虽然我这段时间一直在跟大家讲波动率，不过啥是波动率呢？
是不是被我这样一问就懵住了。
很多事就是这样的，我们嘴上经常说的某个词，我们其实并非真的懂。
一个最典型的例子就是，很多散户在高位被套后，都在说价值投资是骗人的，但他们知道啥是价值投资吗？
他们之所以这样说，是因为他们买了一个非常贵的好公司。
然而价值投资的第一要义不就是买便宜货吗？
你看，他们嘴里叫嚷的东西，其实压根就不懂。
只不过是找了替死鬼来为自己背锅，用来证明自己没错，是价值投资的错。
我们现在回到波动率。
到底啥是波动率呢？
这个定义我们稍后来说。
我们先来对比一下中美股市波动率的特征。
一、放量不一定是牛市，缩量也不一定是熊市
中国股民有一句洗脑神曲：量在价先。
也就是说，现有成交额，才会有股价上涨。
但真的是这样吗？
我们来看看2020年的美股。
当时活久见式的下跌，但成交额放出了天量！！！
等恐慌情绪消散后，成交额大幅缩量，但美股却持续上涨。
有意思不？
我们再看看当时的沪深300。
在全球爆发疫情后，虽然有所放量，但量能并不是很大，随后也是持续缩量。
但此时，沪深300已经开始逐渐上涨了。
到7月，突然放量大涨。
大家看出点什么眉目没？
为啥中美股市有这样的差别？
为啥缩量也能涨？
二、配置资金和交易资金的占比是关键
美股是配置资金为主的市场，而且是全球配置资金的主战场。
配置资金的特点就是：换手率低，长期持有。
A股呢？
毫无疑问是交易资金主导。
于是，中美股市对成交额的反应就十分不同。
我多次说过，美股是缓涨急跌。
慢牛中，成交额并不大。
股价=成交额/（换手率*流通股本）
从公式就能看出，美股的上涨不怎么依赖成交额，而是依赖低换手和上市公司不断回购。
A股则不同，换手率很高，公司几乎不回购，所以推动它上涨就需要非常大的成交额。
这种现象在小票上更是体现得淋漓尽致。
为啥美股在下跌的时候是急跌，是放量急跌呢？
因为这个时候通常是配置资金因为某些事件出逃。
然而，配置资金在买入时则是缓慢建仓。
于是，美股就呈现出缓涨急跌的态势。
牛市日均成交额低，大熊市的日均成交额反而更高。
A股则相反。
熊市是急跌+阴跌。
散户在高位套牢后反而一动不动。
于是成交额就不大。
不过刚开始跌的时候，大量的散户补仓，成交额更大一些。
跌到底部了，没钱补了，成交额就成了地量。
牛市里，则是投机性极强的交易资金疯狂涌入，而且特别爱去买小盘股。
所以成交额会放得很大。
这就是两国股市生态不同造成的形态特征。
三、中美股市的波动率特征不同
了解了成交额后，再看看波动率。
下图是标普500的走势和波动率走势。
很明显，当波动率放大时，标普500几乎都是在下跌。
波动率越大，跌幅越大。
而上涨的时候，波动率则很低。呈现出慢牛。
A股则是反过来的。
上涨的时候，波动率放大，下跌的时候波动率减小。
下图是沪深300的走势和波动率对比图。大家仔细观察一下。
这还是沪深300，如果是小盘股指数，则更加明显。
不过，如果拿沪深300和小盘股指数相比，我们就会发现。
沪深300对波动率的依赖小于小盘股指数。
也就是说，沪深300的上涨是配置资金和交易资金共同作用的结果。
而小盘股指数几乎都是交易资金在推动。
当交易资金被压制时，沪深300也能涨，比如，2016年、2017年、2019和2020年就是这样。
而小盘股指数如果没有成交额和波动率的配合，根本就没法涨。
当然，交易资金也会去推大盘股，但这通常都是在经济复苏有预期时。
了解完这些知识后，我们才能看清A股波动的本质。
否则，你就会似是而非的理解。
四、A股正在转型
既然管理层有决心要走慢牛和长牛，那么思路就很清晰了。
最重要的就是压制波动率。
这也是为什么我一直在跟大家提波动率的原因。
不过这是一个长期的过程，所以，急不得。
当下，管理层正在做的是，压制沪深300和A500的波动率。
这样就能把投机资金驱赶出去，配置资金就能在横盘震荡的时候建仓。
而压制大盘股的波动率，也会影响题材炒作，最终也会使得炒作很难获利。
此外，监管还会时不时的打击炒作。
当波动率降下来之后，风格就会切换。
低波环境下，沪深300和A500是能走出慢牛行情的。但小盘股指数可不一定。
尤其是在经济复苏有预期时，风格更会倾向于大盘股。
接下来，一旦指数化程度来到临界点，即便国家队不故意维持波动率，A股也会自发形成低波环境。
除此之外，管理层维持低波的方法还有：鼓励分红回购，增加做空机制，完善退市制度，引入长期资金等等。
换句话说，靠劝说散户不要赌博是行不通的，只有逐渐改变环境，才能让股市参与者自发的选择站队。
当然，这是一个长期的过程。
现阶段是配置资金和交易资金并存，且交易资金力量更大的阶段。
管理层能做的就是把资金区分开，不让交易资金在沪深300和A500这边捣乱。
等配置资金吸筹吸够以后，国家队会放交易资金进场，来一波拉升行情。
然后接着控制波动率。
于是，A股的慢牛很可能就是爬楼梯式的慢牛。
现在大家理解其中的底层逻辑了吧。
一定要耐得住性子。
至于到底啥是波动率，我会在社群里跟大家慢慢探讨，里面的知识博大精深。
至于昨天冲高回落的行情，其实也不意外，因为国家队在严格的控制着波动率，不让投资资金再玩出924那样的暴涨行情了。
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