在A股IPO市场迎来新规后重启审核的关键时刻，此前被暂缓上市的马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）作为又一次冲击IPO上会企业，再次站上了资本市场的聚光灯下。
然而，专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥 有“马可波罗瓷砖”“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌，的马可波罗，其上市之路却显得并不平坦，隐忧重重。
此次公司欲圈钱超23亿，用于瓷砖建设。在房地产市场下行下，瓷砖行业空间还有多大成为投资者心中的疑问。
有股民表示，瓷砖公司上市了投资价值在哪里？现在房子都卖不出去，瓷砖能卖出多少呢？瓷砖是新质生产力还是高科技产品呢？希望监管部门把好上市公司这道门。
尤其是在上市前的大手笔分红超8亿元，更是引发了市场的广泛关注和质疑。
黄建平是实控人，马可波罗再上会
随着新国九条以及修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等业务规则的落地，IPO市场迎来了新的发展机遇。
黄建平在公司直接及间接的持股比例合计为42.12%，控制的股份表决权比例为 95.55%，为发行人的实际控制人。
公司分产品的主营业务收入构成如下：
此次上会，马可波罗能否顺利闯关，成为市场关注的焦点。然而，从目前的种种迹象来看，马可波罗的上市之路似乎并不平坦。
例如，公司产品价格下滑就被问询过。
上市前大手笔分红超8亿，引发市场质疑
在IPO前夕，马可波罗的大手笔分红举动引发了市场的广泛质疑。
招股书显示，马可波罗在上市前进行了多次现金分红。其中，2022年3月，马可波罗向全体股东分配利润5亿元；2023年3月，再次向全体股东分配利润3.23亿元。两次分红合计达到8.23亿元。
值得注意的是，马可波罗在分红前后的业绩表现并不尽如人意。
有市场分析人士指出，上市前大手笔分红，很可能是企业为了规避上市后分红压力，提前将利润分配给股东。
这种做法不仅损害了未来上市后投资者的利益，也引发了市场对马可波罗财务透明度和诚信度的质疑。
业绩下滑，毛利率波动大
除了分红和募资计划外，马可波罗的业绩表现也引发了市场的广泛担忧。
招股书显示，2022年马可波罗的营业收入和净利润均出现了下滑。其中，营业收入为86.61亿元，同比下降7.52%；净利润为15.14亿元，同比下降8.42%。而到了2023年，虽然营业收入有所回升，但净利润仍然低于2021年的水平。
公司表示，公司 2024 年 1-9 月营业收入、归属于母公司所有者的净利润与去年同期相 比分别下滑 16.65%和 6.66%。
公司预计 2024 年度实现营业收入约为 723,000.00 万元至 743,000.00 万 元 ， 同 比 变 动 -18.99% 至 -16.75% ；归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 约 为 128,000.00 万元至 135,000.00 万元，同比变动-5.39%至-0.22%。
业绩下滑原因，公司表示，主要系建筑陶瓷行业市场竞争加剧，销售价格以及销量有所下滑。
此外，马可波罗的毛利率也出现了明显波动。2021年至2024年1-6月，毛利率波动明显。毛利率的波动不仅反映了市场竞争的加剧，也体现了马可波罗在成本控制和盈利能力方面的不足。
业绩下滑和毛利率波动大，使得马可波罗的上市之路显得更加艰难。
存货高企
除了业绩表现不佳外，马可波罗的财务状况也令人担忧。
招股书显示，2021年至2024年1-6月，马可波罗的存货账面价值分别为公司的存货账面价值分别为 236,550.82 万元、212,610.59 万 元、187,585.95 万元和 174,798.45 万元，占各期末流动资产的比例分别为29.44%、29.75%、23.98%和 23.67%，存货规模较大。
值得注意的，恒大地产已经从马可波罗前五大客户表中消失。
一般而言，存货高企不仅占用了大量的流动资金，也增加了存货减值的风险。
此外，公司研发费用率在2022年，2023年和2024年1-6月均低于同行。
除了上述隐忧外，马可波罗还面临着日益激烈的市场竞争。随着国内建筑陶瓷市场的不断发展壮大，越来越多的企业涌入这一领域。这些新进入者不仅带来了更加丰富的产品选择和服务模式，也加剧了市场竞争的激烈程度。
综上所述，马可波罗作为新规后IPO重启审核的首单企业，其上市之路却显得并不平坦。上市前的大手笔分红，业绩下滑、毛利率波动大、存货高企、以及市场竞争激烈等问题都使得马可波罗的上市之路充满了变数。
对于马可波罗来说，要想成功上市并获得市场的认可和投资者的信任，就必须积极应对这些挑战和问题。
