作者介绍：魏丁，网称”套利胡子“，国内第一代期货人。从1989年的国库券，到327国债，到北京绿豆，再转身投入套利交易，近20余年套利一线实践指导经验。
几个套利组合回顾
▌1.棕榈油正套，买1卖5
上期我们推荐的是棕榈油的正套，买1月卖5月。一个星期以前在100左右，昨天在40多，今天收盘是20，非常稳。5月份盘面的持仓量成交量都慢慢起来了，在这样一个情况下的正套，慢慢斜线往下走，我觉得非常舒服。
这个舒服不是在100点到20点这80点的空间，而是你每天可以做很多的动作。像今天基本上在30开进去，36再开回来，20开进去，28再开回来不停地折腾，把短短的80点做成个800点也不是不可能，差不多每天手工可以做6次-8次，多的时候都可以做10次。
棕榈油的价差为什么会这么稳定？上期节目也说过了，我们的逻辑就是棕榈油的供应淡季，在这个生产季棕榈油继续短缺，劳动力继续矛盾，树林老化问题开始显现，印尼跟马来西亚互相争出口，造成了很多扰动。
同时1月份跟5月份价差本身就不合理，为什么不合理？现在1月份盘面居然比5月份盘面低好多。那么我们看到几乎所有的油脂品种，所有的豆类，所有的豆粕菜粕豆油菜油几乎都是正向排列。唯独在所有的正向排列中间，只有棕榈油的1-5是反向排列，这就创造了机会。
最后会随着它的成熟会回归到大部队的方向上去，回归到一个集体中间去，所以我自己个人觉得最终他们的价差会回到临界上面去，不排除回到100-200。（宗迹期货数据：集研报、课程、数据分析于一体，让你的交易更简单）
在这样一个情况下，我们在上图这样一个斜线中持续的做短线波动，方向明确的交易，还是很有确定性的。
▌2.双焦比，吃着碗里，盯着锅里
第2个品种是双焦比，也是这段时间交易很舒服的一个品种，你看这个价差就知道了。
1月份的焦煤和1月份的焦炭，我自己交易到的是575，然后它就往上走，因为这个绝对价差太急了，一定会回来的。今天最高回到674，差不多就是100个点的空间，这个就很舒服了。但是它能够再回到多少呢？我觉得回到680-750之间就是它一个正常区间了，所以我们要注意它的一个转折。
▌3.老树新花，L/V近期表现突出
第3个品种是最近非常突出的一个组合就是L/V。因为L/V是交易所有交易指令的，所以你不用担心滑点，你设定多少就是多少。
这个星期行情非常大，大概有400-500点的行情，为什么有那么大的行情？我个人认为完全是PVC本身的问题。
PVC产能扩得很大，需求很差，然后又直接跟房地产关联。这两周我们都看得出来，凡是跟房地产关联的品种都不行，比方说螺纹钢、玻璃、PVC大家都不行。房地产是越来越不行，开工越来越差。这种被动的需求收缩一定会回来，所以它的价差回到以前正常的2000以上去我觉得是完全可能的。
后面我觉得还有空间，但每一次救市，每一次房地产又有什么热闹可能会把这个价差拉回来一点，那么拉回来一点正好是再继续做的机会。（宗迹期货数据：集研报、课程、数据分析于一体，让你的交易更简单）
▌4.玻璃套利，反套价差扩张明显
大家还记不记得玻璃9月份交割就直接跳水了，它到高点一下子跳下来。为什么跳水？因为玻璃没人要，那惨到什么程度？9月份最后的交割价格居然是1430，比现货价格低好多，说明确实是需求非常惨淡。这样一个情况下，我们既然判断它的惨淡，那么跟PVC一样，凡是玻璃我们就配置它的过剩，一直空下去，这边多起来。但是不一定要多1月份，多到5月份以后去。
所以玻璃是这样，玻璃的反套价差扩张得确实很好，所以上一期节目到现在两个星期100多个点，当然9月份更多的原因也有他自己的原因，9月份在进入交割前，有一波上涨。
很多人对它寄予了不切实际的希望，所以临近交割月还有很大的头寸挤在里头，很多人没出来，来不及最后砍出来，这个就是对大势的判断出了问题。他们认为玻璃会有大行情，但是在整个行业全部亏损的情况下，怎么可能有大行情？这个是给自己的认知付出了代价。
▌5.石头正套，价差积极变化
铁矿石的正套我们上期节目到现在也是有一些收获，但是收获不是太大。铁矿石长期对现货的贴水，因为现货比期货盘面要高得多，随着交割的临近，它一定是向现货回归的，这个跟玻璃不太一样，因为铁矿石的需求还是现实的摆在那的，所以铁矿石的价差我记得我们在前几期做节目的时候，我们专门讲过铁矿石的1月5月价差当时在二十几，上周和这周都到过40以上，今天大概在40的样子，我觉得再到60或者70的可能性还是非常大的。
接下来我们就看新的合约1月8月，甚至是我们看到了现在的铁矿石的9月份合约也出来了，如果将来有机会在整个黑色下跌的过程中，9月份合约跟铁矿石的5月份合约又回到10的位置，那就非常好，我们再把这样长线的组合做进去，20以下进去争取一个60-70的空间还是完全可能的。（宗迹期货数据zongji.com.cn：集研报、课程、数据分析于一体，让你的交易更简单）
铁矿石这个组合不宜做短线的交易，一个它交易成本的问题，一个它价差波动的问题。但是它的方向很明确。这么多年以来，都是这样一个运动方向，所以相对低位的时候，我们把它做进去，最后临近交割出来就完了。这个是铁矿石上的一个对冲组合，是每次都给你带来收益的一个组合，只不过你把进入的位置找准，头寸管理好就行了。
▌6.缺口创造大机会，豆粕正套与双粕比交易
为什么要说起油脂呢？我主观的感觉就是油脂的空间不会太大，豆油棕榈油随着它的情况恢复，像去年那样疯狂地扰动就没有了，所以它会回到它原来的统计区间里面去。
我们说1000以上1500以下这个位置是它统计区间一个正常的东西，所以上去了你可以做一点，下来就别做了。我认为油脂上面是尾部行情，就是价差已经够大了，可以考虑就是慢慢把整个组合头寸慢慢减少，把它份量减下去，因为它的机会不太多了。
然后真正的机会在哪呢？在这几天的豆粕上面。这几天豆粕很多人都不敢进去了。我们也看到9月份已经交割了，9月份进入交割以后居然还涨了几百个点，那是非常惊人的一个涨幅。
那为什么呢？就是因为一个大的缺口。因为上次节目里面我们也说了豆粕正套的理由，就是因为长期亏损以后就是一个现实的短缺，一直进口少就没有了。如果中美关系紧张，俄罗斯打仗，然后各个国家都在搞战略储备，那更紧张更买不到，所以我们国家就要求调整蛋白饲料的调比，把豆粕使用量给降下来，但降下来很难，至少现在这个缺口确实还是非常大。
在这样一个情况下，我觉得当初1月9月的故事正在11月上发生，9月1月是600个点的空间，因为今天收盘了11月盘面突破了4600，今天的现货价格是5000，然后今天所有的现货场的基差报价差不多都900以上，甚至东北的那些现货价格报到510都有。所以你11月份在4600、5100有很大的空间。
现在大家的做空的理由就是说10月份以后会有大量的进口大豆到港，包括从美国、巴西、阿根廷来的，好像统计数据确实是10月份有1000万吨的大豆会来，但是你别忘了我们整个缺口是2000万吨，哪怕10月份进口1000万吨，缺口还在。第二商家都不是来做慈善的，他能够卖高价，就不可能来给你卖低价。
同时我们也看到全球的气象那么糟糕，随时都有可能发生新的气象灾害。整个全球的大豆都是一个非常紧平衡状态，不允许出现问题。巴西的播种开始了，一旦他那干旱一下，高温一下，低温一下，盘面都会跳起来，所以总的来说是向上走的机会。同时你还要考虑到人民币的汇率的问题，考虑到美元的强势，考虑到人民币的汇率的问题，会不会叠加在这个行情中间。所以豆粕的正套，包括豆粕对菜粕的一个机会，都有可能继续持续下去。
今天11月比昨天的结算价涨了100多个点，12月份大概涨了80，1月份涨了40多，这就是一个正套的机会。你看远期的5月份、7月份也就二三十个点，跟前面比差很大一截。所以你胆子越小越不敢上车，后面的交易就越困难，因为你上车了万一回调你就受不了。
如果你在这些位置已经上车了，今天再加一点问题不大，再上去你就非常轻松了，是可以跟着加上去了，当然实在不行可以选12月份选1月份都可以。我觉得豆粕的基差交易远远没有回头，所以你盯着基差的变化就可以了，然后就跟着这个行情走，至少这个行情没有结束你就继续走下去。所以这也是这两周以来比较好的交接。
▌7.持续改进，纯碱正套的新业绩
纯碱的正套表达他现实的交易逻辑，1月份之前没有增量供应需求始终紧绷，紧绷的原因不光是玻璃厂还没有开始大规模冷修，还有一个最大的原因在出口。因为我们知道一年的正常出口是120万吨，但是7月份8月份我们分别出口了20万吨和19万吨，差不多40万吨两个月就干出去了。
为什么干出去了呢？因为欧洲不行了。我们研究中心也出过一个报告，天然气会影响欧洲的纯碱。在它能源价格上去五六倍，而且还找不到的情况下，它的价格就飞了。所以中国的出口的单子突然就打开了，而且打开的吸引力很大。
因为我们看到印度市场的报价，纯碱报人民币4200。那我们现在才多少？我们才2500，你卖到印度去行不行？完全没有障碍。卖到欧洲去当然更厉害。
所以纯碱的一个新增需求，不在光伏上面了，也不在锂电池这一块，而突然出现在了一个出口需求，所以你盯着9月份的出口单子，盯着11月份出口单子，如果那边出现很大的一个需求的话，那那这个更紧张，那更要往上走了。
远期就完全不是这个故事了，因为纯碱的利润太厚了，1月份开始有很多工厂新增产能扩产的项目，所以一月份可能就多了几十万吨甚至100万吨。有的人说三月份就能建好，有的说5月份，有的说6月份7月份，反正就是明年上半年纯检的供应会增加很多。
这样一个情况下，明年远期的五月份以后的纯碱都不能做多了，是一个完全过剩的东西。对于在这样一个情况下，纯碱的正套，你就可以继续拿着继续做下去，不停地给你稳稳的一个收益。这些都是这样。所以纯碱就持续地改进，持续的往后挪，远期的空头放着不动就可以了。
说起来远期的空头放着不动，在上周就有一次非常好的机会。就是新9月份上市那天开出来的时候，价格开出来好像是1865，当时的9月份居然比8月份跌了100个点，跌得非常多。有人非常不看好明年远期的价格，当然也有理由，因为天然碱的成本很低，用天然碱生产工艺来生产纯碱的成本是700-800，在这种成本下一个大宗的工业产品它能卖到1900，那绝对是暴利了，所以当时盘面就开出来很低。（宗迹期货数据：集研报、课程、数据分析于一体，让你的交易更简单）
但是长期来看，9月份的盘面价格是过不了2000的，甚至过了1900你都可以做，空最远的9月份买到1月份前面去，慢慢做就可以了。甚至将来如果9月份价格高的话，你可以把5、6、7月份的空头都移到9月份上去，可能空间给你更大，可以更有把握。
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