8月22日，港股大盘跟随A股市场反弹，恒生指数日内一度高见17,965点，最终收报17,791点，上升167点或0.95%。恒生科指上升1.98%，收报4,000点。尽管恒指波幅指数下跌6.4%，但收报29.5点，属于偏高水平，期权投资者预计恒生指数的潜在波幅会扩大，也是多空博弈的时刻。大市成交金额有1,023多亿港元，南下港股通录得7.35亿港元的净流入，但北向资金则净流出63.78亿元人民币，已是连续12个交易天净流出。港股各类股份普遍出现反弹，原材料、电讯、工业、可选消费等行业反弹幅度居前，而权重的阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)等亦起稳定市场的作用。离岸人民币不再单边贬值，叠加中央各部委各项政策组合拳持续出台都为超跌的港股带来反弹机会。
不过，港股短期内很难出现较大的上升动能，主要是美国10年期债息已突破去年四季度的高点并再试新高，对港股的估值会带来挤压，而本周的Jackson hole会议也是投资者关注重点。另一方面，中央决策层仍保持政策定力，港股的盈利预期需要更加积极的财政政策去扭转。虽然如此，港股正通过下跌提供更多的下行保护，可把握后续市场恐慌时刻配置1) 高息高现金流的电讯及石油、2) 景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网；3) 预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4) 收入来自海外较多的出口或消费企业。
盘面上，五项资本市场税收优惠政策获延续，券商股造好，其中中信证券(6030 HK)、中金公司(3908 HK)分别升4.5%及6.3%，领涨券商板块。新能源汽车如小鹏(9868 HK)、理想(2015 HK)及蔚来(9866 HK)等亦跟随隔晚美股龙头特斯拉大幅反弹而造好。
南下北上资金有所分歧
我们留意到南下资金跟北上资金自8月初以来出现巨大分歧，南下资金在接连流入港股市场，过去20个交易天累计净流入金额达到555亿港元。南下资金的投资目标亦从交易ETF转移净买入个股，显示内资的信心开始好转。复盘2022年3月、10月及2023年1月的经验，南下资金均先知先觉，北向外资是后知后觉的。如南下资金在2022年3月及10月港股两次急跌时多次大额净流入港股，同时在2023年1月港股升势末段逐渐减持港股，精准预判恒指三个重要转折点。若南下资金是更了解政策及中国经济的聪明钱，那么7月底以来的巨额流入预示港股可能即将出现重要转折点。
