粒采购成本、下游需求景气度。现阶段企业级产品刚刚推向市场，客户认证、批量导入还需要周期；消费级存储赛道竞争高度白热化。企业需要实现产能爬坡、客户批量落地，同时消化上游原材料价格波动带来的压力，才能够走向规模化盈利，后续还要看下游服务器、消费电子的需求复苏节奏以及客户拓展落地进度。
17.79亿元定增中，约12.59亿元投向先进封测、存储模组制造和存储器主控芯片，其余用于补流及偿债等项目，其余资金用于补充流动资金及偿还债务。郭涛表示，存储模组、封测、主控芯片具备天然协同效应，自研主控可优化性能、降低成本，封测可保障生产交付。但AI算力需求拉动企业级存储增量，该市场仍被头部厂商占据，头部客户准入门槛高，需要长时间的资质与产品验证。“AI算力需求属于客观市场红利，但不会自动转化为订单利润，单纯赛道布局不等于商业落地。”
对比江波龙、佰维存储等深耕多年的存储上市公司，长兴半导体的差距同样明显。郭涛认为，长兴半导体作为后进入者，缺少长期打磨的上游颗粒稳定供应链，头部客户认证积累不足，品牌影响力弱，主控芯片自研能力尚未成型，行业技术迭代下还要面对成熟对手的价格竞争；潜在优势在于可直接对齐新一代DDR5标准，无老旧产品线包袱，且可依托上市公司平台获得资本加持。但“客户认证、供应链磨合均需时间，短期难以追平头部企业的综合壁垒。”
另外，长兴半导体目前带来的收入和利润，能否支撑公司继续投入17.79亿元？郭涛称，这笔投入从赛道本身看属于产业必要投入，但对于新入局企业，该规模投入具备较高挑战性。“最大风险来自行业周期波动，若行业下行周期到来，产能释放后可能面临产品降价、存货减值压力。同时主控芯片研发不确定性高，上市公司原有主业扣非持续亏损也会带来现金流压力，需要警惕转型投入拖累整体报表。”
文旅板块何去何从？
地产逐步出表，半导体的故事刚刚开篇。新旧业务切换之间，文旅板块的处境也变得微妙。
上半年，盈新发展文旅综合行业实现营业收入2.54亿元，占营收比重从上年同期的45.07%降至24.33%，同比下降27.03%；毛利率为-17.17%，较2025年全年的-8.38%进一步恶化。
科方得智库咨询机构负责人张新原接受《华夏时报》记者采访时表示，毛利率为负且进一步恶化，说明该文旅主业本身不赚钱，甚至“卖得越多亏得越多”，运营端存在显著的成本刚性或收入不足问题。
其中，公司主要景区长沙铜官窑国风乐园上半年实现营业收入约0.54亿元，营业利润亏损约1.14亿元，但净利润却达到约1.40亿元。张新原表示，营业利润与净利润之间出现较大反差，可能主要源于政府补助、资产处置收益、债务重组收益或投资收益等非经常性损益，但这类收益不可持续，反映出公司实际经营造血能力弱，利润质量极低。
全联并购公会信用委员管理会专家安光勇接受《华夏时报》记者采访时表示，像长沙铜官窑国风乐园这类景区要实现持续盈利，关键是从“门票经济”转向“体验经济”。文旅项目不能只依靠节假日客流，而要通过文化IP、沉浸式体验、研学、夜游、演艺、文创等提升复购率和二次消费。最终竞争的是持续运营能力，而不是前期投资规模。
同时，湖南海外旅游上半年实现营业收入约2.06亿元，净利润仅约33.77万元。从景区到旅行社，文旅业务虽然仍在贡献收入，但整体盈利能力仍然承压。
随着地产相关业务收缩，盈新发展过去“房地产+文旅”的业务结构正发生根本变化。多位受访专家均向记者指出，在资本和管理资源向科技业务倾斜的情况下，文旅业务更适合转向“存量运营”。苏商银行特约研究员付一夫向《华夏时报》记者表示，科技产业处于高景气周期，具备高周转、高毛利特征，而文旅重资产回报周期长、仍在失血，继续追加资本性支出无异于延缓整体转型进程。更理性的选择是定位为“现金流管控单元”，通过轻量化改造与合作运营激活存量资产。
此外，根据减持公告，湖南华建拟在2026年9月16日至12月15日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份5000万股，占公司总股本的0.85%。湖南华建处于破产重整计划的执行程序中，本次减持为其重整计划执行程序处置资产的必要工作。
在半导体转型尚需大量资本投入、二级市场刚因定增预期出现明显波动的背景下，重整股东的持续退出仍对市场情绪带来了短期扰动。8月26日，公司股价开盘下挫，截至上午10点报3.36元/股，下跌3.17%。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
