10月30日，比亚迪发布2024年三季报，除了持续增长的营收、利润、研发投入，77.91%的资产负债率再度引发关注。近日，有专家撰文称，比亚迪股份前三季度资产负债率已经超出了资产负债警戒线，将其与2022年底恒大集团对比，认为比亚迪负债率过高，“有可能步恒大后尘”。那么，比亚迪真的危险了吗？
高负债率不可怕
在汽车行业是普遍现象
资产负债率与行业、规模、资产、现金流、债务期限等因素都紧密相关。如果企业资产负债率处于适当水平，又具备足够偿债能力，那就是企业正常经营行为。汽车作为重资产行业，全球汽车企业的资产负债率都较高。2024年上半年，福特的负债率为84%，通用汽车是75%，大众和丰田分别是70%和61%。同时，全球高端制造业龙头的资产负债率也大多如此。今年上半年，通用电气是83%，苹果是84%，空客是85%，戴尔是103%，波音是117%。对比来看，比亚迪77%的负债率并不算什么。不仅如此，对于车企来说，资产负债率超过70%的情况，通常表明车企处在上升阶段，多是当下正处于销量高速增长或者投资不断扩张，二者相互作用逐步推高负债率。比如，据2024年三季报，赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车三家“华为系”车企的资产负债率就分别高达89.2%、92.31%、70.42%。
无息负债九成多
所带来的风险压力可控
还应该看到，高负债率并不绝对等同于高经营风险。著名经济学家宋清辉称，判断一个车企的健康发展程度，除负债率外，还需要看其市场占有率、产品创新力、品牌影响和供应链管理等诸多方面。具体到比亚迪，其负债大头是无息负债，主要是未到期的供应商货款、即将发放的员工薪酬、尚未缴纳的税费，以及合同负债。数据显示，比亚迪与供应商的账期为128天，优于业内平均水平，从未出现拖欠，负债率上升主要源于比亚迪的快速发展。截至2023年末，比亚迪向金融机构借款，以及在资本市场发行的债务只有303亿元，有息负债在总负债占比只有5%，超过90%负债为无息负债。2024年上半年末，比亚迪的有息负债已进一步下降至214亿元，在总负债中的占比仅为4%，这再次体现了其财务状况的稳健。
有效化解是关键
统筹扩展和安全实现健康持续发展
当然，从辩证的角度看，高负债率也确实不容轻视。一般而言，一家企业超过70%的资产负债率通常会被认为是一个很高的水平，或会导致资金周转困难和财务风险，任何资金链的断裂都可能让企业突然陷入困境。当年恒大负债1.8万亿，也没人觉得有问题，但是一根稻草的倒塌就可能压倒一座大楼，只是时间问题而已。因此对比亚迪而言，高负债率无疑将会使其在经营中面临前所未有的压力，若不能有效化解，比亚迪依然有可能成为“下一个恒大”。为此，有观点认为，随着全球新能源汽车竞争激烈，比亚迪需要适度控制扩张速度，适当优化财务结构，将规模体系调整为经营质量体系。特别是在国际舞台上，策略性地开展对外投资，同时考虑引入战略合作伙伴，以分散风险并优化资本结构，确保企业的可持续健康发展。
