美国不敢赖掉美债，万亿美元将流入中国，事情有新变化

7月10日，美国国债实时钟上显示的债务总额已经实现三级跳急速上升至26.5万亿美元（具体各债务数据请参考下图），在过去的三个月内，美联储和美国财政部将利率降息至零水平，并拧开印钞机水龙头持续地向市场注入数万亿美元的流动性，并使得其资产负债表超过其有史以来最高的7.23万亿美元，不过，这仅是其激进扩张的开始，甚至财政部还安排在接下去的两个月内发行规模为680亿的30年期和20年期国债。

据美国金融网站ZeroHedge在7月9日援引美国财政部发布的最新数据显示，美国6月赤字达到创纪录的8630亿美元，同期增加约101倍，这也使得美国公共债务在2020财年前8个月（2019年10月至2020年6月）增加了3.2万亿美元，但是，美国财政部支付的美债利息费用，却意外的比2019年同期还少了170亿，而之所以能够降低支出，是因为美国债券利率下降，而这也为美国可能会实行负利率提供了动力。

美国总统三周前更在社交媒体上称，“我喜欢负利率，美国应该从负利率中受益”，虽然，最近三周非农数据意外改善，使得市场对负利率的押注减少，但一些熟悉美联储决策机制的分析师仍在猜测美联储可能在未来某个时候突然改变主意，转而支持负利率。

目前，美联储虽然没有采取负利率，但已将利率降至接近零的水平，二周前，短期美债收益率已经跌至负值，同时，联邦基金期货的市场数据表示，从明年5月开始，美联储基准利率可能会跌至略低于零的水平。

数据来源CNBC

比如，美联储经济学家WEN YI在一周前告诉CNBC，美国经济要想实现V型复苏，则需负利率政策，这在今年已经94岁高龄，美联储任职时间最长的前主席格林斯潘博士更是直言不讳的指出，“美国迟早要实行负利率，在美国出现只是时间上的问题”。

另一个美联储公布的购债计划也在表明离执行负利率越来越近了，据Zerohedge一周前报道，美联储突然开始“变脸”，正在逐渐缩减原先宣布的每日美债购买量，从3月中旬的750亿大幅降至目前的40亿，据美联储在7月10日发布的数据显示，截至7月8日，美联储总资产负债表规模从三周前为7.2万亿美元降至6.97万亿美元，显然，美联储已经“余粮”不多，而这些意味着一旦时机合适，负利率在美国存在很大的可能性。

而这更意味着包括中国、日本、英国、沙特、德国等在内的全球美债投资者或将要为持有美债转而向美国财政部付款，尽管这在以前是不可想象的，但这在2019年10月开始，美联储在货币正常化政策上正式向美国当局“认输投降”的背景下，不是没有可能发生的，正是在这些背景下，在美债市场上发生了意外的事情。

对此，德银在最新发表的2020年全球经济风险报告中预测认为，全球经济在新冠病毒危机中恢复后，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是接下来美国市场要面临的重要意外风险之一，事实上，正如BWC中文网国际财经团队所看到的那样，最新的三次美国公债拍卖上已经出现认购滞销趋势，涉及总额达1095亿美元，同时，最新的报告也正在反馈这个趋势。

稍早前，据美财政部6月16日最新公布的报告显示，截止4月，全球央行已在过去的24个月中连续23个月大幅净抛售9263亿美债，仅4月和3月外国央行就净卖出1773亿和2993亿美元美债，创下全球央行抛美债的月度纪录水平。

在截至4月的20个月内，中国减1256亿美债后，在4月再减88亿美元，因美国财政部公布的美债持仓报告按惯例会有两个月的延迟，所以，5月份的报告我们将在下周可以看到。

但据跨境资本（CrossBorder Capital）研究组织总裁麦克·霍威尔7月9日在英国金融时报专栏中写道，中国所持美债也开始大幅度下降至两年以来最低，2020年4至6月其它国家减持5000亿美元的美国国债，其中三分之一都是中国所抛售的。

作为回应，据俄卫星通讯社进一步援引观察人士估计，包括中国在内的全球央行接下去完全有可能抛规模高达7000亿美元的美债，但就在这个节骨眼时，却出现了意外的一则消息。

华盛顿邮报稍早前报道了一些官员讨论了试图想赖掉外国持有部分美债的想法，随后白宫首席经济顾问库德洛表示美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的，按卡内基国际和平研究院的解释就是，因为美国会继续出售更多债券，所以它不能违背自己还债的义务，一旦美国有任何债务失信的行为，美元的信誉和地位将受到极大伤害。

这也进一步印证了BWC中文网财经团队独家提出的，美国到任何时候都无权或不敢赖掉美债的观点，因为需要对美元的信用底线负责，一旦美元失去信用，届时，全球包括石油在内的大宗商品交易，国际外储以及全球的金融交易或将引入全新的货币，显然，美国经济是赌不起的。

此消彼长，我们注意到，全球央行在净减持美债的同时，置换黄金的趋势仍在继续，对冲美元敞口风险和经济衰退，这些央行与减持美债的央行出现了相似性，这种结果使得外储管理者们逐步提高了非美元资产的配置，比如，黄金、人民币和欧元等，而且接下去还将一直是这样。

正如我们一直强调的是，现在，全球央行远离美元资产或对美元再次失去信任的趋势已经开始，开始寻求消除或降低其对美元资产的依赖，尽管最近一两个月全球央行购买黄金有所放缓，但这些基石级别的美债投资者净减持美债，并置换黄金的趋势仍在继续。

世界黄金协会(WGC)在7月7日发表的报告中表示，全球经济增长迟滞和新冠病毒引发的金融动荡再次考验了外储管理者在投资组合中的安全性，流动性和回报之间找到平衡的能力，今年前5个月全球央行共净购买了39.8吨黄金，而全球央行已经在过去的二年中已经净购买了达1300吨黄金，达到1934年美元与黄金挂钩那年的水平。

因为，在布雷顿森林体系解体以来的40多年后，作为具有经济战略价值的黄金依然在货币和金融系统中发挥着信任锚的作用，而美元却无法长远做到这一点，在过去的48年里，美元兑大多数主要货币已经下跌了73%，这在美联储推出想花多少钱就可以印多少的QE政策后会加速这个趋势。

对此，亿万富翁投资人吉姆.罗杰斯表示美国经济在高企美债的阴影下，美元市场已经危机重重，而包括中国在内的美债大买家由于持有万亿美债将掌握更多主动权，并多次建议做多中国市场，并促使国际市场将人民币资产市场作为新的避风港。

同时，现在美元的零利率政策，甚至市场押注2021年5月后美国会进入负利率的背景下，又会降低对追求高收益的投资者的吸引力，越来越多的明智资金正在从发达市场的债券资产市场撤出。

据路孚特监测到的数据统计，今年以来，中国国债的波动率表现也要比美债和德债更好，更有吸引力，据中债登6月最新数据，全球资金进入中国债市的热情持续升温，979家境外机构5月债券托管量为21130亿元，增长31.20%，且是第18个月增持，并创下有记录以来新高。

这体现了全球资产市场和外储管理人员对中国在新冠状病毒后经济数据持续复苏的肯定信号，同样，这也得益于国债入摩为中国债市带来了增量资金，而与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，估值优势得以显现，这是吸引外资的核心因素，促使全球市场将中国市场作为新的避风港，据环球资产管理公司景顺称，预期此将吸引约1万亿美元资金在未来五年流入人民币债券市场。（完）