本报记者 向炎涛
10月30日，由《证券日报》社主办的“大国新药价值重构——2026大健康产业大会”在杭州举行。在以“资本赋能创新医药——从估值到价值的突围”为主题的圆桌论坛环节，康辰药业股份有限公司（以下简称“康辰药业”）董事、财务总监刘笑寒围绕已具备盈利能力的上市药企如何平衡短期业绩与长期投入、资本如何继续赋能企业等话题分享经验与判断。
刘笑寒认为，近几年行业整体处于逆周期，经营挑战较大。在此背景下，企业需要平衡资源、对投入进行分层。康辰药业正从一家传统药企向创新药企业转型。在转型过程中，公司会预留经营所需资金，保持充足的流动性储备，依据监管端要求及当前市场环境，评估可投向研发的资金规模。
据他介绍，公司先明确研发策略，判断当前环境下宜采取快速跟随策略，再逐步寻找同类更优或同类最佳机会，这也是小型企业突围的较优路径。围绕这一策略，公司整合组织资源、搭建资源平台，随后逐步投入资金进行试错；随着各平台资源陆续成熟，才会形成阶段性里程碑的交付与转化，同时避免“大水漫灌”。
刘笑寒认为，当前行业发展环境下，公司需构建短期、中期、长期相结合的贷款组合，以支持公司发展、推进研发项目及扩充能力。同时，公司在低息窗口引入长钱，有助于并购现金流品种，进一步扩张整体规模，进而加大对研发创新的投入。
刘笑寒进一步表示，若后续公司产品实现里程碑交付并符合市场预期，公司估值逻辑能够从传统现金流估值转向基于生物科技在研产品线的估值，价值将逐步显现。届时结合行业顺周期操作，以研发项目开展股权融资，同时去化债权杠杆，可以形成多赢局面。
（编辑 乔川川 ）
