2020年8月，康希诺（688185.SH）登陆科创板，发行价209.71元/股，仅次于石头科技，在疫苗公司里排名第一。
但是，却是噩梦的开始。
在经历了初期的炒作之后，2021年7月开始，康希诺的股价开始掉头向下。2021年，涨跌幅-19.97%；2022年，涨跌幅-51.12%；2023年，涨跌幅-48.97%；2024年，涨跌幅-18.08%。
至此，康希诺年线6连阴。
跟最高点比，康希诺最大跌幅超过了95%；巅峰时期，康希诺市值接近2000亿元，但如今，仅剩下不到150亿元，堪称是“脚踝斩”。
在股价最高的时候，一手康希诺的价格就需要近8万块。也就是说，如此高的股价、如此大的跌幅，对散户来说，简直太惨了。
那么问题来了，作为A股最贵的疫苗公司，还有机会逆风翻盘吗？
这得从新冠疫苗说起。
2020年3月，康希诺重组新冠疫苗获得临床批件；2021年2月，该疫苗获得墨西哥、巴基斯坦的紧急使用授权，以及中国附条件上市批准。
于是，业绩迎来了爆发式增长。2021年，营收一口气猛增171倍至43亿元；与此同时，公司股价也翻了近五倍。
在新冠疫苗的研发上，康希诺可以说是不遗余力。
根据2022年半年报显示，两款新冠疫苗的研发投入是11亿元，另外，根据2022年年报显示，新冠mRNA疫苗的研发投入是2亿元。也就是说，在新冠疫苗的研发上，康希诺的累计投入至少达到了13亿元。
要知道，公司2020年全年的收入也只有2000多万。
但遗憾的是，康希诺在新冠疫苗上并没有赚到钱。
2023年1月，国家对新冠实施“乙类乙管”；2023年5月，世卫组织宣布新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”。
什么意思？
简单来说，由于新冠疫苗的生命周期太短，而自己又砸了重金做研发和生产，被迫进行计提。结果就导致，2022年和2023年，康希诺分别亏损9.1亿元和14.83亿元，累计亏损金额高于2021年的净利润。
从这个角度说，公司股价跌回新冠爆发前，也就在情理之中了。
可能有人要问了，难道康希诺只有新冠疫苗产品吗？要知道，公司在港交所上市的时候，并没有新冠疫情。
咱们再来看公司产品和研发管线。
产品方面，除了新冠疫苗之外，康希诺目前在售的产品主要是针对脑膜炎球菌的曼海欣和美奈喜。2023年，两款疫苗收入5.62亿元，同比增长266.39%；2024年上半年，这款流脑收入2.63亿元，同比增长18%。
乍一看，似乎增速不错，但是，脑膜炎疫苗市场面临两个问题，一个是市场容量不大且批签发量整体稳定，另一个则是新生儿数量不断下滑，长期看市场趋于萎缩。
重点看公司研发管线。
根据2024年半年报显示，公司在研产品管线一共有14款，主要涵盖预防脑膜炎、肺炎、百白破、破伤风、脊髓灰质炎、流感、带状疱疹、结核病等。不过，有且仅有一款肺炎处于注册申请阶段，2款处于III期临床阶段。
需要强调的是，在肺炎疫苗领域，目前的竞争也很激烈，前景也不明朗。
也就是说，在接下来较长一段时间里，脑膜炎疫苗都将是康希诺的支柱产品。换言之，康希诺的想象空间有限，暂时看不到反转的迹象。
当然，康希诺也有机会。
截至2024年3季度末，康希诺总现金是32.83亿元，考虑到净亏损趋于收窄，公司在研发上还有充足的时间。
只是不知道，已经跌麻了的股东们，还等得起吗？
