本周市场回顾
低位震荡 A股坚守2800
本周A股震荡下行，但仍坚守在2800上方。截止本周收盘，上证综指报收2827.80，下跌2.45%。风格指数方面，成长股继续跑输蓝筹。沪深300和上证50分别下跌1.79%和0.81%；创业板指和中小板指则分别下跌4.56%和3.87%。
数据来源：Wind，汇丰晋信整理，截至2019年6月6日
5G牌照发放 通信股先扬后抑
受工信部发放5G正式商用牌照的推动，通信板块本周先扬后抑。截止周三，通信板块一度上涨超过3%，然而当周四5G利好正式落地之后，通信板块却开启回调模式，周四当天跌幅一度逼近5%。截止本周收盘，通信板块以1.22%的跌幅，位列所有板块第二名。而受外围风险事件影响较小的银行股则以0.7%的涨幅成为本周唯一翻红的板块。除此以外，家电、非银金融、房地产、公用事业等也跌幅较小。
跌幅榜方面，农林牧渔继续领跌，医药板块紧随其后，国防军工、电力设备、基础化工等板块也跌幅靠前。
图1：受外围风险事件影响较小的银行股本周翻红
数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年6月6日
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外资重新流入
A股或成为更有性价比的选择
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本周最值得关注的事情莫过于时隔4周之后北上资金净流入再度转正，周流入达96.1亿。从金额上看，本周北上资金（沪股通+深股通）净流入量约等于2019年1-2月平均周流入量（155亿）的62%，是3-5月净流入周平均流入量（28.36亿）的3.4倍。由此可见，本周北上资金大举流入并不似3-5月期间的偶尔反弹，而更像是海外投资者的一次转向。
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本周刚刚公布的一系列美国国内经济数据显示，PMI、制造业新订单等数据均开始下滑，再加上美国国债利率倒挂，以及美联储暗示可能降息，市场越来越担忧美国经济会陷入衰退。相比之下，中国经济似乎更有韧性，而且经过2018年的充分调整，A股的整体估值也比美股更便宜。因此无论从宏观经济还是市场来看，当下A股似乎都是比美股更有性价比的选择。
这或许也是北上资金开始大举回流A股的主要原因吧。
图2：北上资金周度净流入金额（人民币•亿元）
数据来源：Wind，2019.1.1-2019.6.6
图3：标普500当前市盈率（TTM）大幅高于沪深300
数据来源：Wind，2019.1.1-2019.6.6
本周重要数据及事件
我国发放5G商用牌照
6月6日上午，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。
汇丰晋信科技先锋基金 基金经理 陈平认为，这一5G商用时间节点比预期的要早，之前市场只是预期会发放试商用牌照。这一举动可能包含了国家在当前环境下对5G产业链的支持。
陈平表示，目前来看5G的投资逻辑未发生大的变化。首先5G仍然是确定的方向，且产业链总价值（数量和单价）相比4G都会有显著提升。但牌照发放时间节点提前之后，整个投资过程的节奏也会有些变化。历史上，在牌照发放之前，相关公司可能会拉估值；牌照发放时因为利好落地可能会有所调整；之后随着试商用和商用释放业绩，产业链相关公司可能会再度有表现。目前来看，一是牌照提前发放之后，业绩释放的节点可能会提前；另一方面，今年对4G设备的投资超出预期，这导致5G产业链企业一边享受着4G的业绩，一边享受着5G的估值，因此整体表现会略好于预期。
目前来看，近期股价回调之后，5G产业链企业估值不算很贵，仍有一定的吸引力，会重点关注主设备商，以及设备相关的供应链公司，如天线、PCB、滤波器等等。
美联储暗示降息
6月4日，美联储在芝加哥举行为期两天的《美联储在倾听（Fed Listens）：货币政策策略、工具和沟通实践》系列会议。在会议致辞中，美联储主席鲍威尔表示，并不知道全球贸易摩擦等近期事件何时能够解决，美联储正密切关注事件对美国经济前景的影响，“会采取适当的行动去维持经济扩张”。
对于此番讲话，市场普遍认为鲍威尔所表示的“适当行动”是在暗示未来降息的可能。受此预期影响，周二、周三美股大幅反弹。
汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，美联储此番暗示可能开启全球降息的序幕，周五印度已经率先下调利率。我国虽然不一定会跟随，但美联储降息也会为我国货币政策提供更大的空间。
下周重要关注点
5月经济数据陆续公布
上周公布的PMI数据拉低了市场对于宏观经济数据的预期。预计下周公布的外汇储备、CPI、PPI、社融、工业增加值等数据可能也不会太好看。但对比大洋彼岸就可以看到，“斗则俱伤”的局面正在出现，而此时比拼的就是经济的韧性。本周外资已经用脚投票了，再叠加政策放松的预期，后续A股表现或有惊喜也未可知。
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