本报（chinatimes.net.cn）记者刘凯 北京报道
10月29日晚，比亚迪披露2026年三季报。第三季度公司实现营收2215亿元，同比增长14%；净利润100亿元，同比增长28%，净利率升至4.52%。前三季度营收累计5663亿元，净利润223亿元，研发费用363亿元。海外业务同期放量，1—9月海外销量134万辆，同比增长91%；方程豹、腾势及仰望三大品牌合计销量41万辆，同比增长75%，占总销量比重超过13%。
与上半年归母净利润同比下降20.5%相比，三季度单季28%的净利润增速出现明显修复。修复主要来自海外放量和高端化单车价格抬升，研发费用资本化、政府补助等利润口径也提供了额外推力。
海外放量与高端化单车价格抬升
从半年报数据看，比亚迪的车辆在单价和单车毛利上已经出现改善。而支撑单车盈利水平修复的核心动力，来自海外市场放量与高端车型占比提升带来的产品结构优化。1—9月海外销量134万辆，同比增长91%。上半年海外销量79.2万辆，据此推算三季度海外销量约54.8万辆，环比明显加速。同期高端车型占比提升，方程豹、腾势及仰望三大品牌合计销量41万辆，同比增长75%，占总销量比重超过13%，不断夯实全球品牌势能。高端车型和海外市场卖得多了，单车收入和单车毛利自然被抬高。
不过现阶段海外业务的高盈利基础，依赖国内整车出口模式，未来随着本地化建厂落地及海外贸易政策调整，盈利逻辑将发生变化。比亚迪上半年境外收入1813亿元，占营收52.6%；境外厂房设备388亿元，占总资产8.5%。部分车辆在中国生产后出口销售，海外工厂折旧负担相对较轻，这是海外利润率能够维持较高水平的重要原因。
欧洲市场方面，比亚迪前三季度销量283997辆，同比增长134.6%，超过特斯拉同期在欧销量。巴西坎皮纳斯工厂2025年7月已经投产，初期年产能15万辆；匈牙利塞格德工厂的整车组装则要等到2026年四季度启动，比原计划晚约一年。
此外，滚装船运力也在扩张。公开信息显示，比亚迪目前有8艘自有滚装船在运营，2026年10月又追加10艘9200CEU级订单，全部交付后船队将扩至18艘。
汽车行业分析师徐嘉平在评价比亚迪海外业务时对《华夏时报》记者表示，更看重销量结构而非单一增速。他分析，海外销量快速放大与高端品牌占比提升叠加，确实对单车均价和毛利形成支撑，但整车出口与本地化制造之间的成本差异不会长期被忽略。匈牙利等工厂进入爬坡阶段后，海外单车利润会逐步向当地制造的真实成本靠拢。判断海外增长能否延续，除了看销量，还要看本地工厂投产节奏、关税安排和渠道库存能否同步消化。整体看，海外放量和高端化是三季度利润修复的真实经营基础。
研发投入持续加高，全年业绩有望稳步攀升
比亚迪三季报的核心经营指标在行业竞争加剧的背景下保持增长，研发投入强度也没有减弱。前三季度比亚迪研发费用363亿元，远超同期223亿元净利润；截至目前累计研发投入超过2800亿元。3月发布的第二代刀片电池及闪充技术，将量产充电速度推至新的水平。
补能网络方面，截至10月7日，全国已建成12165座闪充站，其中闪充高速站2111座，覆盖341座城市，年内计划落成20000座闪充站。
智能化方面，截至9月30日，比亚迪辅助驾驶车型保有量超过395万辆，天神之眼每天生成数据超过2.4亿公里；同期发布的璇玑A3为中国首款自研4nm制程智驾芯片。尽管这类投入短期无法直接增厚净利率，却为后续产品结构持续抬升打开空间。
徐嘉平在谈及研发投入时对《华夏时报》记者表示，比亚迪的研发投入强度在行业价格战尚未完全退出的阶段并不常见。他分析，研发投入的产出有滞后性，第二代刀片电池、闪充网络和璇玑A3芯片能否转化为产品竞争力，关键看落地节奏和成本控制，而不是单看投入绝对值。海外与高端车型放量对产品结构形成支撑，但技术成果要真正拉开差距，还需要在智能化体验和补能便利性上持续兑现。在他看来，行业竞争正从价格层面转向技术层面，研发投入的连续性比单季利润波动更能说明一家车企的长期位置。
高盛最新研报判断，比亚迪国内市场份额正在加速修复，海外业务增长势头持续走强，闪充系列车型有望成为抬升单车均价、优化盈利结构的重要抓手。伴随核心技术持续推向量产、产品矩阵不断完善、全球化布局持续落地，公司全年业绩有望稳步攀升，盈利修复趋势具备基本面支撑，长期价值将持续兑现。在全球新能源汽车产业重构阶段，比亚迪在电池、整车、智驾领域的技术积累与海外产能布局，将持续为全球汽车产业转型提供新的动能。同时研报也提示，海外本地化生产爬坡进度、各国贸易壁垒变化，仍是后续业绩需要持续跟踪的核心变量。
从已披露数据来看，比亚迪三季度利润修复，实实在在受益于海外销量增长与产品结构升级，核心驱动力来自高端车型放量、出口业务优化。比亚迪仍保持高研发投入，持续夯实技术储备。
不过在海外本地化产能落地前，现阶段的利润率存在阶段性窗口。后续增长能否持续，要看欧洲、巴西工厂产能爬坡进度、关税政策走向，以及国内市场库存情况。
责任编辑：李延安 主编：于建平
