经济学人智库全球经济前景概述 (2024年12月)_

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本文节选自经济学人智库Viewpoint

全球经济展望

全球经济前景近期正在改善。美国经济增长将略微放缓至潜在水平，但仍将保持坚挺，我们已上调了对2025年的预测。利率下降、财政缓冲、人工智能和能源领域创新提高了生产力，都将有助于经济扩张。在其他地区，我们预计欧洲的增长势头将在低基数上逐步增强，而中国的增长将受惠于更有力的刺激措施。新兴市场将受益于全球贸易反弹和大宗商品需求坚挺，尽管它们将面对美元强势和偿债成本高企的挑战。

经济增长面临的风险在中期（五年）展望中更为明显。我们认为再次当选总统的特朗普将对广泛的进口商品征收关税，影响将从2026年开始浮现。这将提高美国国内消费者的成本，导致供应链变得更加复杂，从而削弱美国经济增长。由于投资受阻和出口受到影响，欧洲和中国经济也将受到重大影响。随着主要经济体采取惩罚性和针锋相对的贸易措施，在全球的保护主义环境下，新兴市场的前景也将受到拖累。这将加剧它们在气候变化方面所面对的长期挑战，而气候变化对较贫穷国家的影响将更大，而且人工智能可能主要惠及资本充足的发达经济体。基于这些原因，我们认为全球经济增长难以在2026年及以后获得进一步的动力。

通胀率将低于近年的水平，但预计不会回到新冠疫情大流行前的低位。许多经济体的消费价格涨幅目前已达到或接近目标水平，但我们预测疫情后的经济不会出现通胀低于目标的情况。在需求和供给因素共同作用的结果下，通胀在未来五年内应可保持在目标水平或略高于目标水平。在需求方面，人口结构改变和移民管制趋严导致劳动力市场紧张，工资上涨将保持需求的稳定。在供给方面，供应链的重组、关税的更广泛应用和难以预测的气候状况也将给价格带来上涨压力。我们预测发达市场的平均通胀率将从2010年代的1.5%上升到2025年的2.2%和五年预测期内的2.1%。重大地缘政治冲突将导致物价再次上涨（与2022年的情况类似），对低收入经济体的影响尤为严重。

政治和政策

随着各国央行的政策从限制性转向中性，全球货币宽松周期正在展开。即使关税引发的风险迫在眉睫，我们预计美联储（美国央行）将在年底前再一次下调政策利率，并在2025年再下调100个基点，因为通胀已经放缓，劳动力市场的风险已经出现。欧洲中央银行和英格兰银行（英国央行）开始下调政策利率的时间早于美联储，鉴于经济增长和通胀状况不同，预计利率还将进一步下调。但预计这些央行不会将政策利率降至2010年代的低点，而且这些经济体的中性利率目前可能高于全球金融危机和疫情大流行期间的水平。中国将维持宽松的货币政策立场以抵御通缩。我们预测内需不振以及借贷利率上升将对日本公共财政造成压力，从而限制日本银行（央行）实现货币政策正常化的空间。

财政政策的前景可能更趋于分化。通胀放缓、利率下降和公共服务压力将鼓励各国政府在一定程度上放松财政政策，但公共债务水平上升（尚未恢复到疫情大流行前的水平）和借贷成本提高将造成制约。因此，大多数政府（美国可能除外）将须采取可靠的增收措施来配合任何增加支出的计划。全球的宽松货币政策降低了前沿市场主权债务违约的风险，但鉴于债权人多元化以及国际货币基金组织和巴黎俱乐部等国际机构的影响力减弱，主权债务违约问题通常难以解决。发达经济体的债券市场也可能出现周期性震荡。

全球经济分化将与国内政局息息相关。一个更加炎热、更多冲突的世界将继续为全球北方提供源源不断的移民。各国政府对近期移民潮的处理导致北美和欧洲对移民的态度日益两极化。政策制定将更加以本国利益优先，这不利于各国在气候、技术和贸易问题上的合作，从而打压了民主政治的传统中间立场。然而，两极分化的加剧尚未影响民主体制，印尼、印度、墨西哥、法国、英国和美国等地今年均以和平与守法的方式完成选举，这便证明了这一点。威权政体的稳定将面对挑战，因为其领导人在位时间长，且继任人选不明确。气候变化、恐怖主义和有组织犯罪等各种威胁将导致许多地区的治理差异变得更加明显。

地缘政治

全球地缘政治环境的竞争日益激烈。特朗普的美国优先外交政策旨在维护美国的军事实力，同时背弃对世界的承诺。这将为其他国家（包括中国和正在崛起的国家）提供一个在可能日益复杂的多极世界中发挥国际影响力的机会。在特朗普的领导下，我们预期乌克兰最终不得不与俄罗斯在不利的条件下达成和解，因为美国可能会减少援助，而中东（包括伊朗和以色列）爆发区域战争的风险也将持续存在。鉴于美国对中国的经济政策可能趋于强硬，中美两国为其竞争设置的“防护栏”在特朗普的领导下将变得脆弱。另一方面，中国将有机会与受到美国单边外交政策压力的美国盟友和伙伴建立联系。