文 丨程睿
出品丨鳌头财经
现金并不富裕的维信诺，又要干一票大的。
近日，维信诺（002387.SZ）发布公告显示，公司根据战略规划，有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，从事中尺寸AMOLED相关产品的研发、生产和销售。
公告显示，上述项目总投资额为550亿元人民币，其中股权投资330亿元（占总投资额60%），债务融资220亿元（占总投资额40%）。
然而，截至2024年上半年末，维信诺货币资金为85.87亿元，短期借款和长期借款分别为59.26亿元和53.88亿元，若要新建投资，公司账面并不富裕。
3年时间，维信诺净利润累计亏损84.89亿元，扣非净利润累计亏损91.13亿元。
维信诺证券部相关人士表示，第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目首期投资为20亿元，其中公司占比20%，即出资4亿元。
西藏知质押率高达89.77%
已上市14年的维信诺，一路走来并不平坦。
维信诺前身是黑牛食品，公司于2010年上市，但从2014年开始连续9年，扣非净利润未能实现盈利。数据显示，2014年至2016年，黑牛食品扣非净利润累计亏损3.3亿元。而2010年至2013年，公司上市后的4年间，扣非净利润仅为2.36亿元。
2015年11月，黑牛食品控股股东、实际控制人林秀浩将其持有的黑牛食品10.85%股份以4.22亿元的价格，转让给了西藏知合资本管理有限公司。
同时，西藏知合通过表决权委托的方式间接持有黑牛食品18.97%股权，成为黑牛食品拥有单一表决权的最大股东，西藏知合实控人、华夏幸福公司董事长王文学成为公司实控人。
2016年7月，西藏知合再次受让原控股股东转让的18.97%股权，进而获得公司29.82%股权，交易作价13.04亿元。至此，王文学通过西藏知合合计出资17.26亿元。
王文学入主黑牛食品，是一场曲线的“借壳”上市。黑牛食品先后公开拍卖陕西、苏州、辽宁黑牛食品的100%股权以及广州、安徽黑牛食品的生产设备，并改选了董事会，原董事长林秀浩离职。该重大资产重组事项于2017年1月份实施完成，黑牛食品的食品饮料资产已全部置出。
2018年6月，黑牛食品正式更名“维信诺”，主营业务变更为OLED新型显示产品的研发、生产、销售和技术服务。
然而，2020年底，华夏幸福流动性危机爆发后，王文学开启“割肉模式”。
2021年3月，维信诺公告称，公司控股股东西藏知合与合肥建曙投资有限公司（简称“建曙投资”）签署《股份转让协议》，协议约定西藏知合拟向建曙投资转让其持有的公司股份1.6亿股，转让价格为11元/股，本次交易总价款为人民币17.6亿元。
与王文学收购和增持维信诺股票的价格相比，他此次交易亏了6.89亿元。
同时，本次权益变动完成后，维信诺成为无实际控制人企业。
近年来，西藏知合持有维信诺股权时有增减，目前持股数量为2.67亿股，持股比例19.24%，质押率高达89.77%。
近三年半净利累亏84.89亿
维信诺前身是成立于1996年的清华大学OLED项目组。2001年，正式成立北京维信诺科技有限公司。次年，建成中国大陆第一条OLED中试生产线。
2003年，维信诺开发成功第一款柔性OLED显示屏。
当前，维信诺聚焦于新型显示业务，研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及Micro-LED显示屏，应用领域涵盖智能手机、智能穿戴、平板、笔记本电脑、车载显示、超大尺寸等方面，并开拓布局智慧家居、工控医疗和创新商用等领域的应用和服务。
然而，近年来，维信诺业绩表现并不理想。
2021年至2023年，维信诺营业收入分别为62.14亿元、74.77亿元和59.26亿元，同比分别增长32.32%、20.31%和-20.74%；归母净利润分别为-15.20亿元、-20.66亿元和-37.26亿元，同比分别增长-846.91% 、-35.91%和-80.31%；扣非净利润分别为-17.82亿元、-22.19亿元和-38.02亿元，同比分别增长-140.93%、-24.58%和-71.33%。
8月30日，维信诺发布2024年半年报显示，公司实现营业收入39.33亿元，同比增长46.05%；归母净利润-11.77亿元，同比增长28%；扣非净利润-13.10亿元，同比增长20.90%。
综合来看，三年半来，维信诺净利润累计亏损84.89亿元，扣非净利润累计亏损91.13亿元。
对于2024年上半年业绩表现，维信诺表示，显示行业消费市场回暖，公司产品价格回升，OLED产品销售规模增加，公司OLED产品收入增加，分产品收入中OLED产品收入较上年同期增加61.80%。
不过，需要注意的是，在行业回暖之下，维信诺OLED显示的营业收入达36.84亿元，营业成本达41.07亿元，毛利率为-11.49%，公司依然在“赔本赚吆喝”。
当前，维信诺的重组方案也被迫中止。
2024年7月，维信诺发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）显示，拟向合屏公司、芯屏基金、兴融公司发行股份及支付现金购买其所持有的合肥维信诺40.91%股权，交易价格（不含募集配套资金金额）60.96亿元。同时，公司拟向不超过35名特定对象发行人民币普通股募集配套资金，募集资金总额不超过16.39亿元。
公告显示，本次交易前，维信诺持有合肥维信诺18.18%股权。交易完成后，维信诺将持有合肥维信诺59.09%股权，合肥维信诺将成为上市公司控股子公司。
维信诺介绍，由于成立时间较短，合肥维信诺产能仍在进一步释放过程中，截至目前标的公司的主要产线尚未达到设计的量产状态。
2022年、2023年和2024年1-3月，合肥维信诺实现净利润分别为3.83亿元、-2.5亿元和-1.81亿元，上述净利润中，有较大金额来源为政府补助。
2022年、2023年和2024年1-3月，合肥维信诺分别获得并确认政府补助16.17亿元、10.14亿元和175.31万元。
2024年8月29日，维信诺公告显示，公司收到深圳证券交易所的通知，因本次交易的证券服务机构天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）被中国证券监督管理委员会依法限制业务活动并被证券交易所给予六个月不受理其出具的证券业务和证券服务业务相关文件的处分，深交所将对本次重组中止审核。
首期投资仅出资4亿
持续亏损，定增中止，维信诺却没有放弃建设大项目。
8月30日，维信诺发布公告显示，鉴于AMOLED显示面板的市场规模不断提升，并从智能手机领域向平板、笔电、车载等中尺寸显示面板领域不断拓展，公司根据战略规划，有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，从事中尺寸AMOLED相关产品的研发、生产和销售。
维信诺介绍，合肥市人民政府认可本项目对合肥市持续打造具有国际竞争力的新型显示产业集群具有重要意义，希望引进并支持本项目。双方经过友好协商拟签署《合肥第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目投资框架协议》。
公告显示，《投资框架协议》约定双方合作在合肥新站高新技术产业开发区设立/投资项目公司落地该项目的投资、建设及运营，项目总投资额为550亿元人民币，其中股权投资330亿元（占总投资额60%），债务融资220亿元（占总投资额40%）。
同时，为了提高决策效率，推进本项目尽快落地，维信诺以《投资框架协议》主要内容为基础，与合肥建翔投资有限公司（简称“合肥建翔”）和合肥鑫城控股集团有限公司（简称“合肥鑫城”）就《合肥第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目投资合作协议》进行洽谈并达成意向。
《投资合作协议》约定各方同意合作投资建设本项目，并以上市公司全资子公司“合肥国显科技有限公司”（简称“合肥国显”）作为该生产线项目的投资、建设、运营平台，项目投资总额为550亿元，首期注册资本金20亿元，其中合肥建翔、合肥鑫城合计出资16亿元（占比80%），维信诺出资4亿元（占比20%）。各方同意，各方根据项目建设需求分期同比例实缴。
据了解，2022年，维信诺与合肥市人民政府签署了《合肥第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）模组生产线项目投资框架协议》，与合肥东欣投资有限公司及合肥鑫城国签署了投资合作协议，协议约定各方同意合作投资建设第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）模组生产线项目，该项目投资总额为110亿元人民币，其中注册资本55亿元，公司出资25亿元（股权占比45.4545%）。
然而，截至2024年上半年末，维信诺货币资金达85.87亿元，短期借款和长期借款分别为59.26亿元和53.88亿元，公司账面并不富裕。
维信诺证券部相关人士表示，第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目首期投资为20亿元，其中公司占比20%，即出资4亿元。
