本报记者 曹琦
9月23日，江西黑猫炭黑股份有限公司（以下简称“黑猫股份”）发布公告，公司董事会审议通过控股子公司乌海黑猫炭黑有限责任公司（以下简称“乌海黑猫”）增资扩股议案，引入工融金投二号（北京）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“工融金投”）实施战略增资。
本次资本运作，既是黑猫股份优化西北生产基地财务结构、释放产能潜力的重要举措，也是公司在炭黑行业供需格局重塑、行情剧烈转变背景下，以“产业+资本”模式应对周期波动、巩固龙头优势的一次布局。
黑猫股份是国内炭黑行业龙头企业，产销量连续二十年位居国内前列。经过多年布局，公司在全国建成八大炭黑生产基地，业务覆盖橡胶炭黑、特种炭黑、白炭黑、精细化工新材料等品类，产品主要供给轮胎、橡胶制品领域，同时加速布局新能源电池导电材料等高附加值赛道。
不过，炭黑属于强周期化工品，近年行业剧烈波动，叠加多基地持续资本开支，公司部分子公司财务杠杆偏高，持续承压。乌海黑猫正是黑猫股份扎根内蒙古的核心生产基地，依托当地煤炭、电力资源优势，承担北方区域炭黑生产、热力供应与化工副产品综合利用任务，是黑猫股份全国产能布局的关键一环。
当前炭黑市场正经历一轮深刻的行情转变。此前数年，行业长期处于产能过剩、需求偏弱的格局，新增产能释放快于下游轮胎消费增长，叠加煤焦油原料价格震荡，炭黑产品价格持续低位运行，行业盈利空间被不断压缩，大量中小企业陷入亏损，开工率维持低位，行业进入被动产能出清阶段。
进入2026年，行情逻辑发生切换。据生意社监测，9月中旬主流N220炭黑市场价格达到1.28万元/吨，月涨幅接近40%，创出历史新高。
“上游焦化企业亏损减产，煤焦油供给大幅收缩，原料价格快速上行，倒逼炭黑产品涨价，炭黑价格迎来一轮大幅拉升。本轮涨价由成本端驱动，并非下游轮胎需求大幅回暖，下游轮胎企业盈利承压，对高价炭黑的接受度有限，涨价传导存在阻力。行业格局由此分化，缺乏成本优势、高负债的中小产能加速退出，而具备资源区位优势、现金流稳健的头部企业，抗周期能力进一步凸显，行业集中度提升成为长期趋势。”有业内人士向《证券日报》记者透露。
在此行业变局之下，乌海黑猫推出本次增资扩股方案。根据公告，工融金投拟对乌海黑猫增资人民币1亿元，对应认购乌海黑猫新增注册资本2619.45万元，溢价款7380.55万元计入乌海黑猫资本公积。本次交易完成后，工融金投对乌海黑猫的持股比例将由17.33%变更为23.92%，黑猫股份对乌海黑猫的持股比例将由81.02%变更为74.56%，乌海黑猫仍为公司控股子公司。
“炭黑行业已告别同涨同跌的粗放周期，进入结构性分化的竞争新阶段，未来核心竞争聚焦成本、低碳、产品三大维度。成本层面，行业竞争已脱离单纯的产能比拼，拥有资源区位、能源配套、稳健财务和精细化管理优势的头部企业，能够有效抵御原料价格波动，实现周期稳健经营。绿色低碳方面，环保与双碳监管日趋严格，高耗能、无循环配套的落后产能加速出清，具备节能降碳、资源综合利用能力的企业，将筑牢合规经营壁垒。产品层面，普通橡胶炭黑市场竞争内卷、盈利微薄，而新能源导电炭黑、高端特种炭黑等高附加值产品需求持续增长，企业的高端研发与产业化能力，将成为全新增长核心。”福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪向《证券日报》记者表示。
（编辑 孙倩）
