作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
上周五的集中拉升，很可能已经为一轮反弹打开了窗口。而昨日市场在宽基ETF整体未见明显放量的背景下再度发力，沪深两市成交额放大至1.63万亿元，较前一交易日放量1675亿元，创业板指上涨3.40%，科创综指上涨3.20%，全市场超过4100只个股上涨，逾70只股票涨停。这一变化的信号意义，比指数涨幅本身更值得重视：反弹的驱动力正在从“被动托底”向“市场主动承接”过渡，反弹迹象因此明显加强。
回顾此前的传导链条，反弹并非一蹴而就。9月底以来政策端持续释放托底信号，但悲观情绪的惯性释放并未因政策存在而立即止步。真正的转折首先发生在资金层面：股票型ETF自9月28日以来连续17个交易日净流入，累计规模约3745亿元，沪深300、科创50、创业板等宽基产品成为主要吸金载体。这种偏配置型的左侧承接为市场构筑了“跌不下去”的物理底线。随后，科技股在极端超跌位置率先获得回补，半导体、光模块等方向空头拥挤度降至极端水平，局部回暖开始出现。最终，这些分散的力量在上周五形成集中 共振，完成了反弹链条从量变到质变的节点。
但昨日的放量与上周五存在质的不同。上周五1.97万亿元的成交中，包含着护盘资金脉冲、空头回补和情绪修复的多重成分；而昨日量能虽然有所回落，但宽基整体上并无明显放量，股票型ETF全天成交1587.28亿元，较前一交易日微跌，放量更多由行业层面的主动交易完成。资金流向清晰地印证了这一转变：主力资金全天净流入243.34亿元，电子行业净流入143.98亿元居首，通信净流入77.61亿元，机械设备净流入36.23亿元，而前期作为避险载体的银行、食品饮料等方向出现调整。资金从防御性资产向电子、通信、人形机器人、创新药等高弹性科技成长方向切换，说明主动交易型资金正在替代被动配置型资金成为边际定价力量，量能的“质量”明显提升。
不过，反弹增强并不等于趋势反转已经确认。华泰证券在近期策略中明确判断，A股情绪指数自8月以来首次进入悲观区间，托底资金承接力度虽在增强，但“交易性资金回流与机构筹码出清尚需时间，短期更建议以超跌反弹看待”。中信建投也指出，当前底部更多是短期利空共振引发的“急跌底”，而非经济、政策与市场周期多重条件同时满足的“历史大底”。这意味着反弹的第一阶段由情绪修复和空头回补驱动，速度可以很快、弹性可以很大，但续航能力受到两个硬约束：增量资金能否在反弹后持续加码，以及三季报窗口内科技成长方向的盈利兑现能否接住估值修复。海外利率环境与地缘扰动也仍是未落地的变量。
节奏上，近期多次出现放量拉升之后，反弹已经从“情绪修复”进入“资金接力”的观察窗口，但这也往往是分化开始酝酿的阶段。昨日领涨方向高度集中于AI产业链——人形机器人受上海智能制造行动方案催化掀起涨停潮，CPO和存储芯片受SK海力士业绩超预期提振走强，创新药则叠加出海BD预期。这些方向同时具备超跌基础与短期催化，但催化剂的密集释放本身也意味着短期情绪可能在快速消耗。随着指数接近上方均线反压区域，追高资金的边际意愿将接受考验，随后出现缩量、分化乃至回踩，是超跌反弹过程中的正常环节。未来指数再次回探巩固底部的可能性并未消失，回探方式更可能是“反弹—受阻—回落—再确认”的震荡结构，而非新的恐慌性下跌。
在这一框架下，策略重心应从“是否参与反弹”转向“以什么结构参与、在什么位置兑现”。参与反弹的仓位应优先集中于前期跌幅足够深、产业逻辑未被证伪、且在主动放量中率先获得资金集中回补的方向，科技成长内部的超跌细分与宽基ETF覆盖的核心资产仍是相对清晰的选择；红利与低估值资产短期滞后是反弹结构中的正常轮动，不必在反弹中途做频繁的风格切换。更关键的是提前设定阶段高抛的纪律：当指数完成第一波修复、成交无法继续放大、领涨方向出现高位滞涨或扩散后迅速回落时，兑现动作应当被视作策略的一部分，而非对反弹逻辑的否定。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担
