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本文节选自经济学人智库Viewpoint
全球经济展望
地缘政治将推动全球经济发生变化。产业政策的回归（包括制裁、扩大关税和提供激励措施）将促使企业在塑造供应链时将灵活性置于效率之上，加剧了战略性行业的贸易紧张局势，并导致企业难以在全球市场竞争。这些发展将拖累经济增长潜力，甚至导致价值链支离破碎。我们预测未来五年全球实际国内生产总值（GDP）年均增长2.6%（按市场汇率计算），低于2010年代的3%，而2010年代对于全球经济来说并不是一个辉煌的年代。
尽管冲突和高利率带来不利因素，但我们认为全球经济不会在未来12个月里面临严重衰退风险。美国经济增长正在放缓，但在良好的居民财务状况、制造业投资的上升趋势和科技行业的推动下，经济仍保持坚挺。至于其他地区，我们预计欧洲的增长势头将逐步增强；但中国经济增长仍然乏力，鉴于其有限的刺激措施。新兴市场将受益于全球贸易反弹和大宗商品需求坚挺，尽管它们将面对美元强势和偿债成本高企的挑战。我们预测2025年全球实际GDP增长率为2.5%，与2024年的估值持平。
虽然生活成本危机最严重的时刻已过去，但我们预测通胀不会回到新冠疫情大流行之前的低水平。随着人口结构改变和移民管制趋严，劳动力市场变得紧张，工资的提高将维持需求稳定。同时，随着供应链重组、关税的适用范围扩大以及难以预测的气候状况，价格将面对上涨压力。我们预测发达市场2025年的平均通胀率将达到2.3%，而五年预测期内的平均通胀率则为 2.1%，高于2010年代的1.5%。如果发生重大地缘政治冲突，价格将再次上升，与2022年的情况类似，对低收入经济体的影响尤为严重。
美联储已经加入其他央行的降息行列。随着通胀率向目标回归，美国劳动力市场走弱。美联储主席杰罗姆-鲍威尔在8月的杰克逊霍尔会议上发表讲话，标志着美联储政策从对抗通胀转向防止劳动力市场进一步恶化的决定性转折。我们预测美联储将在年底前再下调两次政策利率（共100个基点）。这将在一定程度上弥补全球货币政策的分歧，欧洲中央银行和英格兰银行（央行）已分别于6月和8月下调政策利率。但预计这些央行在未来五年都不会将政策利率降至2%以下。中国将维持宽松的政策立场以图抵御通缩，而我们预测日本银行（央行）在退出负利率政策后将逐步实现货币政策正常化。但政策正常化不会一蹴而就，因为内需疲软以及借贷利率高企将对公共财政造成压力。
政治和政策
相比之下，放松财政政策的空间有限。公共债务水平和债券收益率的上升意味着财政扩张的空间在大多数情况下将受到限制。偿债成本将占用更大比重的预算，而国防、医疗保健和产业可能成为少数优先支出的领域。在这种情况下，鉴于许多市场长期面对人口挑战，可能会采取增加收入的措施。我们预计前沿市场将发生更多债务违约，鉴于债权人的多样化和国际货币基金组织等国际机构的影响力减弱，这些债务问题将难以解决。发达经济体的债券市场也可能出现周期性震荡，因为各国政府都在努力制定足以应付支出上升压力的税收计划。
绿色转型和技术变革将决定未来五年的全球经济前景。两者似乎注定会影响发展中经济体向发达经济体的追赶。低收入国家受气候变化的影响将会更大，并难以获得资金来减轻气候变化的影响。尽管我们对人工智能（AI）提高生产力的程度持怀疑态度，但即使提高生产力也将主要惠及发达经济体；这将给希望利用丰富劳动力和低成本在制造业和服务业价值链攀升的国家带来挑战。然而，我们仍预计部分较少受到地缘政治紧张局势和贸易壁垒影响的新兴市场将会脱颖而出。我们预测印度在2025-29年将成为所有主要经济体中增长最快的国家。
全球经济分化将与国内政局息息相关。北美和欧洲对移民的态度将更加强硬，因为全球许多地区的困境促使更多人到其他地方寻求经济机会。政策制定将更加以本国利益优先，这不利于各国在气候、技术和贸易问题上的合作，从而打压民主政治的传统中间立场。威权政体的稳定将面对挑战，其领导人在位时间长，且继任人选不明确。全球许多地区的治理将受到来自气候变化，恐怖主义和有组织犯罪等各种威胁的挑战。
地缘政治
全球地缘政治环境的竞争日益激烈。加沙冲突持续，中东地区爆发地区战争的风险继续存在；尽管我们预计俄罗斯和乌克兰的调解谈判将于2025年开始，但双方达成持久和平解决方案的前景并不乐观。美国和中国均希望为日益加剧的竞争设置“防护栏”；亚洲的热点问题（如南海和台海问题）将继续构成风险。全球权力的分散和美国外交政策方向的不确定性加剧了地缘政治风险。如果特朗普当选总统，在其“美国优先”政策下，他可能会突然改变美国对主要国际冲突的立场、与传统盟友的关系以及美国对军备控制、全球贸易和气候政策的态度。而另一总统候选人哈里斯将采取更传统的方式，着重与盟友和多边机构的关系。
（预测截止日期：2024年9月11日）
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