本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道
A股血制品龙头上海莱士正把创新药布局推向更突出的位置：围绕活化蛋白C（APC）靶点推进药物研发，拓展多个罕见出血性疾病适应症，同时筹划承接成熟的大分子制造平台。支撑这些布局的，是上海莱士现阶段的经营造血能力。
2026年前三季度，上海莱士实现营业收入49.44亿元、扣非归母净利润9.47亿元。其中，第三季度实现营业收入17.35亿元，扣非归母净利润3.21亿元，营业收入连续两个季度环比上行，扣非归母净利润环比实现增长，两项指标均创年内单季新高。经营改善与创新投入同步推进，呈现出上海莱士现阶段的转型路径：依靠血液制品持续造血，为创新药临床开发与产业化能力建设提供支撑。
血液制品的动销经营账
今年血液制品行业面对的变化，既有税制调整，也有集采推进和市场供给增加带来的竞争。上海莱士此前财报中披露，按照增值税相关政策，部分罕见病药物仍适用3%简易征收，其他血液制品业务按13%税率计算销项税额，同时可以抵扣进项税额。政策与市场环境变化，对企业销售和盈利形成影响。在这一背景下，三季度营收环比增长，体现了上海莱士通过经营调整争取增量的能力。
上海莱士将终端动销作为营销转型重点，推进“拉动销、降库存、促回款、保发货”的闭环管理。第三季度，自产血制品单季动销量实现同比、环比双增长，前三季度累计动销量同比实现两位数增长；渠道库存回落，上海莱士逾期应收额持续压降，回款质量改善。上海莱士同时推进营销组织扁平化，依托数字化运营深耕医院、零售及第三终端市场，通过“健康中国行”等活动加强终端赋能。医学教育和专业服务，与产品开发、终端覆盖形成配合。第三季度营收达到年内单季最高水平，营销调整的阶段性成效逐步显现。
产品结构的吨浆价值账
上海莱士的利润表现，需要结合业务结构观察。上海莱士同时经营自产血液制品、进口代理及其他业务，不同业务毛利率差异较大。以2026年上半年为例，进口白蛋白收入占上海莱士总收入约44.73%，该业务毛利率为15.84%；静丙及其他血液制品毛利率分别为49.05%和73.65%。依据半年报分产品收入、成本测算，自产白蛋白、静丙及其他血液制品合计毛利率约为51.62%。这一数据反映了相关产品组合的毛利基础，销售、管理、研发等费用仍需由经营收益承担。
自产产品的盈利空间，也为进一步研发提供了条件。同一吨血浆能够形成多少收入和利润，受到产品组合、工艺收率、销售价格及品牌认可等因素共同影响。上海莱士近期的产品进展正沿这条链条推进：南岳生物人纤维蛋白原CFD适应症获得《药品注册证书》，进一步补充自身产品组合；同路生物人纤维蛋白原CFD适应症已获得《药品注册证书》并实现商业化。随着上市供应和终端销售推进，新增产品有望提高既有浆源的综合产出。广西莱士蛋白C临床试验申请已获受理，为稀缺品种开发储备后续项目；上海莱士参与支持的人血白蛋白ARISE-2研究也已正式启动，覆盖全国50余家医院，探索脑卒中脑保护领域的临床价值。第三季度扣非归母净利润创年内单季新高，为当前经营盈利表现提供了新的观察依据。
创新转型的长期投入账
对处于创新投入期的企业而言，利润之外，现金回收决定了投入的持续性。上海莱士将促回款纳入营销闭环，使终端销售与资金回收的衔接成为改革的一部分。前三季度，上海莱士研发费用达2.1亿元，同比增长38.8%，占自营产品营业收入的7.9%。资源持续投向创新药研发、工艺升级和临床研究，体现出上海莱士在经营调整过程中保持长期投入的方向。SR604后续临床开发、多适应症研究，以及收购生产基地的承接和运营，都需要持续投入。以“基本盘养创新药”的逻辑，在于以成熟业务支持较长周期的研发投入。
（来源：上海莱士2026年三季度报告）SR604注射液已经成为上海莱士创新布局的重要支点。该产品靶向APC，通过调节凝血平衡探索血友病非因子预防治疗路径。截至相关公告披露日，全球尚无同靶点产品获批上市。上海莱士已完成血友病A/B出血预防治疗Ⅲ期临床试验登记，并同步推进先天性凝血因子Ⅶ缺乏症、血管性血友病两项适应症的Ⅱ期研究。9月，上海莱士拟收购张江生物药生产基地，将相关布局向制造端延伸。该基地具备6000升规模商业化生产能力，保障SR604工艺转移、放大和临床供样。若交易完成，相关设施、团队与质量体系将纳入上海莱士自有体系，支持重点项目及后续管线开发。从三季报呈现的变化看，上海莱士通过终端动销和渠道管理增强现有经营，通过产品研发拓展浆源价值，并持续配置资源推进差异化创新，经营造血与创新能力建设的衔接正在成为观察上海莱士转型成效的重要线索。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
