龙头解析：中国战机第一股，估值水平处于5年低位_

作者|朱华雷，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

巨丰投顾最新栏目“龙头解析”正式上线。A股市场在阶段时间内总会有一个板块或概念引领市场上涨，该栏目将聚焦当下市场人气最高或者连扳最多的个股进行分析，目的是从热点龙头下手筛选出具备“真材实料”的价值投资标的。

这两天市场唯一可以抵抗下跌的就是中字头板块，本周市场开启了中小盘股的杀戮模式，周一5千多家个股下跌，今天周二同样的普跌剧情上演。而中国石油、中国中车等一批高分红的中字头依旧保持坚挺。但操作上短线追高风险较大，今天从中字头板块中筛选出一只位置处于历史底部，并且业绩稳增长的军工龙头中航沈飞，公司主要看点有以下三大：

行业层面：我国军费适度稳定增长国防军工板块景气度扩展有基础

资料来源：Choice 宏观板块，东方财富证券研究所

军费是国防科技工业景气度扩张的基础，是军工行业成长的根本来源。2020-2024年我国国防预算增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，2024年我国军费预算1.67万亿，增速7.2%，与2023年持平，近年来呈加速态势。2022 年国防占比仅为 1.6%，较美国的 3.45%和俄罗斯的 4.06%仍有较大提升空间。当今世界百年未有之大变局加快演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业长周期增长。

我国歼击机龙头企业中国战机第一股

公司以航空产品制造为主营业务，深耕航空产品研发，被誉为“中国歼击机的摇篮”。是中国战机第一股歼击机重要上市平台。公司创建于1951年6月29日，70多年来，公司先后研制生产了40多种型号数千架歼击机并装备部队，填补了一系列国防建设的空白，其中公司研制生产的我国第一代舰载机歼15飞机，使我国航空武器装备实现了陆基向海基的重大突破。

2017 年，航空工业沈阳飞机工业(集团)有限公司 100%股权注入中航沈飞，成为中航沈飞的唯一全资子公司，实现了核心军工资产整体上市，成为“中国战机第一股”。并在 2018 年 1 月 12 日正式更名“中航沈飞”。公司以航空产品制造为核心主业，是集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是中国航空工业集团有限公司骨干企业之一。

集中增强航空产品制造主业，盈利能力向上提升

近五年来公司航空产品制造业务营收占比由 2018 年的 98.3%提升至 2023 年的 99.2%，进一步聚焦航空防务装备。公司净利润从2018年的7.43亿元，逐步增加至2023年的30.07亿元，创下上市以来新高，5年复合增速32%。公司毛利率水平持续改善，由 2018 年的9.09%提升至 2023 年的 10.95%；净利率由2018 年的 3.70%在2023年向上突破达到6.51%，公司盈利能力持续改善。近6个月以内共有 22 家机构对中航沈飞的2024年度业绩作出预测；预测2024年每股收益 1.36 元，较去年同比增长 24.77%，预测2024年净利润 37.57 亿元，较去年同比增长24.95%。

公司核心产品为航空防务装备，2022 年营收占比超 99%。作为我国航空防务装备的主要研制基地，公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。我国第三艘航母“福建舰”海试在即，歼-15 作为目前舰载机主力，预计随航母服役数量增长而进一步放量；歼-16 作为第 4.5 代多用途双座战机，具备远距离超视距攻击能力和强大的对地、对海打击能力，与歼-10、歼-11、歼-20 战机形成高低搭配；歼-11 战机作为对早期三代战机替换补充，后续或仍有列装需求。我们预计在国产弹射型航母服役背景下，舰载机需求有望进一步放量，航空产品市场份额进一步提升，放量提效，业绩有望持续兑现。

作为我国航空防务装备的主要研制基地，公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。我国第三艘航母“福建舰”海试在即，歼-15 作为目前舰载机主力，预计随航母服役数量增长而进一步放量。在十四五我国军机“补量”和“提质”的迫切需求下，公司作为国内歼击机/舰载机龙头，跨代产品具备深度谱系梯次，伴随新型号交付增长有望带动收入持续扩容。