作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
上周市场信心信号明显增多，但A股能否从情绪修复走向趋势性行情，关键仍在于盈利能否重新成为主导变量。
9月26日前后，财政、金融、产业和资本市场层面的积极信号密集出现：8000亿元新型政策性金融工具加快投放，重点支持“六张网”、算力网、新能源、城市更新和民间投资项目，并配套财政贴息；个人消费贷款、服务业经营主体贷款贴息范围扩大；超长期特别国债、“两重”资金、设备更新和以旧换新政策形成合力；财政部还明确“十五五”期间将加大逆周期调节，发行3000亿元特别国债支持中央金融企业补充资本。这些政策并不意味着经济立刻全面反转，但确实改善了市场对稳增长和产业升级的预期。
当前主要风险更多来自外部。高利率和高油价对全球经济的负面冲击仍在显现，10月中旬10年期美债收益率一度冲高至5.30%附近，随后回落至5.19%左右，对全球风险资产估值仍构成压力。海外风险可能进一步发酵，尤其对能化、有色、农业等全球大宗品相关链条的影响需要跟踪。国内政策则保持稳步推进，经济并未出现大幅波动，这意味着A股后续弹性更取决于结构性盈利线索，而非单纯依赖流动性或情绪修复。
即将召开的金融街论坛年会值得重视。10月19日至22日举行的本届论坛，议题涵盖AI赋能资本市场、培育壮大耐心资本、双向开放下的长期投资机遇等，央行、证监会、金融监管总局等部门负责人将出席。这类会议通常更多释放中长期制度信号，不宜简单理解为短期行情“冲锋号”，但若在耐心资本、硬科技融资、资本市场改革等方面出现更明确表述，仍有助于提升科技成长资产的中期定价环境。
从行情结构看，年内科技板块仍可能是胜负手。国投证券林荣雄团队认为，10月下旬至11月，美股科技龙头三季报、资本开支指引，以及国内A股三季报和DeepSeek筹备科创板上市等事件，将构成AI产业景气的重要验证期；若长端美债利率不再明显创新高，A股科技板块年内第二波行情有望开启。其核心逻辑仍是：在国内宏观经济K型分化尚未收敛之前，“无科技不成牛”的结构性特征较难改变，市场需要由具备独立景气度的方向带动风险偏好修复。
具体到布局方向，可重点关注三条线索。其一是AI算力与半导体国产替代，包括算力基础设施、存储、先进封装、设备材料等环节；其二是AI终端与应用落地，如AI手机、AI PC、AIGC企业服务、智能驾驶等；其三是国家安全相关硬科技，涵盖航空航天、低空经济、商业航天、工业软件、关键零部件等。这些方向并非没有波动，11—12月仍可能受估值切换、地缘事件和美债利率变化影响，但产业趋势和业绩验证仍是判断中期机会的主线。
操作上，不宜把政策信号等同于立即重仓信号。更稳妥的方式是观察两个确认条件：一是美债利率是否出现边际回落或至少停止创新高；二是科技板块三季报能否验证盈利改善和订单延续。若两者共振，科技成长有望从超跌修复转向业绩驱动；若美债利率继续上行或海外风险加剧，则仍需保留防御仓位，关注高股息、资源品和具备稳定现金流的资产。
综合来看，A股下一轮行情大概率仍离不开科技，但这一次更应强调“业绩验证+政策协同+海外利率变化”三重条件。政策托底已经较为清晰，外部风险尚未完全消退，科技板块的机会更可能来自少数盈利确定性较高的细分领域，而非全面普涨。中期维度上，国家安全、国产硬科技和AI产业链仍值得逐步布局，但节奏上应以财报季和利率变化作为重要观察窗口。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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