【导语】11月上旬瓦楞纸市场需求稳中向好，供需关系有所改善，价格偏上运行。下旬市场利好因素仍占主导，市场或延续偏强走势，考虑到产品价格向下游传导阻力较大，涨幅或有所收窄。
进入11月份，瓦楞纸市场延续上涨趋势。据卓创资讯数据统计，截至11月18日，中国AA级120g瓦楞纸月度市场价在2710.63元/吨，较月初价格涨幅1.66%。主要受到需求稳中向好，使得供需结构有所改善，利好市场向上运行。
从需求端分析，瓦楞纸需求稳中向好，这为价格上涨提供了支撑。根据国家统计局数据显示，10月份的社会消费品零售总额同比增速已从上月的3.2%上升至4.8%，增幅较上月增加1.6个百分点。具体而言，在“以旧换新”政策的持续推动下，汽车、家电零售额表现强劲，汽车类零售额同比增长3.7%，家用电器和音像器材类零售额增速提升至39.2%。与此同时，双十一电商促销期的订单量显著增加，化妆品类和体育娱乐用品类零售额同比增幅分别达到40.1%与26.7%。除此之外，家居家具、办公用品等类别亦同步录得增长。这些行业占据了瓦楞纸终端消费的约42%，其生产量的增长直接带动了瓦楞纸消费量的提高，进而支撑了价格的上行趋势。
从供应层面来看，上游纸厂生产稳定，加之需求量的增长，进一步优化了市场供需结构。需求端的向好带动了纸价上涨，从而提升了上游纸厂的开工积极性，上游纸厂开工负荷率保持稳定。随着需求端的增长，下游包装厂对瓦楞纸的消耗加快，下游包装厂补库积极性增强，直接使得上游纸厂的库存水平下降。根据卓创资讯数据统计，截至11月14日，上游纸厂的样本库存量已降至36.12万吨，较上月底减少了8.37%。供需结构的持续改善，为瓦楞纸市场的价格持续上涨提供了有力支撑。
综合来看，虽然供应量稳定，但需求量增加，供需关系进一步改善，叠加规模纸厂持续拉涨带动看涨情绪，使得瓦楞纸市场持续上涨。
预计月内瓦楞纸市场利好因素占主导，整体走势或延续偏强态势。然而，由于产品价格向下游传导面临较大阻力，市场涨幅可能有所收窄。
从供需层面来看，瓦楞纸市场持续上涨支撑了行业利润的修复，促使上游纸厂开工积极性提高，市场现货供应量保持稳定。短期内终端订单存在增量预期，尤其是元旦和春节等节日订单，有望在11月底或12月初逐步释放，部分下游包装厂仍有补库需求。与此同时，当前多数纸厂瓦楞纸库存较低，供需结构有望进一步优化，对纸价持续上涨形成一定利好支撑。然而，考虑到当前部分需求增量源于“抢出口”订单，如果此类订单减少，可能降低区域内对原纸的消耗量，从而影响纸价的上涨幅度。
从成本层面来看，主要原料废旧黄板纸市场或将保持偏强运行。一方面，纸厂稳定的开工负荷支撑了对原料的良好需求，部分纸厂可能上调采购价格以刺激原料到货量的增长。另一方面，尽管“双十一”电商节后废旧黄板纸的回收量可能略有增加，但打包站的出货意愿一般，导致纸厂的废纸到货量增长有限。因此，成本面整体呈偏强走势，对瓦楞纸市场形成有力支撑。
从市场心态来看，自10月以来，规模纸厂持续发布涨价通知，带动市场看涨情绪升温。以规模纸厂天津基地为例，10月至11月期间，已经连续4轮上调瓦楞纸出厂价格，累计涨幅达到120元/吨，且11月20日仍有进一步上调预期。因此，市场看涨情绪浓厚，推动下游包装厂增加补库，而上游纸厂出货情况良好，有利于市场维持偏强运行态势。
综上所述，下旬瓦楞纸市场供需关系有望进一步改善，成本端走势偏强，叠加市场看涨情绪浓厚，利好因素占主导，市场或延续偏强运行态势。然而，考虑到产品价格上涨向下游传导面临较大阻力，以及部分“抢出口”订单可能减少，或会抑制市场涨幅。
