宇瞳光学
重点机构：
易方达基金：郑希
华夏基金：赵芷煜、王睿智、柯若凡、李彦、韩丽楠、吕佳玮、顾翎蓝、彭海伟
中欧基金：李波、张杰
景顺长城基金：张雪薇、李曾卓卓、刘煜、刘力思
万家基金：陈飞达、周实、韩佳璇、王宵音、耿嘉洲
天弘基金：张磊、申宗航
兴证全球：张传杰
汇添富：韩政沅、杨瑨、左剑、李超、乔亚奴
富国基金：王佳晨、黄天擎、鲁辉、刘莉莉、顾飞飞
泉果基金：赵浩、王诗宸、张欣仪、王伟然、张剑鑫
嘉实基金：彭明、陈含月、陈涛、颜伟鹏、熊昱洲、王雪松、王贵重、刘美玲、蔡丞丰
交银施罗德：曾怡珺、白家乐、周珊珊、郭若
调研摘要：
1、前三季度营收及利润增幅较大，原因是什么？
前三季度实现营业收入19.93亿元，较上年同期14.91亿元增长33.67%，归属于上市公司股东的净利润13330.85万元，较上年同期4148.06万元增长221.38%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12440.14万元，较上年同期3176.82万元(调整后)增长291.59%，取得较好的经营成果。收入增长的原因主要为：传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片营收增长；公司收购的奥尼光电于2024年1月完成股权交割，纳入合并范围；上年同期基数较低；利润增长的原因主要为：子公司宇瞳玖洲业绩增长、奥尼光电并表、股份支付大幅减少、上年同期基数较低。
2、注意到公司报表中一年内到期的非流动负债和长期借款增长较快，长期借款的主要投向为何？公司现金流是否紧张？
用于固定资产的购建，公司车载业务增长较快，车载产品得到市场和客户高度认可，取得较多项目定点，份额增长态势明显，车载光学为公司未来重点发展的战略方向，为保证供给，基础设施设备的投入需求较大，在车载方向投入较多，包括厂房、组装设备及配套的零部件生产设备、高精密仪器等。
由于公司业务规模扩大、产品类型增多，增加固定资产的投入和流动资金占用，股权激励计划终止回购注销，二级市场回购股票用于员工持股计划，近二年来以现金收购玖洲光学和奥尼光电等消耗了公司大量现金流，负债率有所上升，以上如回购股票、收购子公司属偶发性支出，公司重视做好现金规划，不会影响正常经营。
3、如何评价今年安防行业发展现状，公司预计本年增幅多少？
总体上呈现稳健发展状态，前三季度增长较好，主要原因为上年同期基数较低。安防行业从2023年下半年开始恢复性增长，2023年四季度达到较高水平，但今年Q4出货量表现一般，Q4同比可能略为下降，影响因素较为宏观，国内市场有效需求不足，政府采购增量、房地产复苏可能尚待时日。海外市场表现较好，发达国家智能家居需求增长，发展中国家安防应用兴起(如东南亚国家)，从全球全行业角度观察，我们认为今年行业仍将保持小幅增长。公司安防具体的业务情况会在定期报告中披露。
券商研报：
道通科技
重点机构：
景林资产：孙玮
调研摘要：
问题一：公司如何看待海外市场面临的政治风险？
公司自2018年起前瞻性地启动海外工厂的布局。截至目前，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络。其中，越南工厂具备供应链管理、运营管理、本地化生产模式以及出口低关税等优势，美国工厂具备美国本土生产及客户服务优势，是公司应对国际贸易环境变化的不确定性风险的一系列重要战略布局。
问题二：公司对于人形机器人业务的规划？
公司的业务发展始终以客户的应用场景及需求为出发点，积极关注先进技术，将技术创新与市场需求精准对接。
问题三：道通未来会是个怎样的公司？
公司是一家以AI为核心驱动力的公司，从成立之初的汽车综合诊断业务，到汽车智能充电业务，再到如今的空地一体集群智慧解决方案，公司在推动AI技术与业务场景的深度融合上始终围绕“智能化”战略布局和深耕。公司将全面拥抱生成式AI时代，赋能三大核心业务，未来都业务都将Agents化，不断推动AI技术与业务场景的深度融合，持续为客户提供超预期的价值。
券商研报：
联德股份
重点机构：易方达基金、泓德基金、红杉资本、华夏基金、兴全基金、高毅资产、泉果基金
调研摘要：
问：公司主营产品主要应用哪些应用领域？
答：公司业务围绕高端制造、精密制造展开，主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，提供从铸造到精加工的一站式服务，是目前全球市场中高品质定制机加工铸件和组装零件的领导者。公司产品包括用于压缩机、工程机械、能源设备以及食品机械整机制造的精密零部件等。
问：公司在压缩机方面的市场地位如何，目前服务于哪些客户？
答：公司在空气压缩机、制冷压缩机铸件零部件领域处于显著的优势地位，已被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，作为江森自控、特灵科技、开利空调、麦克维尔等全球商用空调行业最具竞争力企业的核心供应商，与其建立了稳固的战略合作伙伴关系。
问：公司压缩机客户的产品主要应用于哪些领域？
答：公司所生产的压缩机零部件主要用于制冷和空调压缩机以及空气压缩机，其中，制冷压缩机主要应用于供热通风与空气调节(HVAC)设备以及住宅、商业、工业制冷系统中，而空气压缩机广泛应用于石油化工业、制造业、风电、车辆制动等领域。
问：目前人工智能正在高速发展，公司下游客户的制冷压缩机是否有应用于算力中心、数据中心的温控系统？
答：随着AI、云计算等技术的快速发展，作为载体的数据中心需求激增。算力需求推动数据中心功率密度不断提升，温控系统作为数据中心关键基础设施之一，担负着为数据中心提供可靠生产环境的任务。温控系统中最主要的设备就是精密空调，压缩机作为精密空调核心零部件，是决定整机技术水准的关键环节。
公司在压缩机方面的核心客户均为全球温控系统的核心厂商，据公司了解，压缩机领域的客户一直在为终端市场提供高效且可靠的温控系统解决方案，并在算力中心和数据中心得到了广泛的应用。据公司客户反馈，公司压缩机零部件产品被客户应用于该领域在国内外的市场，特别是北美市场。
问：公司压缩机方面的客户在终端市场的需求情况如何？
答：公司在该领域的客户均为境外上市企业，从客户披露的财报情况来看，近几年下游客户均保持稳定增长，目前客户存在较多的未交货订单，近几年的增长主要系以数据中心为代表的客户需求。
券商研报：
