昨夜，美联储有些意外地在盘中宣布，将联邦基准利率下调50个基点。这是2019年美联储三次降息之后，在2020年的首度降息。
应该说，这次降息的幅度符合市场预期，点阵图显示，3月份降息50个基点的概率为100%。但时间点早于预期。此前，各投行预计美联储可能于3月底议息会议时降息50个bp。本次降息后，美联储基准基金利率的目标范围为1%-1.25%之间。
美联储表示，本次降息的理由是病毒构成了不断变化的风险。美联储主席鲍威尔表示，本次降息幅度“较大”，旨在“提供宽松的金融条件并避免金融条件过紧，从而有助于提升家庭和商业信心”。
美股市场首先有了反应。
上周，随着新冠疫情在全球蔓延加剧，美股主要指数跌幅都在10%以上。周一，市场出现了大阳线，道指涨幅超5%。周二开盘，原先下跌1%以上的指数在降息消息来临之际，在两分钟之内拉升超过2%。
资料来源：Wind
然而，好景不长。指数没有兴奋了多久，最终仍然以一次暴跌收盘。
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那几分钟短暂的收涨时光，竟成了昨天的最高光时刻。
是出了什么问题了？一向无往不利的降息工具，为何昨日仿佛失去了它的神力？
有评论说：这就好像儿子只是得了感冒，在床上玩手机。老爸半夜11点冲进来，塞给儿子十万块钱，说：“儿子，你拿这钱想买点啥好吃的就去买吧，不够的话爸下个月再给你！”儿子刚开始是很高兴，但没过五分钟，转念一下：“老爸对我这么好，我该不会是得了绝症了吧？”
就是这么尴尬。本来大家也只是觉得美国经济只是增速减慢了点，股市的十年大牛市也确实反映出基本面增长的强劲。但本次超常规降息，说到底，还是露怯了。大家想明白了，原来一开场就亮一对A，其实就是Bluffing，出大问题了。
我们来看下这次降息的背景。
截至3月3日，中国以外的确诊病例达11636人。
数据来源：Wind
感染人数遍布数十个国家和地区。韩国、意大利、伊朗、日本累计确认人数都在千人以上。美国本土虽然目前只有125个确诊病例，但死亡9例，单纯算死亡率的话甚至超过伊朗和意大利。
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降息声明中表示，本次降息是为了弥补因为本次新冠疫情对美国经济造成的可能伤害，帮助美国经济在危机中保持强劲，让就业增速稳健，薪资保持增长。鲍威尔在答记者问时也承认，不断蔓延的疫情对于美国供应链的破坏是显而易见的，一次降息，并不能减少感染，也并不能修复损坏的供应链，但美联储此举对于刺激经济增长是“有意义的”。
其实美联储也知道，货币政策是有其局限性的，并不是万能的。降息既不能让停工的企业复工，让失业的人口重新就业，也不能阻止航空、物流、旅行带来的传染扩散。对于供应链的破坏，降息是无能为力的。
只有当病毒得到真正意义上的控制，像目前中国这样，湖北以外新增确诊降到两位数甚至一位数，各地开始有序复工，各供应链秩序得到恢复，降息的作用才能显现出来，低利率有助于降低制造业和服务业的借贷成本，加快复苏进度。但在疫情还在持续蔓延情况下，首要任务还是隔离和救治，较低的利率并不会带来什么实质性作用。
事实上，在欧美日，货币政策几乎已经用到了极限，欧洲和日本已然负利率或接近负利率，美国目前也仅够4次25bp的降息。而越接近0利率，美联储会越发谨慎，因为这意味着他们基本上打完手中所有的牌。一旦货币政策失效，他们几乎无计可施。
历史上看，美联储过去降息基本处在经济危机和泡沫破灭时期。如下图所示过去20年间美联储降息决策和美股走势的关系。
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第一次密集降息发生在2001-2003年。2001年，那是纳斯达克互联网泡沫破灭后一年。2001年1月3日降息50bp，4月18日再度降息50bp。9月17日，也就是911袭击之后数天，又降息50bp。然而，2001年，标普500下跌13%，第二年又下跌23%。
第二次密集降息发生在2007-2008年。大家都记忆犹新，是著名的次贷危机之中。2007年8月17日降息50bp，2008年1月降息25bp，2008年10月降息50bp。在这一轮降息周期中，标普500指数下跌了57%，到2009年3月才触底反弹，一直到5年后才创出新高。
那么这一次的超预期降息，到底是一次有针对性的解药呢，还是只是又一管安慰剂？让我们拭目以待。
作者单位：北京天阅金融信息服务股份公司 特邀顾问
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