8月29日，港股大盘延续反弹，但成交金额仍然相对低迷。恒生指数全日收涨353点或1.95%，收报18,484点。恒生科指收涨2.59%，收报4,234点。大市成交金额仅1,014多亿港元，显示港股的升势主要由存量资金参与带动，大部分投资者仍然观望为主。港股通再度录得29.06亿港元的净流入，自7月24日政治局会议以来已累计净流入772.4亿港元，港股通持续不断的净流入可能预示后续中央政策面将对港股更为友好。上周末中证监、财政部等一系列活跃资本市场的政策是一揽子政策组合的一部分，说明了中央稳定市场信心及经济的坚定态度。我们亦预计短期内存量按揭贷款利率将适度下调，以释放消费潜力。除此以外，香港特区政府在8月29日亦宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素。政策密集出台的背景下，港股可出现情绪上的提振，同时带来逼空反弹的机会。恒生指数在8月14日有一个257点(18,792-19,049)的下跌裂口，这将是短线的一个阻力区。港股要出现可持续性的升势，则需要盈利预期改善，而背后则要视乎政策对于居民、企业及投资者缺乏信心等核心问题的成效如何。
盘面上，地产、医疗保健、工业、综合企业及可选消费等分类指数领涨。受到包括下调存量按揭贷款利率等多项措施出台的憧憬，内房股造好，富力地产(2777 HK)、绿城中国(3900 HK)分别升18.1%及13.1%，领涨内房板块。深陷债务违约风险的碧桂园(2007 HK)股价大涨12.4%，碧桂园服务(6098 HK)也大涨9.9%。其他细分板块方面，半导体集体大涨，如华虹半导体(1347 HK)、中芯国际(981 HK)、晶门半导体(2878 HK)分别升8.0%、7.2%及5.9%。比亚迪(1211 HK)中期净利增长205%至109.5亿元人民币，股价上升5.6%。理想汽车(2015 HK)、长汽(2333 HK)、小鹏(9868 HK)等亦升4.2%、3.2%及2.9%。
在当前无风险利率处于2007年以来最高水平的背景下，港股摆脱低位震荡的行情需要盈利下修压力得以化解，而中国经济修复动能会否积极回升是关键。在地产销售疲弱的背景下，中国经济短期的修复动能仍具波折，而美国经济短期出现失速的概率较低，因此中美经济的现实差纵使不扩大也难以明显收窄。7月政治局会议释放积极的政策基调，中央决策层接连出台一系列包括支持资本市场及房地产的政策，助力稳定市场信心，预计包括存款利率下调、存量按揭贷款利率适度下降、地方政府隐性债务置换与展期等会接续出台。不过，在“安全”及“经济转型”的前提下，市场期望的政府层面大加杠杆刺激经济的政策可能较难出现，这也预示本轮经济复苏的进程会较为漫长。
从全球宏观角度看，美国的基本面相对于中、美、欧三个主要经济体而言最好，美国拥有较高的无风险利率及投资回报率，因此当下很难吸引大量资金回流中国市场。不过，港股通持续不断的净流入可能预示政策面对港股较为友好。短期内，港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，从事件驱动的角度看，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。我们仍偏好基本面确定性较高的行业，继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2) 业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4) 收入来自海外市场占比较多的出口或消费企业。
