资金的流动如何影响大A行情？_

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：时间定投-大鹏投研

来源：雪球

降准，能否触发行情反转？

大A市场已经整整跌了3年了，各大指数与2018年创出的最低位仅有10%左右的差距空间，而市盈率，破净率均达到历史极低值水平，与2005年998点可一教高下。不少还在市场的朋友一直在纠结，市场究竟还要跌到多少？市场什么时候反转？降息会不会带来反转？

我们要认识到核心的一点，影响资本市场的决定因素永远是资金。加息也好，降息也罢，包括推动地缘政治的剧烈碰撞，实际是驱使全球资金的流动，诱导资金投资，诱导资金避险，从而实现世界经济的潮汐运动。大至指数，小至个股，涨跌的本质还是资金推动。

美国为什么一直长牛？本质还是美元霸权的红利，利用美元的地位，美元对大宗商品的影响，通过美元潮汐收割全球，从而为美国泵血，造就美国的长牛。

我们的市场为什么不如人意？我们先看一下时间表。

2021年8月，美国CPI增速达到5.4%，

2021年12月美联储突然宣布通胀是美国经济的头号敌人。

2022年3月俄乌战争爆发，导致能源与食品供给限制进一步恶化了通胀。当月，美联储不得不开启货币紧缩，快速加息，以应对通胀。

本轮市场的下跌开始于2022年1月（对美联储加息有预期），2022年2月，指数还大幅反弹3%，3月指数破位式下跌，振幅达到13.78%（加息落地）。此后开始长达近3年的下跌行情。

为什么美国加息A股就下跌？有想过吗？

第一、美国加息，吸引美元回流，美元开始强势，其他货币相对美元贬值。加息当月，美元/人民币,平地一声雷，从6.3一直涨至7.3，国内热钱，流尽国内的外资，你说他们该怎样办？肯定回流美国，所以，自此我们的流动性开始紧张，股市开始下跌，外资逐步抽走钱回美国市场，北向资金没傻子。

第二、外汇资金留存不结汇。最近市场也开始解读这个信息了，出口企业及做亚马逊的伙伴，2022年是黄金年，出口商品获得美元，你是出口商，你会怎样操作？国内利率2%+，美国5%+，而且这个过程中，美元一直升值，只要你把美元存到海外银行，哪怕中银国际，你将获得汇率溢价+高利息，出口商比既往多了将近15-20%净利润，我朋友就是2022年初拿几万人民币做亚马逊，品类选得好每件商品都有几百毛利，2年时间获得了300万利润，实现了困境翻身。

再展开说说，有数据表示，在美国加息周期以来，我们出口商累计5000亿美元左右未进行结汇，这个数据已经不得了，因为我们的顺差1年下来也就几千亿美元。意味这这几年国内按照人民币计价，少流入的人民币少了3万多亿元。都说手里没钱，因为前都在国外，吃汇率，吃利息，那你说，我们这两年国内困不困难？，此外，我们也没有闲着，其实看不到的地方已经在出手，例如：我们趁美国全球剪羊毛之际，我们加大对发展中国家的投入，本来在美国加息下该破产的国家和企业（如巴铁和非洲国家），破产就要被美国拿走优质资产，我们放贷，在低位接盘，也是抄底的一种，这些资金，在降息周期后，美元弱势，就会带来汇率溢价和利润。另外，当下我们持有3万亿美元左右的外汇储备，其实也是在薅美国高利率羊毛，美国疯狂想压我们，我们也在疯狂地薅它利息。所以这几年钱都在外面博弈，国内大A能好？这两年主要的任务就是维持、苟着，等待降息带来的战机。

近些年政策

我国发展的三驾马车：房地产、出口、消费。前几年房地产一直累积风险，后发展受困，美国加息，直接拉跨了房地产，美元强势，海外美元债偿还额度溢价近15%，加上美元利率高企，即便置换后高利率也让房企受不了，所以很多房地产企业直接躺平逾期美元债。而消费也经过疫情的洗礼，消费观念的变化，日渐萎靡，造成通缩。消费及房地产都处于下行整理周期，那么出口就成了支撑经济的核心了，保住汇率就是保住经济，而美国加息，人民币贬值，是利好出口的，在这种情况下，这几年我们干预的预期并不强，但是我们没有放任汇率，在关键的点位，我们都出手了，这是防范金融风险及防范国内资产被做空的必要。

外资流出，国内资金亦紧张。房地产、消费、关键性的产业，地方债等等都需要资金支持，其实可用资金真的极度紧张，对比既往几次大熊市，三驾马车正常拉动的情况下，调动资金救市是相对容易的，毕竟用钱的地方不多，而大家也看到，最近几次救市都是政策多，进场资金少，平准基金，救市资金，准备了很久，都没有下文，原因真的是没钱，大家见汇金救市的5000亿，都是临时借的短债，1年后要还的，对比2016年熔断，汇金出手简直是气吞山河，估计当时每个上市公司都买到了前十大股东，还记得家人有关联的上市公司，被买到前三大股东，董秘早上收到汇金电话，已经扫货进场，适当时候发公告。这也是大抵市场未见底的原因吧。

降息

美国降息，对人民币来说有升值的预期，有升值预期就会吸引到部分资金进来中国，资金进来，肯定是想要增值的，就是吃汇率+理财/利息，什么资金会优先进来？资金会优先投向什么地方？

第一批回归的资金，肯定是与国内关联紧密的国外未结汇资金，因为这些资金背后使用人在中国，未来也是要结汇的，所以趁目前美元还在高位，部分资金会优先结汇，这两个月的汇率暴跌已经又所反应。这批资金回来，除了回到出口商自身的经营循环之外，主要投向标的就是债券，更多是国债，为什么？目前国内的经济大循环依旧有较大压力，美国的降息给我们带来的是我们的财政货币政策空间，意思就是说，我们也要放水救经济的，降准降息意味着有利于债券的收益，也是当下债券收益屡创新高的原因，当然央行早两个月已经提醒了商业银行不要去参与债券交易，不然要出手，这是个信号，警告过，未来就有预期了。如果规划得好，大放一次水，效果显著，数据触底反弹，再降息的预期减弱，那么股市就真的要起来了。

第二批资金，投资国内优质产业，打不过最好的方法就是加入，美国一旦进入降息周期，产业资金必将寻找优质资产布局，我们资产价格目前仍在合理区间，我们产业获得资金持续流入，将重新进入利润增长轨道。只有增长才能解决当下的一切问题。

第三批资金，套利资金，就是预期人民币大幅升值（或者说快于其他币种升值），资金会进入我们市场，这大概率会在国债收益见顶后进场。

还要关注一些什么？

日本加息，日本加息开始与今年7月，最近也加了一次，日本的做法除了抗通胀，很大一部分因素是承接美元的流入，对于与日本深度关联的经济体，如东南亚国家，会面临资金回流日本的状况，进一步打压部分东南亚国家的经济。日元是美元体系的东西，目前东亚美元套利最频繁的地方就是日元。日元加息，使得我们降息也会相对谨慎，因为部分全球资金肯定会吸引到日本去的，另外地缘政治的波动加剧，也是日本加息，防止日元外流的重要因素。日本防外流还要和我们竞争外资，这也是我们股票市场不稳定因素之一。