进入6月以来，科技股突然爆火。部分机构已经将科技股行情延伸至“科特估”，与去年以来持续火爆的“中特估”行情相对应。什么是“科特估”？“科特估”行情的赚钱效应大不大呢？天津经济广播《今日证券》节目邀请东北证券注册投资顾问李善普进行了分析。
（东北证券天津分公司 李善普）执业资格：S0550613090001
怎样理解“科特估”的概念？
"科特估"是近期资本市场上的一个新概念。2024年3月，方正证券在其研究报告《科特估：新质生产力，突围》中率先突出“科特估”的概念。主要聚焦于"新质生产力"的转型升级。"科特估"涵盖"优势制造+中国自造+先进智造"，对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估。其具有战略稀缺性、创新程度高、质地好估值偏低、国际竞争力特点。
重点行业领域涉及：高端装备、精密制造、新材料、半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等，以及国产算力、生物技术等颠覆性技术和未来产业。
为什么“科特估”概念会突然爆发？
背景：当前，逆全球化环境下“大安全当立”。AI为代表的前沿科技，也可能带来中美底层经济效率代差，进而影响国际地缘格局。因此，“新质生产力”转型升级，也是重要的“安全”资产。
长期估值：科特估并非平地拔估值，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。从绝对水平上来看，相比于海外而言，“先进智造”相对低估。从估值与盈利能力的变化上，结构上“先进智造”更被低估，也因此更需要估值重塑。
短期催化：国家集成电路产业投资基金三期有限公司注册成立，注册资本3440亿元。6月10日，方正证券首席策略分析师曹柳龙发布了一份题为《“科特估” ：憧憬与现实》的研究报告，并在业内进行了路演，在端午假期引起了不小的反响。
“科特估”行情的持续性如何？
从当前存量博弈的市场格局中来看，科技板块的普涨可能仍面临行业轮动的挑战。但是“科特估”的提出，旨在修复这些优质科技制造企业的估值，让其更合理地反映其内在价值和成长潜力。与“中特估”一样，“科特估”也被视为资本市场支持科技创新、服务实体经济的重要举措。所以，基于“科特估”的特殊意义，虽然短期可能会受到市场没有增量资金的困扰，但随着政策利好的持续释放，"科特估"有望成为后市的一大投资主线。
“科特估”行情会让未来的市场风格发生切换吗？
“科特估”行情可能会对市场风格产生一定影响，但是否会引发市场风格切换，还需要观察更多因素的变化。
首先，政策支持力度：目前，国家集成电路产业投资基金三期的成立，为科技板块带来积极信号，但未来行情的持续性还需更多政策利好。
其次，市场基本面转好：市场仍在等待基本面改善的明确信号，包括地产端改善后社融、信贷数据等。这些数据的转好可以为证券市场转好带来坚实的基础。
再次，上市公司盈利能力的提升，“科特估”行情背后的一个重要逻辑是估值重塑。同时也要求“科特估”相应的上市公司具有高成长性。对科技创新、盈利能力都提出了更高的要求。
最后，市场情绪方面：现在市场属于没有增量资金入场的情况，在这种存量博弈市场格局情况下叠加7月份开启中报，投资者风险偏好将逐步调整，市场将逐步转向对基本面和无风险利率的关注。
所以，在目前存量博弈的格局下，“科特估”要想引发市场风格切换存在一定的不确定性，投资者需要时刻关注资金的变化。在没有大的变化下市场暂时维持红利与科技主题或交替轮动。
投资者如何从“科特估”行情中获益？
（1）关注核心领域：重点关注“科特估”覆盖的行业和领域，如高端装备、精密制造、新材料、半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等，以及颠覆性技术和未来产业，如国产算力、生物技术等。
（2）投资相关ETF：考虑投资跟踪“科特估”相关指数的交易型开放式指数基金（ETF），这样可以分散风险同时参与到整个行业或板块的增长中。
（3）核心+卫星策略：在“科特估”行业中精选核心资产进行长期投资，以期待价值重估和行业增长带来的收益。同时选取具有高增长、高弹性的卫星资产，以增加组合的弹性。
投资有风险,入市需谨慎
