最近香港新股市场转热,单在刚过去的5月,已有22家公司向港交所呈交上市申请,反映不少企业管理层希望乘着港股近月的上升势头,及早推进集资活动。最近,已第三度递表申请上市集资、并于5月获批的宜搜科技控股有限公司(2550.HK),已正式展开招股程序,公司发行约1,480万股,招股价5.8至8港元,集资最多近1.18亿港元,每手500股的入场费约4,040.35港元。
宜搜科技成立于2005年,目前主要经营四条条业务线,涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。当中收入来源自数字阅读平台服务,去年占44.5%,以及占51.7%的数字营销服务下提供的广告服务。
宜搜的主要平台主要分三种,首先是“宜搜系列阅读App”,其次是宜搜“H5页面”,以及“易推”平台。数字阅读平台服务利用宜搜系列阅读App提供服务,针对利用免费阅读资源的用户投放合适广告以增加收入,此阶段需要“易推”平台的数据,支持制定投放策略。
数字营销服务方面(有别于在阅读App投放广告),“易推”主要以分销其广告至下游第三方媒体平台进行投放,以产生收入。经营指标方面,其阅读平台服务的月度活跃人数按年均见增长,对于广告人数接触面有利,其年度广告展示量按年增长8.5%,点击率亦维持于0.6%,反映广告投放的效率稳定性。
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付费人数下跌
不过值得留意的是,其付费阅读人数持续下跌,但其并非主要收入来源。数字营销服务方面,其年度展示量的增长较快,同比录得14.4%增长,点击率则较阅读平台高,2023年为0.9%。
财务表现方面,虽然受惠于广告业务的增长,带动收入同比上升22.4%至5.59亿元,但却出现“增收不增利”的问题,去年毛利率为近过去三年最低的一年,只有46.5%,而三年间最高毛利率为52.3%。公司解释,其毛利率下跌主要受为数字营销服务贡献的收益增加,其毛利率大幅低于其他业务线的毛利率影响。
若扣除其他费用,宜搜的利润率由2021年的11.5%,大幅降至去年的4.5%,因此,该公司2023年的净利润同比大跌43.7%至2,501万元。
与其他科技公司不同的是,宜搜本次招股并没有引入基石投资者。若以每股5.8至8港元招股价计算,对应市值为19亿至26.3亿港元,2023年市盈率高达86倍至118倍。本行预计,在增收不增利的业绩表现下,公司难以长期支持此高估值水平,因此只给予“中性”看法。
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